上海交行：圣诞临近交易清淡美元进行高位盘整

　　上周点评：

　　上周，由于临近圣诞假期，长假期前市场主要以调整持仓结构为主，交易意愿减弱，加之美元基本面因素的制约，因此，美元缺乏足够的动能进一步向上攀升，在美元指数77.80一线存在明显地高位减持压力，使得美元总体上形成高位盘整的格局。

　　美元指数上周以77.54开盘，在惯性冲高受阻后，展开强势整理，全周最高达到77.85受阻，为8周高点记录，最低下探至77.27获得支撑，最后以77.73结束全周交易。周线为一根上涨实体19点的小阳线。

　　上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

　　1、假期效应，无心恋战，主力货币窄幅震荡。

　　今年圣诞假期，欧洲和美国主要金融市场将在12月24日至26日期间休市，这使上周末形成了一个长周末假期，从而产生假期效应，表现为两个特点：第一个特点，是主要货币，即美元、欧元和日元之间，以锁定赢利的调整持仓结构交易为主，所以，三大货币间形成窄幅盘整的格局。

　　市场主力在圣诞假期前离场度假，导致交易淡静，交易量缩减，是形成三大主力货币走势波澜不兴的一个原因。当然，也另有基本面因素制约，使三大货币间无法形成突破性的走势。

　　基本面因素首先制约美元。市场一方面对美国投行公布第四季度业绩心存谨慎。结果，虽然以市值计目前为全球最大投行的高盛第四季度截至11月底获得盈利32.2亿美元，但美国另两家知名投行摩根士丹利和贝尔斯登第四季度截至11月30日都出现净亏损，其中，摩根士丹利净亏35.9亿美元；贝尔斯登净亏8.54亿美元，为该公司公司历史上第一次出现季度亏损。不过，因为摩根士丹利获得了中国投资有限责任公司50亿美元的注资以补充资本金，中投公司购买了约合9.9%摩根士丹利股权的可转债；贝尔斯登则表示将与中国的中信证券在明年年中展开合作，这才使美国投行差强人意的业绩报告没有产生重大负面影响。

　　另一方面，市场也担心美国数据将可能在第四季度陷入衰退。事实上，美国上周公布的经济数据表现不佳，也确实反映出美国经济至少将较第三季度4.9%的增速大幅度放缓。美国纽约联储12月制造业活动指数大幅度下滑至10.31，为七个月来最低；美国费城联储12月制造业活动指数急挫至负5.7，为四年低位，表明美国重要地区的制造业活动明显减弱；美国11月领先指标下降0.4%，为连续第二个月大幅下降，一般该指标连续三个月下降就意味着经济已陷入衰退；全美住宅建筑商协会公布的房屋营建商12月信心指数为19，连续第三个月位于记录低位；美国11月房屋开工下滑3.7%至118.7万户，11月营建许可下滑1.5%至115.2万户，为1993年6月以来最低，表明房屋市场弱势不改，将继续拖累美国整体经济。美联储前主席格林斯潘并发出了警告："美国经济显露出滞胀的早期迹象，在食品和能源价格走高之际，经济增长却面临停滞的风险。"

　　不过，美国疲弱的经济面也没有对美元造成重大负面拖累，这主要是欧元区第四季度经济状况也存在着大幅减缓的风险，日本经济也面临内需不振的麻烦。德国12月IFO景气判断指数下降至103.0，为近一年来最低点，降幅大于预期；欧元区12月综合采购经理人指数初值降至53.3，为2005年8月来最低，反映出欧元区整体民间制造业和服务业在12月份有明显放缓。日本央行在上周再度决定维持日元指标利率在0.5%不变，且日本央行还调降了对经济前景的预估，指出经济下滑的风险升高，这将可能推迟日元明年再次升息的时机。目前，市场已经将日元明年再次升息的时机推迟到了第三季度。

