瑞银：布什经济刺激计划展开

　　美国密歇根大学消费者信心数据乐观，美元在上周五纽约时段总体走强。欧元/美元自1.4696跌至1.4601，美元/日元维持在106.51-107.54区间。美股收盘走低，标普 500指数收跌0.6%，2年期美债收益率下跌5个基点至2.35%。密歇根大学1月消费者信心指数自75.5升至80.5。反馈表明降低的利率和价格水平帮助改善家庭日用品的购买情况。与此同时，美国总统布什周五宣布了财政刺激建议，表示财政刺激的资金规模应该约占美国2007年GDP总值的1%(1450亿美元)，同时应该包括降低个人收入税和对商业采用优惠税收政策，特别是小型企业。另外周五美国里奇蒙德联储主席莱克也发表讲话，表示经济前景风险明显偏向下行，经济进一步放缓，以及进一步的宽松货币政策是"十分可能的"。他重申了美联储主席伯南克关于以准备好"实质额外行动"的观点。

　　我们认为，美元在此轮经济增长放缓预期中已经充分得到定价，而就相对估值水平，欧元和高收益货币未来存在更多下行风险。我们继续把欧元/美元3个月汇价预期定在1.43。今日美国市场休市，而本周经济数据也相对稀少。

　　欧元：

　　欧洲央行管委会委员韦尔林克周日表示，欧元区08年经济增长将更接近于1.5%，而不是2.5%。他的讲话令欧洲央行阵营中除默施外，又多了一个鸽派。默施和韦尔林克更倾温和的言论与上周韦伯、特里谢、雷贝舒及阿尔穆尼亚的强硬论调得到平衡。韦伯上周强调经济仍然维持潜在增长水平。特里谢表示通胀预期帮助支持经济增长。同样的，雷贝舒表示，控制通胀比刺激经济增长更为重要。阿尔穆尼亚则表示，欧元区经济基本面依然强劲，原油和商品价格继续增加通胀风险。本周，欧元区将公布1月PMI数据，将给出更多制造业和服务业趋势。我们的经济学家预计数据均偏向下行。德国Ifo调查将于周四公布，我们预计所有分项指标均下降。另外Gfk消费者信心预计也出现下滑。

　　英镑：

　　英国上周五公布的零售销售数据远差于预期，月率下降0.4%，年率增长2.7%。我们的经济学家指出，尽管单月的疲弱数据可能受到波动性的影响，但季度增长水平已经创出2007年3月以来最低。数据支持了市场对英国央行2月降息的观点，而预计零售销售和消费者支出将在未来几个月中继续走低，这也支持了我们对英国央行08年降息100个基点的预期。英国央行副行长吉弗上周发表讲话称，英国央行今年可能继续采取更为中性的利率政策立场，货币政策制定者受到通胀高企和经济增长大幅放缓的双重压力。吉弗指出，英国面临来自全球商品价格和英镑贬值造成的物价上升压力，但同时也指出全球信贷市场的英国银行系统问题的恶化则令降息预期加强。英镑在周四吉弗的讲话后兑美元和欧元走强。尽管英镑将仍然受到潜在的降息预期打压，我们认为短期英镑超卖，对负面数据的反应将不会强烈。本周关键风险事件为英国央行行长金恩周三的讲话和周四的1月利率会议纪要。这次会议纪要英国央行维持5.50%的利率不变，我们的经济学家预计投票结果为6-3。数据方面，周四将公布4季度GDP初值。

　　日元：

　　日本央行本周二预计维持0.5%的利率不变，同日公布的日本央行月度报告预计将指出日本经济前景风险倾向下行，以及物价的上升风险。12月CPI数据和12月日本央行利率会议纪要将于周五公布，全国核心CPI预计上行。日元的主要驱动力在于风险厌恶情绪继续上升还是日本政府是否会干涉日元强势。我们预计在2月的G7会议前不太可能有干涉行为，且日本央行保持紧缩倾向。

　　瑞银集团

　　来自：瑞银