瑞银：伯南克温和言论推低美元

　　美元在周四纽约时段全面走弱，受到美联储主席伯南克在参议院预算委员会作证时的温和言论打压。伯南克在证词中重申了美国经济增长的下行风险和美联储为此所做好的准备。伯南克称："预计经济将在货币政策和财政刺激政策的提振下，在今年晚些时候恢复强劲增长。"但美元仍然下滑。投资者更关注伯南克对"金融和信贷状况显著恶化，必须进一步行动"的表述。

　　欧元/美元纽约时段交易于1.4575-1.4647区间，美元/日元交易于107.81-108.60区间，美股则在时段内大多数时间保持跌势。数据方面，上周初请失业金人数基本与预期一致，报34.8万，低于前周的35.7万。12月美国贸易赤字则自11月的631亿美元大幅缩减至588亿美元，好于预期。贸易数据显示出贸易逆差的缩减，将影响美国4季度实际GDP初值的测算。根据我们经济学家的测算，4季度GDP数据可能因此上修0.4%。由于其他影响GDP的数据(如营建、零售销售)将对此做出抵消，因此4季度GDP最终可能上修0.2%，至年率0.8%，高于初值0.6%。

　　芝加哥联储主席埃文斯周四发表讲话，也强调美国经济在08年上半年增速放缓后，下半年将重新回归趋势增长水平。埃文斯表示，美联储降息的效果可能刚刚开始起作用。我们的经济学家预计，美联储3月将继续降息25个基点，至2.75%，年中利率将达到2.25%的水平。利率期货市场目前对美联储3月18日利率变动的定价为降息44个基点，对未来12个月的利率定价为降息98.5个基点。由于美国经济增长风险已经大部分计入美元汇价，但欧元区数据的恶化和可能出现的降息并未体现在欧元汇价上，因此我们继续预期欧元/美元3个月汇价目标在1.43。

　　日元：

　　日本4季度GDP季率增长0.9%，远高于预期的0.4%。外部需求和资本支出异常强劲，后者主要受到汽车和软件支出的提振。消费连续第5个季度增长，但增速放缓。出口连续第11个季度增长，钢铁出口及对中东的汽车出口做出较大贡献。房产投资季率下降9.1%，季调后的12月工业产出则月率增长1.4%，产能利用率则月率增加1.7%。尽管数据稳固，但由于08年全球经济增长存在风险，风险厌恶情绪不稳，我们继续预期美元/日元维持105-110的区间，风险倾向下行。

　　欧元：

　　欧元区4季度GDP季率增长0.4%，小幅好于预期的0.3%，但低于3季度的0.8%。欧洲央行行长特里谢周四发表讲话，称欧洲央行将尽全力控制物价。特里谢同时表示美国和英国经济状况较欧元区更为严峻，两国央行将必须为其经济做出必要努力。欧洲央行执委会成员韦伯周四也发表讲话，重申物价稳定是欧洲央行的首要任务。在指出经济增长下行风险的同时，韦伯强调欧洲央行更担心物价的稳定。韦伯称目前市场对欧洲央行的利率预期"并未反映适当的通胀风险状况"。另一方面，欧洲央行执委奎登周三曾发表温和言论，他表示欧元区尽管对美国依赖有限，但无法不受到美国经济增长放缓的影响。奎登还暗示，欧洲央行将在3月调降经济增长预期，欧洲央行将很快结束目前的观望模式。

　　利率期货市场目前对欧洲央行未来12个月的利率定价为降息86.5个基点。我们的经济学家继续预期疲弱的经济基本面将促使欧洲央行降息，并预期年底前降息100个基点，但对3月6日利率会议的预期仍然是维持4.0%的利率不变。我们预期欧元/英镑3个月汇价目标在0.74。

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