日央行政策委员会调整政策前仍在等待有力证据

　　尽管预计日央行在21日和22日的政策会议上将下调其对日本经济状况评估，但日央行当前的货币政策立场仍不会变，央行正在等待有力的证据。

　　一份地区性报告显示，日本各个地区的经济状况均表现不济。此外，美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board, 简称Fed)又对全美经济作出了悲观的评价。不仅如此，有数据显示日本和美国经济增长速度正在放缓，而与此同时通货膨胀问题也不可回避。

　　以上种种因素都应成为日本央行(Bank of Japan)在21日和22日的政策会议上下调其对日本经济状况评估的理由。

　　然而，这些都还不足以动摇日本央行当前的政策立场。熟悉日本央行的人士称，货币政策委员会委员依然认为，目前尚无有力的证据可以促使委员们放弃日本经济正处在复苏轨道上的观点。

　　虽然委员们一方面对日本经济面临的威胁越发保持警惕，但另一方面央行委员们可能仍坚持既定的政策，即在经济前景明朗前维持利率不变，并在此后把当前0.50%的利率水平上调至更接近正常水平的2%-3%。

　　一位熟悉日本央行的人士称，与10月份所作的经济预期相比，日本经济面临的风险明显增加。次级抵押贷款危机的影响正在国内外不断扩大，原材料价格高企以及全球经济前景的不明朗则令企业信心保持谨慎。

　　但上述人士以及另一位熟悉日本央行观点的人士称，政策委员会委员认为，日本国内强劲的资本支出和工业产值数据显示，日本经济在继续复苏，但增速有所放缓。

　　上述第二位人士称，问题的关键在于，作为日本主要贸易伙伴及全球经济主要增长引擎的美国是否会陷入经济衰退。美国经济衰退带来的影响可能迫使日本央行放弃其加息的倾向，甚至可能考虑减息。

　　日本央行政策委员会会在10月份和4月份就经济和价格水平前景发布报告，并在1月份和7月份作出中期评估。委员会还在每月会议上作出类似的评估，并在每个季度以地区为基础发表对日本经济的看法。

　　上述报告如果受到严重冲击，则日本央行利率政策立场将发生根本改变，但报告内容出现的大部分变化都是循序渐进的。

　　日本央行在去年10月份的半年度报告中下调了对日本GDP增幅的预期，但称经济增长率仍可能略高于大约1.4%至1.7%的潜在水平。但经济前景自此以来一直在恶化，住房投资的疲软预计将导致当前财政年度实际经济增长速度大幅降低。

　　07年12月份，日本央行三年来首次下调月度经济评估。上周，日本央行下调了对日本地区经济的核心评估，这也是日本央行于2005年4月份发布其地区报告Sakura Report以来的首次。日本九个地区中有四个地区下调了各自的评估。

　　此外，Fed在褐皮书(Beige Book)中对美国经济前景作出了疲软的预测，令日本央行政策委员会委员对日本经济前景更加谨慎。

　　目前，由于住房投资继续令人失望，且企业和消费人气依然谨慎，日本央行可能下调下周的中期评估。12月份下调评估没有促使日本央行改变利率政策，预计下周的评估也不会对政策产生影响。

　　不过，如果评估再次被下调，则市场将进一步认为日本央行至少在今年年中以前无法加息，许多市场人士甚至排除了央行在2009年前加息的可能性。

　　日本央行上一次加息是在2007年2月份，当时央行把利率从0.25%上调至0.50%。市场此前曾预计央行于去年夏季加息，但央行因希望看到进一步有关日本通货膨胀的证据而维持利率不变。此后，次级抵押贷款危机爆发，令金融市场陷入危机，并给全球经济蒙上阴影。

　　此外，日本央行行长福井俊彦(Toshihiko Fukui)及两位副行长的任期均将在3月19日结束，这也增加了央行目前维持利率不变的理由。

　　从历史经验来看，包括日本央行行长在内的央行政策委员会成员在卸任前期都不愿调整货币政策，以避免给继任者留下难以处理的问题。以上种种复杂因素似乎令央行维持利率政策不变几成定居。