美联储是否正在“策划”美元反弹

　　本刊分析师 韩剑

　　美国不会无限度地放任美元贬值，只是一直在等待时机，一个“置诸死地而后生”的时机！

　　北京时间12月12日凌晨，美联储再度宣布调低联邦基准利率及窗口贴现率各25个基点。对于基准利率的决定，毕竟市场心中有数，而贴现率的小幅下调似乎并不合市场“胃口”，认为美联储并未“一心一意”为稳定金融市场作出努力。美股率先表达“不满”，全盘下挫，引致风险情绪回归，高收益货币遭遇“滑铁卢”；反观美元，则是一副气定神闲。

　　美元没有继续下跌，这也正如我们之前所预测：

美联储即使降息，美元也不一定会跌，这在美元反弹之初就应该考虑到。于是回想一下，美元是何时开始拒绝再贬的呢？

　　首先，保尔森关于“次贷拯救案”发言的影响力令美元止跌；接着，美国“及时”出台了相关政策。12月6日，美国总统布什公布了冻结

住房贷款利率以缓和信贷危机的援助计划。这项计划主要针对一些可调整利率的抵押贷款，这些贷款设定的利率在初始的几年较低，到达一定年限后将上调。布什称相关计划将为现有贷款再融资，并把目前利率冻结五年，同时他还估计有20万房主有资格获得援助。尽管计划的可行性和实际效果仍有待验证，但这一措施缓解了投资者对次级抵押贷款市场的担忧，并助力早已严重超跌的美元迫不及待的迎来反弹。

　　然而数日后，这份“援助计划”的功劳却被市场的“指责”所淹没。美联储吝啬的降息手段重燃了市场的不信任感，再度令投资者对金融市场的进一步恶化感到担忧。于是我们不得不对美联储的行径作出判断。“次贷危机”自今年3月开始已经露出苗头，在8月中旬上演高潮。而在当时形势严峻的情况下，除参与联合各大央行注资救市外，美联储单方面所作出的唯一对策就是——降息，且“美其名曰”为旨在刺激市场流动性，而从未考虑过出台相应“拯救措施”，从本因上缓解信贷及房屋市场的萎缩。的确，降息的手段也曾一度稳定了市场情绪，但另一方面也连累美元大幅贬值。美元储备大国及石油出口国怨声载道，而美联储却放任了这种情绪滋生，抿嘴笑看本国出口数据节节高升，赤字困扰得以缓解。试问，他们又怎么舍得放弃这个“机会”，搬石头砸自己的脚呢？

　　当然，我们也相信美联储不会无限度地放任美元贬值。面对各国的“转储”宣言及取消与美元挂钩的“威胁”，美国不会无动于衷，甘受冷落。他只是在等一个时机，而现在这个时机可能正在到来。连续良好的“非农”、强劲的出口数据及“拯救案”，似乎都在向市场告白：美元不会再继续贬下去，你们有望看到美元出现一波大的反弹。另一方面，连续降息已让美联储难以顾及通胀上涨的风险，预计在接下来一段时间，美联储仍将致力于平衡经济增长和保持物价稳定，而通胀话题可能将成为风向标，指联储正确作出下一步的利率决策。

　　“强势美元”不会被轻易推翻，保尔森也正在等待未来某一时间跳出来重申立场。美元到底还贬不贬？美联储说了算！