　　2、交易清淡，波幅放大，英镑暴跌加元大涨。

　　假期效应的第二个特点，是英镑、加元和澳元"小"货币，受基本面因素的影响，在假期前清淡的交易中，波幅被明显放大，形成了英镑暴跌和商品货币、尤其是加元大涨的格局。

　　上周，市场打压英镑暴跌的理由，主要是认为英镑在明年初再次降息的可能性增强。因为上周公布的通胀数据显示，英国11月消费者物价指数为较上月上升0.3%，较上年同期上升2.5%，核心消费者物价指数较上月持平，较上年同期上升1.4%，是2006年11月以来最低水平，总体看，通胀压力低于预期，较为温和，将为英国央行继续降息预留空间。其次，更重要的原因是英国央行12月会议记录显示9名货币政策委员当时全票同意采取降息25个基点的行动。市场原本预期投票结果可能为6比3或7比2。这可能意味着英国央行内部对于通过降息来提振经济的意见较为统一，便于今后采取进一步的降息行动。

　　上周，市场大幅推升加元的理由，也主要是有关加元利率前景因素的影响。与英镑再度降息预期得到强化相反，市场对加拿大央行在明年初再度降息的预期已经有所减弱。这是因为，加拿大11月消费者物价指数较上月上升0.3%，较上年同期上升2.5%，分别高于市场预期的上升0.2%和2.4%，表明整体通胀升温，可能限制加拿大央行短期内进一步采取降息行动。更重要的是，加拿大10月GDP增长0.2%，高于市场预期的增长0.1%；加拿大10月零售销售增长0.1%，远好于预期的下降0.6%，显示加拿大国内经济稳健增长，这肯定将制约加拿大央行采取进一步的降息行动。

　　上周，澳洲央行公布的12月4日会议记录显示，澳洲央行认为12月会议期间有充分的理由升息，最后之所以没有升息，是因为考虑到了全球信贷收紧。澳洲央行认为，如果信贷危机没有导致澳元当时的市场利率上升，那澳洲很强的国内因素将促使澳洲央行当时进行今年内第三次升息。澳洲央行目前仍担心通胀前景，因为数据表明需求强劲扩张，可能需要进一步上调利率。澳洲央行表态，在明年2月的会议上，澳洲央行将考虑市场利率是否高得足以抑制通胀，从而采取相应的对策。由于目前主要央行都试图通过向市场注资，达到改善货币市场流动性，以拉低市场利率，因此，如果明年初澳洲通胀压力仍强劲，可能促使澳洲央行再度升息。这一因素支撑澳元上周反弹收高。

