上海交行：三大利空轮番冲击美元抗跌坚守阵地

　　上周点评：

　　上周，虽然有三大利空因素轮番冲击美元，一度导致美元指数击穿近两周的区间下沿，深幅下探，但美元有惊无险。市场对美国当局出台提振经济举措的期盼，使美元多头人气不散，最终利空因素似泥牛入海，美元指数强劲反弹，依然维持在近期区间内震荡。

　　美元指数上周以75.97开盘后，呈现先抑后扬的走势，全周先下探低点，最低跌至75.20获得支撑，随后展开强劲反弹，最高达到76.50，最后以76.37结束全周交易。周线为一根上涨实体40点的小阳线。

　　上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

　　1、利空因素轮番袭击美元。

　　上周，至少有三大利空因素频繁对美元形成袭击。

　　其一，是美国12月零售销售意外下降0.4%，远逊于预期的增长0.1%；美国12月新屋开工大幅下降14.2%至100.6万户，12月营建许可下降8.1%至106.8万户，反映出楼市仍处于下降趋势；美国纽约联储1月制造业指数下降到9.03，费城联储1月制造业指数下降到负20.9，制造业仍处于明显的放缓趋势。这些数据都反映出目前美国经济已经岌岌可危，放缓的步伐已经加速，甚至如美联储前主席格林斯潘所言："美国经济可能已经陷入间歇性的衰退。"事实上，上周五公布的美国12月领先指标为负增长0.2%，这已经是连续三个月负增长，去年11月和10月，美国领先指标分别为-0.4%和-0.7%。一般而言，市场认为领先指标连续三个月负增长，是经济即将或者已经陷入衰退的强烈信号。

　　其二，是美国最大的商业银行花旗集团宣布第四季度出现有史以来首次亏损，巨额亏损98.3亿美元，合每股亏1.99美元，是市场所预期的亏损数量的两倍；美国最大的投资银行美林证券第四季度出现有史以来最大的单季亏损，为98亿美元，合每股12.01美元。这反映出由次贷引发的美国金融市场信贷危机仍深不可测，华尔街金融大鳄已遍体鳞伤。

　　其三，是美联储主席贝南克在美国众议院预算委员会发表听政陈述时重申，美联储准备采取积极措施，配合美国当局的财政举措，以应对经济衰退的风险。这就意味着美联储今年可能采取加大降息力度或频度的政策立场。市场对美元在1月30日降息50个基点的预期由此达到100%，这样，美国基准利率在1月底就将会落到欧元区基准利率之下。

　　这三大因素显然利空美元，所以，美元指数在上周先走出下探支撑的走势。

　　2、市场期待布什救市举措。

　　美元在上周没有被三大利空因素击倒，主要是市场期待布什政府将要推出的经济提振举措可能产生"一阳指"的效应，一举拉动美国经济摆脱陷入衰退的风险。

　　布什政府这次在有关推出经济提振举措方面，所采取的策略可以说是非常成功，这可能是布什执政以来，在处理重大问题上，少见的成功策略亮点。

　　前期，布什先搁下话，将推出经济提振方案，但表示在1月28日发表国情谘文前，将不会透露方案的内容。随后，布什出访中东。其中东之行，相对成功地抑制了国际原油价格可能的脱缰之势。这期间，美国国内各方的积极性被充分调动了起来，各种政治力量生怕行动晚了，在美国民众中落下不良的印象。先是民主党总统候选人奥巴马和希拉里分别推出各自总价值750亿美元和700亿美元的经济激励计划。接着，美国众议院民主党领袖、议长佩洛西在上周一单独约谈美联储主席贝南克，商讨美国国会应该为提振经济出怎样的力，并向贝南克传递民主党方面的政策重点。美联储主席贝南克，美国前财长萨莫斯等，在美国国会做证时，均都支持采取经济提振举措，并敦促美国府院(政府和国会)应搁置不必要的争议，迅速采取行动。美国财长鲍尔森最近也曾指出，行动一定要快，否则一旦美国经济已陷入衰退，再好的经济提振举措，其效应也会大打折扣。

