降息能解救美国经济吗

　　本刊分析师 魏雪琴

　　自2007年8月美国次级抵押贷款危机爆发以来，美联储连续下调三次利率，将联邦基准利率从5.25%下调100个基点至4.25%。而最近，由于经济数据疲软及“次贷危机”后遗症的不断显现，市场对美联储将加大降息幅度的预期空前高涨，从最早的25个基点到50个基点，甚至还有美联储将提早降息和降息75个基点的预期存在，这一切是否代表了美联储本月降息已成定局呢？

　　新年伊始，攻击美国的第一个重磅炸弹来自于非农就业数据，失业率也上升至2年的高点，令市场对美国经济陷入衰退的担忧情绪升温，毕竟美国经济每次陷入衰退都与失业率的大幅上升相伴相随。于是，美元成了烫手山芋，被市场无情地抛弃。随后，美林遭遇巨额次级贷损失的报道令“次贷危机”重现江湖，市场上又是一片混乱。而与此同时，美联储主席伯南克与其他理事纷纷发表了支持降息的言论，这对已经四面楚歌的美元来说无疑是雪上加霜，因此，美联储将在本月底的利率会议上加大降息幅度的预期也就随之升温。

　　自美联储去年降息以来，金融市场的流动性压力得到了一定的缓解，美国双赤字也得到了一定的改善。而美元却因此踏上了贬值之旅，虽然期间有过反弹，但弱势局面仍难以改观。虽然现在市场对美联储的降息预期几乎持肯定态度，但美国通胀仍被他们视为美联储降息的绊脚石。毕竟美元的持续贬值等于相应提升了美国进口商品的价格，增加了美国国内的通胀压力，并且在目前这种能源价格居高不下的形势下，美国的通胀压力也难以缓解。但1月15日公布的美国通胀数据PPI却只能算是温和，虽然年率上升6.3%，达到了26年来的最大增幅，但月率下降0.1%，大幅低于前值，核心PPI也只是呈现温和增长。此数据缓解了市场对美国通胀的担忧，也为美联储的进一步降息提供了有利的支持。

　　而对于导致美联储步入降息周期的罪魁祸首——次贷危机，在美联储的不断降息下并没有彻底得到解决，反而随着时间的推移，其所带来的种种后遗症不断显现。除去各大金融机构在次贷危机中蒙受的巨额损失逐步浮出水面不说，1月15日公布的美国零售销售数据也暗示了消费者支出已经开始萎缩，说明了消费者已经在能源价格上涨、房产价格下跌以及就业市场低迷等压力下屈服，这对于主要依赖消费者支出来促进经济增长的美国来说无疑是个重大的打击。因此，为了避免美国经济步入衰退，美国方面能做的除了在利率上维持宽松货币政策以外，布什政府和国会近期也纷纷研拟提振经济计划，内容包括增加公共支出、低收入户补助和退税等方案，而美国财长保尔森对此表示这些措施只是暂时性的，并未透露出会考虑采取哪一种措施。

　　综合以上种种观点来看，为了避免美国经济步入衰退，美国方面将全面应对，而降息则是其中的一个主要手段。因此，笔者认为美联储在本月底的利率会议上仍会采取降息措施，而究竟降息最终能否解决目前的种种问题，还有待进一步验证。