德银：未来三个月内加息两次仍合理

　　1月份CPI指数日前刚刚公布，同比增长7.1%，创出了11年以来的月度新高。对此，德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，目前较为明智的政策组合应当是维持紧缩的货币政策，同时有选择地略微放松财政政策，并避免对制造业出口采取新的抑制措施。

　　近期，由于雪灾等因素，中国面临要求政策放松的诸多压力，一时间，“‘从紧’的货币政策可能逆转”的言论不断传出。对此，马骏认为现在得出这一结论还言之过早。“今后两个月的通胀数据很可能证明，继续收紧货币政策是完全必要的。” 他认为，并不是说央行将在每一次CPI创新高后都提高利率，但在未来3个月内（CPI三次创新高期间）加息两次似乎仍是合理的折中之举。

　　马骏认为，维持紧缩货币政策的理由是要防止对预期通胀的进一步恶化。特定的财政政策刺激在解决相关行业具体需求方面最为有效，比如通过增加在低收入人群的收入补贴、食品补贴等。

　　马骏预测CPI在一季度可能连创三次新高，到3月份同比预计达到或超过8%。

　　马骏认为，1月份的CPI环比计算只考虑当月平均与上月平均的比较，雪灾（主要集中在1月底）带来的对食品价格的推动将更多地反映在2月份的CPI数据中。另外，从农产品价格向加工食品的价格传导还需要一定的时间，所以也会进一步推高今后一两个月的CPI。而1月份的PPI新高的数据也表明，成本推动通胀的压力已经超出了农产品的范围。他预计，2月份CPI同比将上涨约7.8%，3月CPI同比可能达到或超过8.0%。

　　与此同时，德意志银行将2008年GDP增长预测从先前的10.4%调低至10%。马骏指出，这一下调部分反映了最近的雪灾对经济产生的小幅负面影响，（他们估计雪灾可能使第一季度GDP增幅减少0.6个百分点），同时也反映了预期美国经济进一步下滑对中国出口的影响。