　　在美国国内已经形成良好氛围的情况下，布什政府经过与国会的秘密协商，顺理成章地在上周五，提前推出了经济提振方案的纲要。这是一份总额为1450亿美元，着重于广泛减税的财政刺激方案，对公司税收采取的优惠举措，预计今年将创造50万个就业岗位，即平均每月新增4.16万个就业岗位。1450亿美元，相当于美国GDP总量的1%。或许目前由民主党控制的美国国会为了表现出其积极性，最终批准的经济提振方案，还会超出1450亿美元。

　　当然，布什还是希望无限期延长他在2001年至2003年实施的减税计划，但民主党方面恐怕不会在这一点上让步，最终可能达成临时性的经济刺激方案。但只要方案尽快实施，肯定会对美国经济产生积极影响。

　　3、欧元同样遭遇重要利空。

　　因为美元遭遇三大利空在上半周走弱，促使欧元在上半周攻上1.49上方，但随后，欧元也遭遇利空因素的打击，导致市场迅速在高位对欧元进行获利回吐。欧元随后深幅回调，这也是美元指数在上周能守稳近期区间的一个原因。

　　利空欧元的因素，主要是欧洲央行官员的言论，使市场也开始为欧元区今年的经济前景感到忧虑。

　　因为欧洲央行管理委员会委员莫尔许在上周表示，欧洲央行可能向下修正2008年欧元区经济增长预估，欧元区经济增长可能低于但接近于2%左右的潜在增长水准，欧洲央行在利率方面应仍保持灵活性。这是引发市场看淡欧元区经济前景的主要原因。

　　其次，德国1月ZEW经济预期指数降至负41.6，为1993年1月以来最低，显示投资人对德国出口的前景担忧更甚。德国BDI工业联盟认为，今年德国的出口增长可能会放慢至6%左右，使对外贸易将不能支撑德国今年经济的扩张。

　　再次，德国总理梅克尔上周二表示，德国今年面临的经济形势更为艰难，其首要任务是要确保就业市场的稳健；德国财政部长史坦布律克上周一表示，金融市场的动荡将冲击实体经济，并让决策者今年全年都会考虑这个问题，预计今年德国经济增长率将略低于2%。去年，欧洲最大经济体德国的经济增长率约为2.5%，较2006年的2.9%略有放缓。2006年是德国经济六年内最大增幅。

　　当然，目前欧洲央行主流观点依然保持强硬，比如，欧洲央行总裁特里谢在上周三重申，他仍预计欧元区今年经济增长将符合潜在水平，即达到2.0%。他强调，欧元区必须避免因石油和食品价格短暂上升引起薪资和物价交替上涨。

　　不过，现在市场也抓住了欧洲央行的软肋，即欧洲央行目前政策立场强硬，只是为了控制通胀预期不致于失控，从而尽量降低欧元区各国劳方在即将展开的今年薪资谈判中，对加薪幅度的过高要求。因为如今年薪资增幅过大，将可能引发欧洲央行所称的第二轮通胀效应。但因为前两年经济增长强劲，且目前通胀压力高涨，目前，德国面临薪资大幅上调的风险，比如，公共部门的雇员要求今年加薪8%，为1990年代初以来最大增幅；其它行业也要求大幅度提高薪资。

　　4、低息货币依然保持坚挺。

　　市场对美国经济衰退的忧虑及华尔街金融大鳄糟糕的业绩，引发美股引领西方发达国家股市大幅连续下挫，导致市场风险承受意愿减弱，所以，低息货币依然受到利差交易被结清资金流的支持，表现强劲。

　　其中，针对日元的利差交易被结清是全面的，针对瑞郎的利差交易被结清主要来自欧元。此外，市场还揣测日本投资人为了规避海外市场风险，可能调回资金。

　　再者，市场认为目前无论瑞士当局和日本当局，可能都不会对瑞郎和日元走强采取干预行动。

　　因为，今年日本是G7会议主办国，2月份的G7财长会议在即，日本当局不会对目前的汇市采取干预行动。虽然上周日本经济财政特任大臣大田弘子表示希望评估日元升值对日本企业信心的冲击，她指出，一项调查显示，许多日本企业的损益两平汇率水准为106日元。但是，日本财务大臣额贺福志郎表示，目前尚无须忧心股市走势及日元升值。

