英镑贬值：迈向欧元一大步

　　记者 陶冶

　　自去年11月份以来，英镑贬值已经成为市场持续关注的焦点，其走低速度更可用触目惊心来形容。在由此引发的一系列联想中，最微妙者当属英镑贬值对于英国加入欧元区的推进作用了。

　　到目前为止不到两个月的时间里，英镑对欧元已经累计下跌9%。币值的迅速缩水直接导致英国经济总量自1999年以来首次不敌法国。从更长期看，由英镑贬值引起的英国国内实际收入下降更会凸显币值相对坚挺的欧元区的种种好处。而在此之前，英国舆论显示之所以不愿意加入欧洲统一货币，很重要的一个原因就是英镑较之其它欧洲货币更为坚挺，其经济也在欧元区各国之上。

　　在考虑是否入欧的问题上，英国政府其实很早就明确了五个前提条件，即采用欧元不会在金融、就业、对外贸易、吸引外资和通货膨胀方面对英国产生负面影响。包括英国央行行长在内的许多高官也多次指出，英镑贬值是加入欧元的先决条件。尽管学界和市场上对于合理的贬值幅度仍然存在种种争论，但过去两个月英镑对欧元高达9%的一路急跌无疑加速了上述先决条件的成熟，减小了加入欧元的阻力。

　　总体说来，导致本轮英镑大跌的原因有很多。首先，市场预期英国央行将下调利率；其次，眼下英国贸易状况堪忧，购买英国资产的资本流入大大放缓；再次，自去年8月次贷危机引发的信用紧缩在各主要国家蔓延以来，联想到1992年“黑色星期三”的惨痛教训，英国民众对于政府管理经济的能力出现了一定程度的信任危机。

　　不过，大多数经济学家认为，眼下的调整对英镑而言是必要的，以短期的阵痛作为代价也是值得的。原因有两个，一是目前英国经常项目赤字已经发展到了不可持续的地步，在去年底外汇收入大幅下修之后，英国的经常项目赤字已经位居七国集团之首；二是此前相当长一段时间内英镑的持续走强具有很大的迷惑性，许多人以为只要有消费者支出和房价上涨的支撑，经济就会一直蒸蒸日上，显然英镑贬值为这种错误的想法作了“冷处理”。

　　值得注意的是，此刻的英镑走低是发生在通胀上扬的大背景下，因此英国央行货币政策委员会的日子将更加不好过。根据高盛公司的预计，英镑走低带来的直接影响很可能是在秋季以前将英国的通胀水平推高到2.7%以上，如果由此引发雇员的加薪要求并推高通胀预期的话，情况可能会更糟。在这种情况下，英国央行对于削减利率可能会持更谨慎的态度。

　　从欧元区的角度来看，英镑贬值对区内出口商的影响将很快得到体现。在此之前，区内各国担心的一直是美元的走软，而如今，虽然英镑之于全球经济的影响力要弱于美元，但对欧洲各国来说，英国仍然是他们最重要的出口目的地。在美国经济放缓，而全球信用紧缩继续的情况下，英镑贬值无疑将使得欧元区的出口前景雪上加霜。根据高盛公司的计算，在汇率以外各项指标保持不变的情况下，欧元对英镑的相对上扬将对区内经济增长构成0.4到0.5个百分点的拖累。

　　到目前为止，欧洲央行对于英镑走软尚未置一词，该行行长特里谢更是在上周很明显地回避了“英镑走强是否符合英国利益”的问题。这表明在涉及英镑的问题上，欧洲央行仍然不愿意谈及汇率，而且要判断眼下英镑走弱对欧元区的实际影响也尚需时日。总体说来，欧洲央行仍然坚信2008年区内经济将符合长期增长态势，强调新兴市场的强劲增长或有可能弥补欧元区面向其它地区出口增长的减弱。