2007年日元大放异彩 2008年依旧是个好年头

　　2007年日元大放异彩，次贷危机引发的套息交易平仓潮将日元从6月末期的124.00日元兑1美元一路拉升至107.22日元。

　　分析人士指出，考虑到美国次级贷危机继续肆虐，全球风险厌恶情绪不见回升，人民币升值压力与日俱增，日元依然具有吸引力，08年有望延续涨势。

　　东京三菱银行( Bank of Tokyo-Mitsubishi)首席外汇经济学家 Derek Halpenny预计，美元/日元08年的下行目标是103.00。

　　◎ 信贷危机当头 日元与经济基本面绝缘

　　日元对日本经济方面坏消息的免疫功能在本周很好地体现出来。

　　尽管日本政府与日本央行双双下调日本经济评级，日元本周表现出了良好的弹性。

　　日本央行周四宣布维持利率不变，令市场感到意外的是，该行强硬派成员水野温氏(Atsushi Mizuno)同样支持维持利率不变，一改前六次投票支持升息的做法。

　　纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)高级分析师Neil Mellor指出，日本央行全票通过维持利率不变决定，这说明日本经济前景笼罩在美国经济放缓的阴霾下。

　　尽管如此，近日美国更多的金融机构暴露次级贷损失，标普下调债券保险公司评级，投资者纷纷回购低收益率货币，面对美元的年底攻势，日元依然泰然自若。

　　◎ 套息交易平仓热将继续支持日元

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)全球外汇策略主管Hans Redeker指出，套息交易平仓潮尚未退去。尽管央行向银行系统注资举措打压了货币市场利率水平，但无法确保信贷价差(credit spreads)下降。

　　所谓信贷价差，是不同信用级别的贷款人所支付的不同利率之差，也就是市场对他们还款风险的定价。在信贷危机持续的情况下，信贷价差难从高位回落。 

　　Redeker表示，股市依旧面临回调风险，目前股价仅是受到企业年终账面粉饰，以及明年1月初息票支付带动股票需求预期的推动。然而，实际上，股市的宏观层面越发疲弱，盈利增长已降至10年来最低水平。

　　Redeker认为，股市将遭到抛售，建议重仓建立日元交叉盘空头头寸。

　　另外，由于日本经济条件恶化，全球金融市场动荡不安，日本投资者海外淘金，承担重大风险的意愿下降，年底资金流动也有助于日元。

　　日本财务省最新每周证券数据显示，大量的海外基金流入日本货币市场，这表明套息交易正在清算。