　　瑞士央行理事乔丹上周表示，全球信贷危机势将蔓延至其他经济领域，尽管影响的程度尚不明确。乔丹说："如果认为这么大规模的信贷危机将不会造成任何影响地过去，这样的想法实在太天真了。"他还表示，近期瑞郎涨势帮助打压了外来通胀的威胁。

　　5、高息货币总体继续承压。

　　虽然上周英镑在大部分时间内都尝试反弹，澳元一度冲破0.93大关，但总体上，高息货币依然与低息货币形成跷跷板效应，总体处于弱势。最终，澳元、英镑和加元都报收周阴线，就是弱势的现实。

　　英镑曾尝试反弹，主要是市场借口英国通胀仍处于较高水准。英国12月生产者物价指数较上年增长5.0%，为1991年8月以来最高；英国12月消费者物价指数较上月增长0.6%，为2006年12月以来最大增幅，较上年同期上涨2.1%，显示英国存在一定的通胀压力。英国商会在上周四公布的调查显示，尽管需求在减弱，但去年年底计划提价的英国企业数量创过去10年来最高。不过，上周五英国公布12月零售销售为减少0.4%，减幅为一年来最高；英国央行副总裁吉弗表示，全球信贷市场动荡大大增强了放宽货币政策的理由。这些都使市场继续预期英国央行将在2月初再度降息。

　　澳洲民间12月通胀指标TD-MI月率跳升0.6%，增幅是11月的两倍，这使市场预期本周将公布的澳洲官方第四季度通胀数据可能高企，引发通胀压力，促使澳洲央行在2月7日再度升息。这是造成澳元突破0.90的理由。但澳洲1月消费者信心状况恶化，较前月下滑8.3%至103.1，远逊于12月的增长1.8%，1月消费者信心指数较上年同期下跌5.9%，为2006年底以来首次出现年增幅为负值，这使市场看到因石油价格和借贷成本上升，股价下跌，澳洲原本稳固的经济基础受到冲击。使市场对澳洲央行2月升息的可能性仅存27%，而几周前该几率曾高达50%。这就造成了澳元冲高受阻后急速回调。

　　加拿大央行在上周一公布的第四季度企业前景调查显示，随着加元昂贵、信贷环境紧缩，以及美国需求放缓，这些因素使加拿大经济增长放缓。美国经济放缓，可能对加拿大经济产生最为不利的影响，因加拿大出口的四分之三是销往美国的。这使市场已普遍预期加拿大央行将在本周，即1月22日再度降息25个基点。JP摩根上周三甚至表示，加拿大央行应该考虑在1月22日将指标利率调降50个基点，以避免加元不必要的升值。这就导致了加元全周都处于弱势格局。

　　上周市况：

　　交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅

　　美元指数 75.97 76.50 75.20 76.37 +40点

　　欧元/美元 1.4781 1.4922 1.4587 1.4615 -166点

　　英镑/美元 1.9577 1.9791 1.9511 1.9545 -32点

　　美元/瑞郎 1.1009 1.1087 1.0836 1.0993 -16点

　　美元/日元 108.66 108.95 105.90 106.83 -183点

　　澳元/美元 0.8894 0.9018 0.8698 0.8786 -108点

　　美元/加元 1.0196 1.0307 1.0121 1.0266 +70点

　　现货金价 897.60 914.00 870.10 884.20 -1340点

　　本周基本面应注意以下信息和事项：(重点关注带**者)

