瑞银：美经济刺激政策出台 套息交易复苏

　　瑞银集团1月25日汇市评论：

　　美元周四纽约时段走弱，欧元/美元交易于1.4644-1.4779区间，投资者风险偏好情绪回归，套息交易复苏的信号出现，美元/日元也自106.46升至107.02水平。美股连续第2天收涨，原油期货上涨2.50美元，再次回到90美元/桶上方。美国总统布什和国会宣布达成1500亿美元的财政刺激方案。数据方面，成屋销售12月下降2.2%，至年率489万户，创25年来最大年率跌幅。待售库存则小幅下降至9.6个月，但数据依然维持高位。上周初请失业金人数保持30.1万的低位，令4周平均初请失业金人数降至31.5万，远低于11月和12月的33-34万水平。我们的经济学家将1月美国非农就业预期自5万提升至7.5万，但继续预计失业率上升0.1%，至5.1%。

　　对美联储下周继续降息的预期稳固，但在会议前紧急降息75点后，对降息幅度的预期有所缩减。利率期货市场当前对1月30日会议降息的定价为45个基点。某美联储官员确认，美联储在做出紧急降息决定时，并不知道法国兴业银行的大幅减值消息。根据最新的报道，美联储官员对紧急降息的决定至今感到满意。这些言论提升了美联储下周降息小于50点的可能，但我们的经济学家目前仍然维持美联储降息50个基点，至3.00%的观点。

　　欧元：

　　周四公布的德国Ifo商业景气指数小幅好于预期，自103升至103.4。现况分项指数小幅下滑，但也好于预期。根据Ifo机构的报告，德国企业对出口保持乐观，尽管欧元仍然强劲，但是Ifo认为欧洲央行应在08年下半年降息。欧洲央行管委会委员韦伯周四保持强硬姿态，表示欧元区首要担心依然是通胀。同时他表示欧洲央行将时刻关注美国经济的发展。而另一位管委会成员诺亚也重申欧洲央行将保证物价稳定，指出物价稳定对消费者信心、消费支出和经济增长十分重要。

　　日本：

　　日本周四公布12月贸易帐微幅小于预期，出口年率增长6.9%，进口增长12.1%。对美国出口缩减至年率增长4.5%，对欧洲、亚洲和中国的出口也出现放缓。另一方面，出口俄罗斯和中东有所增长，毫无疑问受到高企油价的影响。日本自民党前金融服务大臣山本有二(Yuji Yamamoto)周四提交议案，以帮助支持股市。该议案要求取消股市资本利得税，主权财富基金应能买入日本股票。另外他也表示希望日本央行可以重新降息至零利率水平。我们认为该协议不太可能通过，这是政府表明在当前经济恶化情况下，日本央行不应提高利率的一种手段。而日本央行行长福井俊彦3月即将卸任，这也增加了对日本央行独立性的担心。日本的情况在恶化，欧洲和美国的恶化可能更进一步。我们预计风险厌恶将保持较高水平，美元/日元将维持105-110的区间，跌破区间下轨的风险更大。

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　　来自：瑞银