瑞银：滞胀担心持续

　　瑞银集团2月18日汇市评论：

　　美元周五受到疲弱经济数据的打压，在纽约时段进一步走弱，最终当周兑欧元收低，但兑日元小幅收涨。美股基本走平，标普 500指数小幅收涨0.1%，油价则升至96.67美元/桶。周五公布的美国12月资本净流入数据显示，净流入美国的资本从11月773亿美元降至442亿美元。数据的下降主要受到外国资本购买美国国债下降的影响，该项数据自11月的231亿美元大幅下降至14亿美元。另外外国投资者12月成为机构债净卖出者，但提升了对企业债的买入。周五其他数据也不佳，维持了市场对美国经济可能进入衰退的观点。2月密歇根大学消费者信心数据自1月的78.4降至69.6，已经跌至1991年的水平。纽约联储2月制造业指数自1月的9.0降至-11.72，其中新订单指数创2001年10月以来最低水平。通胀方面，12月进口物价月增1.7%，年增13.7%；出口物价月增6.7%，为1988年以来最大增长。由于美联储采取的激进降息策略，目前美联储如何平衡经济增长和通胀担心成为一个关键的问题。美联储理事米什金周五表示，若通胀预期面临显著上升，美联储已做好升息准备。而一旦出现这样的情况，对于股市而言将会是个灾难。

　　我们继续预期欧元/美元3个月汇价目标在1.43，主要受风险厌恶情绪上升，美元被低估，以及欧洲经济增长的下行风险驱动。我们预计本周四将公布的美联储会议纪要会呈现温和措辞，特别是在美联储主席伯南克近期讲话表示首要担心是经济增长下降风险的背景下。我们同时预期本周三将公布的美国1月通胀报告稳定。周一美国市场因总统日休市。

　　日元：

　　周一公布的日本12月第三产业活动指数月率下降0.6%，低于市场预期的下降0.2%。金融保险业、服务业和批发/零售销售业推低数据。路透短观报告显示，日本2月制造业指数跌至9，为3年低点，1月为17。同时非制造业指数自1月的1小幅升至2，但仍然维持在4年低点附近。虽然日本数据正在恶化，但我们仍然认为日元将在其融资货币的角色中获益。我们仍然预期美元/日元维持在105-110的区间，跌破区间下轨的风险仍较大。

　　欧元：

　　法国央行最新的调查显示，对法国1季度GDP的预期为季率增0.5%。1月商业景气指数自12月的106小幅升至107。总体状况似乎稍好于预期，工业活动在过去几个月中仍然趋于增长。欧元区12月贸易赤字21亿欧元，低于市场预期的盈余25亿欧元。11月的数据也自27亿欧元下修至20亿欧元。欧洲央行官员利卡宁周一讲话表示，欧洲央行在3月的会议上将就物价稳定面临的风险进行讨论。目前利率期货市场对欧洲央行未来12个月的利率定价为降息91个基点。我们的经济学家继续预期疲弱的经济基本面将推动欧洲央行降息，预计年底前降息100个基点，但3月6日的会议上预计再次维持4.0%的利率不变。我们预期欧元/英镑3个月汇价目标在0.74。

　　瑞银集团

　　来自：瑞银