　　美国方面：

　　周一，美国市场因马丁路德金纪念日假期休市

　　周三至周日，瑞士达沃斯全球经济论坛

　　周四，23：00 **美国12月成屋销售

　　欧元区方面：

　　周一，15：00 德国12月生产者物价指数

　　周一，**欧元集团财长会议

　　周二，**欧盟财长会议

　　周三，17：00 **欧元区1月制造业和服务业采购经理人指数初值

　　周三，18：00 欧元区11月工业订单

　　周五，15：00 **德国2月Gfk消费者信心

　　英国方面：

　　周一，17：30 英国政府12月收支短差

　　周二，19：00 **英国1月CBI总工业订单差值

　　周三，17：30 **英国第四季度GDP初值

　　周三，17：30 **英国央行公布1月会议记录

　　日本方面：

　　周一，13：00 日本11月领先和同时指标修正值

　　周二，日本央行宣布利率决定

　　周二，14：00 **日本央行公布经济月报

　　周四，07：50 日本12月贸易收支

　　周四，07：50 日本11月所有产业指数

　　周五，07：30 **日本12月消费者物价指数

　　周六，07：50 **日本央行12月政策会议纪录

　　其他方面：

　　周一，08：30 **澳洲第四季度生产者物价指数

　　周一，16：15 瑞士12月生产者物价指数

　　周二，16：15 **瑞士11月零售销售

　　周二，21：30 **加拿大11月零售销售

　　周二，22：00 **加拿大央行公布利率决定

　　周三，08：30 **澳洲第四季度消费者物价指数

　　周五，20：00 **加拿大12月消费者物价指数

　　本周展望：

　　从基本面上来看，本周美国方面的数据不多，只有12月成屋销售数据，而且，本周一美国市场还会因马丁路德金纪念日假期休市，所以，一般而言，常规基本面因素出现利空美元的可能性不大。但预计市场还是会重点关注美元基本面因素，将会聚焦在三个焦点之上。第一，是市场各方对布什政府提出的经济激励举措的反应；第二，是美国股市的动向，尤其是美股道琼斯指数是否会在12000点附近获得一定的支撑，而止跌反弹。12000点附近是道琼斯指数目前30月均线的位置，一旦有效跌破，可能对美元人气形成较大的负面冲击；第三，是花旗和美林等华尔街金融大鳄的引资努力是否获得成功。面对次贷危机所造成的损失，如何这些金融大鳄不能吸引更多的资金进行注资，那么，尤其是花旗集团，将来有一天可能会因资本充足率不足而被分拆。果真如此，那就是次贷危机引发的最大冲击波了。

　　上周，花旗集团宣布将筹资至少145亿美元以帮助充实因次优抵押贷款和消费信贷方面损失而受损的资本金。美林证券宣布将筹资66亿美元。

　　花旗上周二称已获得了125亿美元的注资，资金来自新加坡政府投资机构、花旗前执行长Sanford Weill、沙特王子Alwaleed bin Talal、科威特投资局、财富管理公司Capital Research & Management和新泽西州政府投资部门。花旗还将向公众发售20亿美元的可转换优先证券。去年11月，花旗刚向阿布扎比投资公司出售了4.9%的股权，获得75亿美元的注资。

　　美林同样在上周二宣布将向韩国投资公司、科威特投资机构和日本的瑞穗金融集团配售66亿美元的可转换优先股。美林还向对冲基金TPG-Axon Capital、新泽西州、沙特综合集团Olayan和共同基金管理机构T. Rowe Price出售了少部分股权。这也是美林第二次寻求注资，上月美林曾向新加坡的淡马锡控股和美国资产管理公司Davis Selected Advisors出售了价值62亿美元的股权。

　　总体来说，由于目前华尔街金融大鳄依然能够筹集到新的外来注资，因此，这令市场对美国金融市场风险和这些金融大鳄命运的担忧有所减轻。

　　就常规基本面因素而言，本周的重头戏将会在非美货币之上，其中，有这么几个重要看点：

　　其一，是加拿大央行的利率决策会议结果。目前，市场对加拿大央行会再次作出降息25个基点决定抱有较高的预期。如果意外降息50点，则利空加元；意外不降息，则可能短暂提振加元，但因市场预期加拿大央行已经开始降息周期，所以，即使不降息，预计也不会逆转目前加元的运行方向。

　　其二，是英国央行将公布的1月政策会议记录。该会议记录所揭示的1月做出不降息决定的投票结果，将显著影响市场对英国央行在2月是否降息的预期。当然，1月的投票结果越接近，将表明英镑2月降息的可能性越高。由于英镑在上周的筑底走势并不成功，因此，凡加强英镑降息预期的因素，都会对英镑产生不利影响。即本周英国基本面可能难以帮助英镑摆脱弱势格局。

