07年人民币升值加速跑 打开08年想象空间

　　2007年回顾

　　2007年，是人民币强势升值的一年。12月28日，也就是2007年外汇市场最后一个交易日，当日人民币兑美元中间价报7.3046，这已经是人民币中间价年内第82次创出新高。盘中人民币汇率一度涨升至7.3015，继续刷新着全年高点，最终以7.3041的收盘新高为2007年做结。全年人民币上涨5010个基点，累计升值达到6.42%，为2006年的两倍，远远超出此前的市场预期。按照汇改时8.11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值幅度已达到9.94%。

　　纵观2007年，人民币汇率始终与突破、扩大联系在一起：

　　人民币升值速度不断加快??2007年上半年人民币涨升1919个基点，或2.46%，进入下半年，升速明显加快。以2007年10月12日为界，其后的两个半月的时间，人民币涨升2084个基点，幅度达全年累计升幅的41.6%；11月9日，人民币汇价收报7.4108，提前达到了市场对于人民币今年升值5%的普遍预期；自11月底中央经济工作会议确定从紧货币政策以来，人民币升值的步伐更加明显，其中尤以12月份的升值势头最为迅猛，单月狂升959个基点，占全年升幅的19.14%，折合成年率上涨了将近16%；2007年12月27日创出汇改以来最大单日涨幅269个基点，或3.68‰。

　　2007年11月9日年累计涨幅超5%

　　日内波动幅度加大??2007年日内平均波动幅度为80.86个基点，为汇改以来平均日内波幅的1.4倍。汇改以来，人民币对美元汇率日内波幅共有99次超过100个基点，其中2007年5月21日之前共有43次；央行于2007年5月21日将银行间外汇市场人民币对美元汇率浮动幅度从0.3%扩大到0.5%，此后人民币汇率双向波动的特征演绎得淋漓尽致，共有56次超过100个基点，其中10次越过200个基点，并在2007年12月25日创出日内波幅达321个基点(或4.38‰)的汇改以来新高。单边波幅于2007年12月24日、25日两次接近0.5%的上限，分别达0.46%和0.45%，而在此之前仅有两次波幅超过0.3%。

　　汇改以来人民币日内波动幅度

　　中间价隔日波幅扩大??随着人民币双边波动幅度明显扩大，中间价隔日波幅(没有限制)也明显扩大，幅度超过100个基点已司空见惯。2007年12月份，有9个交易日人民币中间价的隔日波幅超过100个基点，其中就有4次超过0.27%，如此大的波动幅度在以往是极为罕见的，凸显管理层通过拉高中间价实现短期内加速升值的政策目的。

　　升速波幅双扩大、数度刷新汇改以来新高是2007年人民币汇率走势的重要特征，一言以蔽之??升势如虹。

　　展望2008年

　　从外部来看，有国际油价走高，美国经济放缓，不可预估的次级债的余震，欧盟的施压等影响因素；从内部来看，中国仍然存在国际收支不平衡，且通胀魔魇依旧笼罩。因此，2008年也将是人民币升值的奥运年，人民币升值速度将更快或将达到10%，同时有望走出不同于往年的新走势。

　　政策面上??政治角力的激烈程度在2007年可见一斑，而2008年必有增无减。欧洲和美国要联手向中国施加升值人民币的压力。和此前的“小幅稳步升值”相比，官方的态度已经出现了变化。央行在07年12月中旬月度货币政策会议结束后发布的声明中指出，将允许人民币汇率更大幅度的波动；国家统计局两位重要官员也在不同场合表示人民币升值幅度今年将加大。

　　美元“跌跌”不休??2007年，美元加快了下滑步伐，并在接近年底时以前所未有之势贬值。同时，美国经济放缓已成定局，而次级债危机所带来的影响是否会进一步深化还未可知，疲弱的经济数据使得2008年美联储减息预期依然强烈，这无疑导致了人民币将被动升值。而国际原油期货价格在08年年初已经升穿每桶100美元，使得美元的贬值可能还会加速。

　　通胀压力??国内通胀压力显现令市场发出了加快升值以抑制通胀的声音。中国人民银行研究局专题课题组预测2008全年CPI涨幅为4.5%。政府已经把“防止全面通胀当成头等大事”，通过加快升值来抑制出口鼓励进口，从而扩大国内供给并最终平抑物价的建议被不少分析人士所认可。

　　巨额顺差倒逼人民币升值??2007年1-11月我国累计贸易顺差为2381.3亿美元，增长52.2%。目前国内通货膨胀的成因，不仅仅是简单的农产品价格上涨所致，其真正原因在于货币流动性过剩导致的商品和资产价格总体上涨，而流动性过剩的原因则在于持续的贸易顺差和资本项目顺差。

　　此外，不断缩小的中美利差可能会吸引更多的“热钱”流入，进一步加大了人民币的升值压力。

　　附：2007年管理层推出的相关汇率改革措施的具体内容和颁布时间

　　1月5日，中国人民银行发布个人外汇管理办法实施细则，对个人结汇和境内个人购汇实行年度总额管理，年度总额分别由每人每年等值2万美元提高到5万美元。

　　5月10日，银监会首次允许商业银行发行投资於境外股票的代客境外理财产品。

　　5月18日，中国人民银行宣布，自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。

　　8月13日，中国国家外汇管理局日前发布通知，取消境内机构经常项目外汇账户限额，境内机构可根据自身经营需要，自行保留其经常项目外汇收入。

　　8月20日，国家外汇管理局批准开展境内个人直接对外证券投资在天津滨海新区试点；同日，中国人民银行发布通知，决定在银行间外汇市场推出人民币外汇货币掉期交易。

　　来自：深圳工行