美国经济衰退 日元坐收渔利

　　北京联合汇华投资有限公司首席分析师 王 洋

　　进入2008年虽仅半个月，但一连串的只能用“糟糕透顶”来形容的美国经济数据已开始让本来就处于历史低点的美元更加危机四伏。预计今年上半年美元很难摆脱下跌势头，但在国际外汇市场上，这次美元下跌最大的受益者可能并不是过去两年风光无限的欧元、英镑和商品货币，而是前期跌幅仅次于美元的日元。

　　在过去的时间里，由于美联储制定货币政策更加看重的是经济发展趋势，所以经济学家们判断美联储货币政策动向一直更加关注经济总体表现，特别是房地产市场的发展，对于直接反映通胀的消费物价关注程度不及欧央行和英央行。这也使美国消费者物价指数从2007年8月后出现持续上涨，但美联储仍采取降息措施的原因。从近期公布的数据来看，美国消费物价这种上升的趋势也很可能发生变化。上周公布的12月零售销售意外下降0.4%，这是2002年以来的最低水平。这说明消费市场已受到前期通胀高企的打击。随后公布的2007年12月PPI(生产者物价指数)受到能源价格大幅飙升影响大幅上升，年率增幅达到26年最高。如果以后的CPI(消费者物价指数)的上升趋势出现变化，那么美元的利率前景将更为暗淡。

　　近期美林、花旗、摩根士丹利等著名机构都因此出现少见的巨额亏损，使人们对于美国经济前景更加看淡。当然，这种衰退也将继续蔓延到全球更多的国家。

　　虽然美国经济以至全球经济发展放缓的结果无法改变，但在外汇市场上各国货币的汇价表现却大相径庭。前期风光无限的高息货币(欧元、英镑等)、商品货币(澳元、加元)都有很大的调整压力，相反，虽然自身经济表现并不突出，但却在前期套息交易盛行时饱受其害的日元带来的“不是利好的利好”。近期外汇市场的表现也说明了这一点。