美元汇率波折复杂性扩大

　　中国银行高级分析师 谭雅玲

　　美元汇率应对近日集中对澳元和新西兰元的贬值，进而市场呈现美元兑澳元汇率高点的再现，澳元价格水平达到3个月的相对高水准，0.92美元的趋势接近2007年11月初的澳元高端价位，其中澳洲央行加息的预期是主要推动因素，短线投资依然转向利率水平差别性的利润区间。另外相对于澳元利率之上的新西兰元也受到追捧，价格水平达到0.80美元，是2007年7月以来较高态势。相比较，美元兑欧元、日元以及英镑汇率水平则基本维持1.46美元、108日元和1.95美元短期不变价格，而瑞郎和加元汇率也保持相对稳定状态。而亚洲主要货币，包括我国人民币汇率则持续走高，面临巨大的竞争压力和风险。

　　外汇市场当前焦点在于经济水准以及政策调整的关注，主要货币之间的利率现实差别以及未来的利率调整差异形成价格变化的基本因素，而对于经济利好数据，市场依然采取忽略和漠视的态势，超出现实和事实炒作价格。

　　1、美元利率下降基本确定，但政策疑惑逐渐扩大。近期对美联储3月18日例会降息的预期达到90%以上，但是问题的关键已转移出货币政策水平的调节，关注焦点集中到政策对经济的作用和影响。一方面是市场对于美国短期经济悲观在继续，但政策信心在增强。表现事实是美国未来2008年第一季度经济指标的修正已经预期为下降至0.2%，进而对美元形成较大的压力。另一方面是市场对美联储，特别是对美联储主席伯南克的质疑上升。近期市场调查显示，美联储主席伯南克在市场对其今年工作满意度的调查中仅获及格，主要原因是美国楼市下滑，美联储的降息幅度达到25年之最，但这对美国经济是否适宜依然难以确定。

　　2、欧元利率胶着难以确定，但争论差别有所上升。与美元利率对应的欧元利率也面临尴尬的局面。从目前的信息看，欧洲央行维持利率水平不变的可能性较大，其难度在于一个是美元利率在下降，欧元利率已经高出美元，从而给予欧元升值将继续有扶持，但是从欧元区经济看，近日发布贸易状况变量已经涵盖了货币升值的负面作用，因此加息是欧洲央行非常谨慎的担忧。另外现实是欧元区最新的通货膨胀指标已经达到3.2%，是欧元启动以来的最高水平，而根据全球以及欧元区自身状况，未来这一指标不是下降，而面临进一步上涨的可能。从经济需求看，欧元加息是一个现实需求。

　　3、其他货币利率各自行事，但水平差距加快变化。近日日本央行例会维持利率水平不变，其他央行也在等待自我与观望外部数据的变化抉择政策水平变量。但是全球利率差距逐渐缩小，投资或投机组合性的调整也快速与频繁，进而将对汇率形成进一步的影响，包括石油价格再度跃上100美元，扩大美元趋势判断的复杂性。

　　预计短期美元有继续贬值的可能，经济作为理由的价格调整将顺势而为，美元兑欧元汇率将有1.50的冲刺，但时间短暂；美元兑日元汇率将保持相对稳定，甚至日元贬值。美元兑英镑汇率将维持目前水平，兑澳元和新西兰元汇率将小幅度反弹。