联储意外大幅降息美元反弹嘎然而止

　　上周点评：

　　上周，全球股市动荡中大幅下挫，引发市场避险情绪急剧升温，一度导致美元强劲上冲，美元指数再度挑战上档关键下降压力线，但美联储意外大幅降息75个基点，对美元产生强力利空冲击，造成美元反弹中断，美元指数急速下探低点支撑，最后因市场对美国当局将推出的财政救市举措有所期待，才使美元指数在低点获得支撑后，于周末有所回暖。

　　美元指数上周以76.42开盘后，呈现先扬后抑的走势，全周先大幅冲高至77.35，创下近4周高点，但随后出现大幅度回落，至周末，最低下探至75.63后，才获得支撑，有所反弹，最后以75.97结束全周交易。周线为一根带93点上影线的下跌实体45点的小阴线。

　　上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

　　1、全球股市同步共振下挫，考验市场各方神经。

　　上周一，在美国股市因假期休市的情况下，投资人借口美国股市在前周五出现下跌行情，大肆打压全球其他国家和经济体股市同步大幅度下挫，这对市场的方方面面产生了实质性影响，当然，最大的影响是促使美联储在周二美国股市开盘前，意外地大举降息75个基点。

　　关于美联储意外大幅降息的影响随后在作分析，股市动荡引发的市场效应，是市场预期可能促发避险资金回流美元和日元。回流日元的资金很简单，就是股市动荡造成市场避险情绪升温，使高息货币针对日元的利差交易将被结清，导致日元在交叉盘上涨的推动下走强。

　　股市动荡下挫引发美元走强，是因为市场认为，如果美股止不住跌势，则一方面可能导致美国投资人抽回投资海外的资金，回援国内股市，或者说，美国投资人将抛售海外投资赢利，弥补国内股市下挫的损失；另一方面，目前市场有美国上市公司股价已经具备长期投资价值的认识，美股进一步下挫，可能吸引外资进美股抄底。

　　反观高息货币，则因为受到国内或地区内股市下挫的负面影响。比如，德国股市大跌成为市场打压欧元的理由；澳洲股市重挫，成为市场对澳元获利回吐的理由；英镑也与英国股市联动走弱。

　　2、贝南克神经极为脆弱，意外降息有损美联储信誉。

　　市场打压股市，主要为敲打贝南克的神经，骗取美联储的糖果。果不其然，在美国道琼斯指数跌破12000点的30月均线后，贝南克的神经似乎将崩溃了，于上周二，意外地做出提前大举降息75个基点的决定。

　　事实上，贝南克是希望意外降息行动能对股市起到救市作用，但未来中期结果可能适得其反。原因是：

　　第一，时机不对。前期，市场就有观点认为，美联储应该提前降息，以挽回股市可能出现暴跌的风险，但贝南克按兵不动。上周，距离美联储在本月29日至30日正常利率决策会议仅剩一周时间，美联储却意外出重手，给人以多此一举的感觉。让市场看到贝南克似乎面对股市暴跌，面对市场预期，已有点惊慌失措。在上周意外降息后，目前市场仍预期美联储将在本周的30日再度降息50点，面对市场的强烈预期，本周贝南克又将如何作为呢？

　　第二，目的不明。明眼人都能看出，美联储这次采取1984年10月以来所未见的大举降息行动，无疑是为了阻止金融市场，主要是股市的崩盘，但美联储解释降息是"因为经济前景弱化且经济增长下档风险加大"。这样的语言当然无可挑剔，但正如管理着1600亿美元资产的TCW Group投资长Jeffrey Gundlach所称："我的天啊，美联储就不能等到一周后召开例行会议？这些家伙反应灵敏到令人难以置信的地步...显然他们是为市况所逼才作出这样的举动，可这只会降低他们的公信力。"确实，如果仅仅为了提振经济，早一个礼拜或晚一周采取行动，不会有太大的差别，但面对股市的暴跌，提前降息则可能有提振市场信心的作用。