　　其三，是欧元集团和欧盟财长会议，看看欧元区对目前欧洲央行的政策立场有什么说辞，也可以了解欧元区对2月G7财长会议有什么期待。另外，市场欧元区1月制造业和服务业采购经理人指数的表现，将反映欧元区经济放缓的前景究竟如何。

　　其四，是澳洲第四季度生产者物价指数和消费者物价指数所反映的通胀状况，这关系到市场对澳洲央行在2月7日是否会再度升息的判断。一般而言，除非数据显示通胀压力有恶化的倾向，否则，恐怕很难有效提振澳元再度冲击0.90大关。

　　其五，日本央行肯定将再度维持日元基准利率不变，但日本央行如何评价日本整体经济，可能令市场关注。当然，应该日元走势更关键的因素，相信主要还是美股和日股的走势。

　　技术面分析：

　　美元指数：目前，日线MACD指标处于0轴略下方的金叉状态，日线RSI指标逼近70，并保持向上运行的态势，提示美元有向上突破整理区间，重新展开冲高行情的迹象。本周，美元指数的初步阻力位在76.55-76.65一带，强阻力位在76.95附近；初步支撑位在76.22-76.12一带，强支撑位在75.95附近。

　　欧元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴略上方形成死叉，日线RSI指标跌落到30以下区域，提示欧元已处于弱势格局，将展开进一步向下寻求支撑的行情。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.4630-1.4655一带，强阻力位在1.4690附近；初步支撑位在1.4525-1.4510一带，强支撑位在1.4470-1.4450一带。

　　英镑兑美元：目前，日线MACD指标在0轴下方处于快慢线粘合状态，日线RSI指标位于30附近，且为向下运行态势，日线布林轨道有重新开口的迹象，提示英镑仍处于弱势，不排除本周再度大幅下滑的可能。本周，英镑兑美元初步阻力位在1.9615-1.9635一带，强阻力位在1.9685附近；初步支撑位在1.9460-1.9430一带，强支撑位在1.9380-1.9350一带。

　　美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标处于0轴下方，有形成金叉的趋向，日线RSI指标在30-70区域，向上运行，提示美元有展开反弹的要求，将至少挑战日线中轨的阻力。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.0990-1.0970一带，强支撑位在1.0915-1.0890一带；初步阻力位在1.1070-1.1085一带，强阻力位在1.1125-1.1155一带。

　　美元兑日元：目前，日线MACD指标仍处于0轴下方，且为下行态势，日线RSI指标在30附近的偏弱势区域徘徊，提示美元仍处于相对弱势。但因日线MACD指标已经接近前一波行情的低点，且日线布林轨道已经结束开口过程，所以，本周美元可能处于震荡筑底、酝酿反弹的格局。本周，美元兑日元的初步支撑位在106.40附近，强支撑位在106.10-105.90一带；初步阻力位在107.65-107.95一带，强阻力位在108.25-108.55一带。

　　美元兑加元：目前，日线MACD指标继续在0轴上方金叉向上运行，日线RSI指标在70以上区域摆动，提示美元有进一步走强的要求，但因本周日线布林轨道可能结束开口运行过程，所以，将有震荡发生。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.0340-1.0370一带，强阻力位在1.0435附近；初步支撑位在1.0230-1.0190一带，强支撑位在1.0115附近。

　　澳元兑美元：目前，日线MACD指标已在0轴略上方形成死叉，日线RSI指标在30附近徘徊，提示澳元偏弱势，有展开下探支撑行情的要求。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.8820-0.8850一带，强阻力位在0.8880附近；初步支撑位在0.0.8710附近，强支撑位在0.8655-0.8635一带。

　　国际现货金价：目前，日线MACD指标已经在0轴以上的高位形成死叉，日线RSI指标在30附近徘徊，提示现货金后市有调整要求。因为已经跌破日线的上升通道，所以，至少将向日线中轨寻求支撑。本周，现货金价的初步阻力位在887.70附近，强阻力位在891.50附近；初步支撑位在872.10附近，强支撑位在863.00附近。

　　交通银行上海分行 叶耀庭

　　来自：上海交行