　　上周市况：

　　交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅

　　美元指数77.5477.8577.2777.73+19点

　　欧元/美元1.43871.44531.43091.4356-31点

　　英镑/美元2.01452.02261.98081.9838-307点

　　美元/瑞郎1.15601.15951.14781.1549-12点

　　美元/日元113.47114.19112.72114.16+69点

　　美元/加元1.01761.02270.99080.9916-260点

　　澳元/美元0.86250.86970.85510.8675+50点

　　本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）

　　美国方面：

　　周二，美国市场因圣诞节假日休市

　　周四，21：30**美国11月耐用品订单

　　周四，23：00**美国12月消费者信心指数

　　周五，23：00**美国11月新屋销售

　　欧元区方面：

　　周一至周三，德国市场因圣诞假期休市

　　周五，17：00**德国12月消费者物价指数初值

　　英国方面：

　　周二至周三，英国市场因圣诞假期休市

　　周五，15：00**全英房屋抵押贷款协会12月房价

　　日本方面：

　　周一，日本市场因假日休市

　　周二，07：50**日本财务省第四季度企业调查指数

　　周二，07：50日本11月企业服务价格指数

　　周三，07：30**日本央行10月和11月政策会议纪录

　　周四，13：00日本11月房屋开工和营建订单

　　周五，07：15日本12月制造业采购经理人指数

　　周五，07：30**日本11月消费者物价指数

　　周五，07：30**日本11月所有家庭支出

　　周五，07：30日本11月失业率

　　周五，07：30**日本11月零售销售

　　周五，07：50日本11月工业生产

　　周五，09：30日本11月加班工资

　　其他方面：

　　周二至周三，澳洲市场因圣诞假期休市

　　周二至周三，加拿大市场因圣诞假期休市

　　周四，18：00**瑞士央行发布货币政策报告

　　周五，18：30**瑞士12月KOF领先指标。

　　本周展望：

　　本周，在周三之前，主要市场均有假期休市，即市场有效交易时间将大为缩减，因此，上半周市场可能更现清淡，而进入下半周，因为即将过年，所以，一般预期市场仍将主要以调整持仓结构为主，这样，主要货币形成趋势性行情的机会可能仍不大。11月末起进入反弹行情的美元，在12月最后一周，将可能遭遇一些获利盘回吐的压力。当然，在盘整市道中，市场主力将为明年汇市行情的走向进行布局。

　　上周，针对日元的一些市场调查结果及德国外贸协会对于欧元汇率的一些看法，对于我们把握明年市场行情，可能会提供一些帮助。

　　相关市场调查显示，日本制造业企业维持了2007/2008年度对美元兑日元汇率的预估不变。很多企业预期2008年1月至3月当季美元兑日元将处于守势，原因是美国次优抵押贷款危机可能会损及美国经济增长。日本企业认为，2007/2008下半年度汇率预估中值为美元兑日元为115水准；2007/2008下半年度欧元兑日元的内部汇率预估中值为155日元，都与前次调查的结果相仿。有略超过半数的受调查者预期，明年3月底时，美元将在110-115日元间交投，26%的受调查者预期届时美元将跌至105-110日元区域。有101家受访的制造业及非制造业者预期欧元在3月底时将位于160日元水准。

　　德国外贸协会（BGA）主席伯尔纳上周在接受媒体采访时表示，BGA已调降了对德国明年的出口预估，因为将受到欧元强势和全球信贷市场问题的拖累。伯尔纳认为，明年德国出口增长率能达到5%就真的非常好了，之前BGA曾预计出口在经历了今年10%的增长后，明年最高可能达到8%的增长率。伯尔纳表示："长期来看我预计欧元将达到1.50美元上方。"他预计2008年欧元平均将介于1.45-1.50区域。他还预计，欧洲央行从明年夏季开始可能再次升息，最高可能调升50个基点，这归因于薪资增长导致的通胀压力。

　　德国外贸协会这次对于欧元汇率前景的预测是否会兑现另当别论，但据笔者观察，先前他们预判的准确率还是蛮高的。至少，他们目前对于欧洲央行可能在明年年中再度升息的预测，还是有些根据的。因为一方面，目前欧洲央行采取向市场注资的方法改善欧元区货币市场的流动性，已经取得较为明显的效果。上周欧洲央行向市场注资3486亿欧元（约合5000亿美元），已经明显拉低了欧元区银行同业拆借利率，即欧元市场利率的水平。另一方面，欧洲央行确实仍对通胀保持着较高的警惕。比如，欧洲央行总裁特里谢上周表示，为制止石油和食品价格上涨推动整体通胀上升，欧洲央行会毫不犹豫地采取行动，"我们不会容忍第二轮通胀效应的出现。""欧洲央行将尽一切所能维持中期的物价稳定，并时刻保持警惕。"当被问及信贷危机和通胀哪个对欧元区经济的威胁更大时，特里谢表示："答案很明确。我们的首要目标是物价稳定，因此我们所要做的是维持物价稳定。"

　　本周五，德国将公布12月份通胀率初值数据，这将成为市场的一个看点。如果德国通胀压力继续升温，则一定会促使欧洲央行在明年上半年采取更为强硬的政策立场，而现在，由食品和能源价格所推动的通胀升温，似乎还没有走到尽头，因为商品期货中的粮食类商品价格和原油价格，似乎都没有走退潮行情的迹象，即推动通胀升温的元凶还没有消除。