　　第三，利空美元。即使如美联储所言提前降息是为了拯救经济，这也只能昭示美国经济在今年上半年可能遭遇比原先意料的更大困境，这对美元人气显然有利空影响。而且，美元基准利率被调降至3.5%以后，是自2004年以来，再次低于欧元基准利率，美元资产将因回报率降低而魅力减弱。事实上，在美联储意外大举降息之后，不光欧元、澳元反弹，就象前期表现相对偏弱的英镑和加元也产生强劲反弹。

　　3、美联储孤身救市，效果还待市场检验。

　　美联储提前意外降息，并没有促使G7其他央行联手行动，而且，目前市场对主要货币的利率前景也几乎没有大的改变。

　　上周，加拿大央行仅如市场预期小幅降息25个基点。日本央行维持利率不变，日本央行总裁福井俊彦并表示，日本央行缓步升息的基本立场没有改变。市场仅预期英国央行将在2月再度降息，依然预期澳洲央行将在2月升息25个基点。

　　虽然因欧元集团首席发言人指出，欧洲不再把美国经济陷入衰退并影响到欧洲的可能性排除在外，显示欧元区经济在美国经济减速后恐怕很难独善其身，一度使市场揣测欧洲央行不久可能将跟随美联储采取降息行动，但是，欧洲央行总裁特里谢在欧洲议会发表的演讲，扫除了市场不切实际的想法。特里谢指出，在面临市场持续大幅修正之际，欧洲央行需要继续专注于对抗通胀。这就意味着欧洲央行在今年上半年跟随美联储降息的可能性很小。

　　市场对英国央行将在2月再度降息的预期，没有随英国央行1月会议投票记录为8比1的影响而消退，主要是英国央行总裁金恩在讲话中对2月降息作出了较为明确的暗示。金恩在他发表的讲话中预期，英国2008年将面临"房屋市场活跃程度降低"及消费支出放缓的局面，今年将是英国央行自1997年取得利率决策权来最具挑战性的一年。

