香港交行：今年买外币 首选人民币

　　常被问道：今年买什么外币好？答此一问，可从风险与回报的角度来作全盘考虑。

　　七只主要货币加上人民币，共有八个选择(联汇之下，兑美金或兑港纸分别不大)。首先回顾07 年的风险与回报，假设买入后持有一个月，这是普遍的持有档期。在不同时间买入，回报率(以年化率计.下同)自然不同。买入之时，固然不知下个月会发生什么事，因此这些不同时期买入的“一个月回报”会时高时低，这就是所谓的风险了。将这些众多的“一个月回报”平均起来便得出平均回报，其标准差就是风险(图一)。

　　正常人会追求最大回报、最小风险，故图中左上(西北)方是最可取的部分。观图可?，去年最可取的是人民币、欧元或加元，选哪只视乎阁下是喜欢低风险低回报还是高风险高回报，但权衡风险与回报两者后，这三只怎么也好过其余五只──人民币好过英镑，欧元好过瑞、日，加元好过澳、纽。若持有三个月，澳元及英镑的表现会好些，但整体上跟持有一个月分别不大(图二)。然而这些都是过去式，今年又应如何选择？

　　今年未过，当然未知实际的风险与回报，但我们可以基于彭博对约40 家大行预测今年四季的外币调查，来计算“预期”的风险与回报。已知07 年底的汇价，加上08年四个季末的预测数字，便可算出四季的回报率及标准差。将一众大行的这些数字取个平均，便得出今年市场对这八只货币的风险与回报预期(图三)。最佳选择，一目了然。

　　来自：香港交行