美元：2008年隐现曙光

美元下跌的主要原因是信贷市场严重紧缩拖累经济增长

制图/张逸俊

    去年8月中旬次级债危机在美国市场爆发以后，严重影响了私人投资者对美元的需求。随着二季度之后信贷紧缩的担忧最终减弱，美联储的降息预期也随之消退，美元也将因此出现反弹，主导外汇市场因素将从恐惧改为乐观。

　　过去6年中美元的名义贸易加权汇率下跌近25%，但是一些分析师相信，在经历了去年下半年次级债危机给美元带来的“剧痛”，今年美元可能发起绝地反击，并将反弹势头带入2009年。

　　年初防守

　　法国兴业银行的外汇研究团队预期，年初美元的走势可能处于防守形态，为稍后的美元反弹做出部署。他们预期欧元兑美元在年底将从目前的1.46下跌到1.32；美元兑日元汇率也将从112上涨到121。

　　2006年欧元因经济基础和加息因素兑美元上涨10.2%，去年8月中旬次级债危机在美国市场爆发以后，严重影响了私人投资者对美元的需求，因此2007年美元兑欧元又继续下跌了9.5%。

　　“美元无法在2008年逆转颓势的最大原因，就是次级债已经严重地破坏投资者对美元的需求。如果2008年美元需求仍然像过去几个月那么少，美元将在没有严重干预的情况下急剧下滑。”荷兰银行的外汇策略团队在报告中写道。

　　尽管美国经济疲软的信号，以及美联储降息的预期，都将打压美元走势。但是法国兴业银行认为，凭借美元作为安全资产的固有意识，美元在一季度的跌幅将比较有限。

　　下半年：从恐惧到乐观？

　　而随着二季度之后信贷紧缩的担忧最终减弱，美联储的降息预期也随之消退，美元也将因此出现反弹，主导外汇市场因素将从恐惧改为乐观。法国兴业银行相信，针对G10货币做多美元，可以在今年带来强劲的回报。

　　与法国兴业银行持有相同观点的还有摩根士丹利，尽管他们的美国经济研究团队预期今年美国经济走入温和衰退，到今年3月美联储还会继续降息到3.75%，但是这并不影响他们看多美元。

　　摩根士丹利预期，截止到今年6月，欧元兑美元将下跌到1.41，年底这一汇率将下跌到1.32，并在2009年中期下跌到1.28；到今年年底英镑兑美元也将从目前的2.04下跌到1.86，与此同时加拿大元也将失守1美元大关，到年底跌至0.98美元。

　　荷兰银行的外汇研究团队不相信双赤字问题的改善能够挽救美元，他们预期美元会在今年温和下跌，贸易加权的汇率水平下降2%~3%。但是正如他们先前所表示，如果私人投资者对于美元的需求不足，那么今年美元贸易加权汇率水平的下降幅度，很可能扩大为5%~10%。

　　同时2008年美国的总统选举活动带来的政治不确定性，同样给美元带来负面压力。但荷兰银行预期总统换届最终将在2009年或者2010年结束美元的下降趋势。王蔚祺