　　上周市况：

　　交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅

　　美元指数76.4277.3575.6375.97-45点

　　欧元/美元1.46041.47791.43641.4671+67点

　　英镑/美元1.95771.98491.93351.9816+239点

　　美元/瑞郎1.09931.11211.08451.0972-21点

　　美元/日元106.70107.89104.95106.81+11点

　　澳元/美元0.87850.88530.85110.8802+17点

　　美元/加元1.02611.03781.00111.0069-192点

　　本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）

　　美国方面：

　　周一，23：00美国12月新屋销售

　　周一，美国总统布什在国会发表年度国情咨文讲话

　　周二，21：30**美国12月耐用品订单

　　周二，23：00**美国1月消费者信心指数

　　周三，21：15**美国1月ADP民间部门就业人口变动

　　周三，21：30**美国第四季度GDP初值

　　周四，03：15**美联储利率决策会议

　　周四，21：30美国12月个人收入和支出

　　周四，21：30美国12月个人消费支出物价指数

　　周四，22：45美国1月芝加哥采购经理人指数

　　周五，21：30**美国1月就业报告

　　周五，21：30**美国1月密西根大学消费者信心指数终值

　　周五，23：00**美国1月供应管理协会制造业指数

　　周五，23：00美国12月营建支出

　　欧元区方面：

　　周一，17：00欧元区12月M3货币供应额

　　周二，17：00欧元区11月经常账收支和资本流动

　　周四，16：55德国1月失业率

　　周四，16：55**德国1月消费者物价指数

　　周四，18：00欧元区12月失业率

　　周四，18：00**欧元区1月消费者物价指数

　　周四，18：00**欧元区1月企业景气指数

　　周五，16：55**德国1月制造业采购经理人指数

　　周五，17：00**欧元区1月制造业指数

　　英国方面：

　　周二，19：00**英国1月CBI零售销售差值

　　周三，17：30英国12月消费者信贷

　　周四，18：30**英国1月GFK消费者信心

　　周五，17：30**英国1月制造业采购经理人指数

　　日本方面：

　　周一，07：50日本12月企业服务价格指数

　　周二，07：30**日本12月失业率

　　周二，07：30**日本12月所有家庭支出

　　周二，07：50**日本12月零售销售

　　周三，07：50日本12月工业生产

　　周四，07：15**日本1月制造业采购经理人指数

　　周四，09：30日本12月加班工资

　　周四，13：00日本12月房屋开工和营建订单

　　其他方面：

　　周一，澳洲市场逢国庆假期休市

　　周二，15：15**瑞士12月贸易收支

　　周三，18：30**瑞士1月KOF指标

　　周四，08：30**澳洲12月民间部门信贷

　　周四，瑞士央行理事乔丹发表讲话

　　周四，加拿大央行总裁道奇七年任期届满

　　周四，21：30**加拿大11月GDP

　　周五，21：30加拿大12月生产者物价指数

　　本周展望：

　　从基本面上看，本周市场焦点肯定将集中在美国方面。上周末，布什政府已经宣布与国会领导人就经济刺激计划达成了协议，这将引发市场关注该经济刺激计划的详细内容，以评估其有效性。市场将希望从布什发表的国情咨文中，了解到更多信息。毕竟，目前就是在美国国内，也有对布什经济刺激计划的反对声音。纽约市市长就认为布什的计划将会是一个无效的计划。当然，目前美国国会还没有批准该项计划，市场也将关心美国国会的批准进程及其结果。无论是否有效，有这项计划，或许对于提振美国经济在今年内不陷入衰退，应该好于没有这项计划。

　　此外，市场将聚焦美联储的再度动作，即美联储是否会在1月30日再度降息，如果继续降息，幅度是否会如市场预期的50个基点。市场上，目前贝南克已经被市场逼入了墙角，只有挨打的份儿，这样，或许美联储无论如何动作，都将被市场作出利空美元的反应。因为目前市场似乎对贝南克领导下的美联储并无信心，这当然是贝南克的"错"。

　　再者，市场将关注美国将公布的反映经济增长前景或潜力的数据，包括去年第四季度GDP和今年1月就业报告中的新增非农数据。当然，除非美国经济在去年第四季度就已经陷入衰退，否则，1月就业报告的影响力可能更强。目前，市场预期美国去年第四季度GDP将增长1.2%，是相对乐观了些；预期1月新增非农就业人口为5.5万人，失业率为5.0%。

　　技术面分析：

　　美元指数：预计本周支撑位在75.50附近，如跌破，则可能在短期内诱发跌向74.50 一线的风险。本周阻力位，预计分别在76.70和77.15附近。

　　欧元兑美元：预计本周将再次上试阻力，关键阻力位在1.4750附近，突破则有望挑战1.48-1.4850一带的阻力。低位支撑，可先看1.4610，跌破将再度测试1.4540-1.4510一带的支撑。

　　英镑兑美元：预计本周英镑继续强劲反弹的可能性不大，上周高点至1.99一带将构成上档阻力，一旦反弹受阻，有再度测试下档1.96一线支撑的要求。

　　美元兑瑞郎：目前似乎正处于筑底的过程。预计本周反弹阻力分别在1.1080和1.12附近。支撑在1.09至1.0860一带。

　　美元兑日元：目前似乎也在尝试筑底。预计本周支撑位在105.60-105.30一带，反弹阻力先看108.50，其次是109.70附近。

　　美元兑加元：总体仍为中线反弹的格局。预计本周支撑在0.9980和0.9920附近，阻力分别在1.0230和1.03附近。

　　澳元兑美元：预计本周仍将维持区间震荡格局。阻力分别在0.8860和0.8920附近，支撑在0.87，跌破则将下试0.8620附近。

　　来自：上海交行