　　美国方面，本周市场将关注三个数据的表现，这些数据都将影响市场对美国经济增长前景的判断和信心。相对而言，目前市场对美国11月耐用品订单的预期表现较为乐观，而比较看淡12月消费者信心和11月新屋销售数据的表现。另外，美国方面周四将公布的一周初请失业金人数，也可能为市场看重，因为进入新年后的第一看点，或许就是美国就业市场的状况。如果美国就业市场呈现趋缓的迹象，那美国经济明年上半周可能就难逃衰退的厄运了。

　　当然，本周日本有一组11月的宏观经济数据公布，市场将重点关注反映通胀和内需方面的数据，不过，因为日本央行上周已调降对日本经济前景的预估，所以，相信这些数据不会立即改变市场对日元明年升息时机的预期。

　　由于市场主要焦点仍集中在各货币的利率前景之上，因此，本周瑞士央行将发布的货币政策报告，也将会成为淡静市道中的一个看点。

　　技术面分析：

　　美元指数：目前，日线MACD指标继续在0轴上方向上运行，但正向柱状线开始收缩，日线RSI指标在70附近徘徊，有回落到70以下区域的迹象，总体提示为美元依然处于偏强势状态，但上攻动能正在减弱，如果本周再次上攻78附近受阻，则可能引发震荡调整。本周，美元指数的初步阻力位在77.88附近，强阻力位在78.15-78.21一带；初步支撑位在77.34-77.18一带，强支撑位在77.05-76.95一带。

　　欧元兑美元：目前，日线MACD指标继续在0轴下方向下运行，但负向柱状线开始收缩，日线RSI指标已脱离30以下的弱势区域，回升到30以上，总体提示欧元虽仍处于短期弱势状态，但进一步下跌的动能正在减弱，预计本周将继续展开低位震荡或温和反弹。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.4430附近，强阻力位在1.4465-1.4485一带；初步支撑位在1.4330-1.4310一带，强支撑位在1.4287-1.4277一带。

　　英镑兑美元：目前，日线MACD指标在0轴下方处于发散向下运行阶段，日线RSI指标在30以下区域处于钝化运行状态，提示英镑短线处于极弱态势，但因日线布林轨道开口过程已经结束，预示本周英镑将展开弱势反弹。本周，英镑兑美元初步阻力位在1.9925附近，强阻力位在2.0030-2.0050一带，不排除反弹到2.0120附近的可能；初步支撑位在1.9810-1.9790一带，强支撑位在1.9740附近。

　　美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标在0轴上方向上运行，但正向柱状线开始收缩，日线RSI指标在70以上强势区域运行，但有回落到70下方区域的迹象，表明美元虽仍处于强势，但上行动力正在减弱，将可能演变为强势震荡格局。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.1485-1.1470一带，强支撑位在1.1450-1.1430一带；初步阻力位在1.1590-1.1620一带，强阻力位在1.1650-1.1670一带。

　　美元兑日元：目前，日线MACD指标在0轴上方向上运行，日线RSI指标在70以上强势区域运行，显示美元处于强势状态。本周，美元兑日元的初步支撑位在113.60-113.30一带，强支撑位在112.80-112.50一带；初步阻力位在114.20附近，强阻力位在114.70附近。

　　美元兑加元：目前，日线MACD指标在0轴上方处于死叉下行态势，正向0轴逼近，日线RSI指标跌落到了30以下区域，显示美元处于调整状态，但因日线布林轨道处于收口态势，所以，下档有望获得支撑，即演变为区间震荡市的可能性比较大。本周，美元兑加元的初步阻力位在0.9965-0.9985一带，强阻力位在1.0010-1.0040一带；初步支撑位在0.99-0.9890一带，强支撑位在0.9860附近。

　　澳元兑美元：目前，日线MACD指标有在0轴下方形成金叉的迹象，日线RSI指标在30-70区域被摆动，提示为平衡市格局。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.8695-0.8715一带，强阻力位在0.8730-0.8760一带；初步支撑位在0.8625附近，强支撑位在0.8570-0.8550一带。

　　
　　来自：上海交行