瑞银：伯南克暗示降息50个基点

　　瑞银集团1月11日汇市评论：

　　美元周四纽约时段全线走弱，欧元/美元升至1.4814高位，美元/日元则维持109.12-109.90区间。美联储主席伯南克周四强调，经济增长风险加大，并表示可能需要更多的降息。他表示美联储已经准备好采取额外行动以支持经济增长。

　　我们的经济学家认为，伯南克已经为1月30日会议降息50个基点打开大门，与我们此前的预期一致。伯南克的讲话提振周四美国股市，与此前美联储会议声明不同，这次伯南克的讲话与其同僚(普尔、普罗索、罗森格伦)本周的温和言论更趋一致。但另一方面，堪萨斯联储主席霍恩周四的讲话仍然维持12月会议声明论调。霍恩指出放缓的增长和加速上升的通胀令美联储进退两难。伯南克的言论得到市场的更多关注，但霍恩的讲话也表示，美联储不会欢迎滞胀的出现。

　　利率期货市场已经基本完全把本月50个基点的降息计入定价，并预期在未来12个月内还有接近150点的降息。对美联储的预期可能不会成为驱动美元的更多原因。反而，股票市场和全球经济前景将成为目前驱动市场的关键。欧洲央行和英国央行周四维持利率不变，但我们的经济学家继续预期两大央行今年降息。英国央行没有公布声明；欧洲央行行长特里谢指出持续上升的物价压力，并保持强硬论调。

　　另外美国上周初请失业金人数好于预期，但总体趋势仍在恶化。欧元区和英国的恶化程度还不确定。对于美元来说，就业和消费的放缓可能对资金回流美国不利。我们当前预期欧元/美元1个月和3个月汇价目标分别在1.47和1.43。

　　欧元：

　　在欧元区通胀达到年中高点，但经济状况不明的背景下，欧洲央行周四维持利率在4.0%不变的决定并不令人意外。在会后欧洲央行行长特里谢很清楚地表明，央行已经做好准备，对抗第二轮通胀效应和上升的物价稳定风险，以完成欧洲央行的任务。欧元/美元在其讲话后反弹0.4%。由于强调物价稳定风险，特里谢的讲话帮助支持市场当前预期，但我们的经济学家依然认为目前的汇价水平太过乐观，并未能反应出潜在的经济下行风险。而这些风险在近期的领先指标中已经有所显现。我们经济学家预期，在经济不确定性继续，信贷状况紧缩的背景下，若欧洲央行转向温和措辞，欧元汇价水平可能被重估。我们的经济学家预期欧洲央行3季度前降息25个基点2次，至3.50%。利率期货市场目前对欧洲央行未来12个月降息定价为22个基点。

　　英镑：

　　尽管房产市场加速下落，银行融资状况更困难，假期销售疲弱，但英国央行仍然决定在周四维持5.50%的利率水平不变。此前主要的经济学家均预期英国央行维持利率不变，而利率期货市场的定价显示有60%的概率降息25个基点。英国央行可能感到，在五大央行联合行动后，短期货币市场有所改善，给予其一定的喘息空间。但无论如何，我们的经济学家仍然认为进一步的降息只不过是时间问题。我们预计英国央行2月会议将降息25个基点，至5.25%。在周四利率决定公布后，英镑兑欧元和美元出现小幅上扬，但涨势十分短暂，这也支持了我们看空英镑的观点。我们预计欧元/英镑1个月和3个月汇价目标在0.75和0.74，英镑/美元1个月和3个月汇价目标在1.96和1.93。

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