区分对待澳元和加元年末走势

　　本刊见习分析师 王丽薇

　　因供需面并未特别紧张，原油价格冲刺100美元/桶的历史价位以失败告终，大幅滑落至90美元/桶附近。与此同时，受获利了结打压，现货黄金自11月初触及28年的高点后已回调7%，金价回撤到了800美元/盎司附近。而次级债危机可能延续一段时间的迹象也不断为全球经济增长敲响警钟。有分析师指出，投资者依然持有悲观观点，即次级抵押贷款及信贷市场最糟糕的局面尚未到来，这促使投资者买入日元，并抛售高风险资产。每当市场中的风险规避情绪升温，汇价都会重现8月“次级债危机”爆发时的那一幕，要么大幅地上涨，要么剧烈地下跌。欧洲央行的官员也曾用“Brutal”这个词来形容这样的汇市波动，即粗暴、残忍的意思，十分形象。高收益货币的特性注定澳元、加元将屡屡受到套息平仓的攻击。

　　目前，商品货币被诸多不利因素包围着，比如商品价格下跌、风险厌恶情绪上升、石油输出国可能放弃盯住美元政策等等。由于信贷危机不断传来恶讯，投资者的关注焦点已从通胀转移至经济增长方面，而通胀一直是推高澳元、加元的重要推动力。种种不利因素导致澳元/美元自高位迅速滑落，轻松跌破0.90，最低见到了0.8650附近。而前期表现强劲的加元更是从0.90的高点跌落到1.1150附近，将近1100多点，幅度之大让人大跌眼镜。

　　笔者曾经长期看好商品货币澳元，原因是澳大利亚的资源丰富及内需带动的强劲经济增长将持续支持澳元上扬。澳元是商品货币，和黄金呈高度的关联性。从短期来看，黄金受到获利平仓后，回调了不少，但笔者认为黄金的此轮大牛市行情并未结束，黄金还将继续上涨。另外，

中国经济增长的加快将不断增加商品的需求及美国对原材料的需求，这将为澳大利亚生产商的强劲资本支出及高就业做出贡献。从宏观经济来看，澳大利亚经济第二季度增长年率为4.3%，是3年来经济增长最强的一次，IMF预计2007年增长速度为4.4%。从利率角度来看，澳元利率仍维持在11年高点6.75%，行长斯蒂文斯还称没有迹象要求减息，甚至在次级债危机中仍保持这一观点。因此，在澳大利亚本国的宏观经济依然表现良好的形势下，对于澳元的长期走势笔者仍然持乐观态度，所以不认为澳元中期头部已经形成。笔者认为黄金在800美元一线修正完毕后，明年将有上攻1000美元的可能性，并有可能带动澳元再次上涨。目前澳元的走势处于一个调整阶段，0.8600一线为近期比较有力的支撑，0.9000一线为重要阻力。

　　而前期大幅上涨的加元，其上涨的宏观背景和澳元也有很多相似之处，比如原油价格的强劲上扬，本国宏观经济的良好态势等，都是加元奋勇向前的动力。不过在2007年的岁末，加拿大央行紧跟着美联储的步伐采取降息举措，这个信号意义非凡，也就是说加拿大央行可能从升息周期进入了降息周期。这对目前仍保持利率不变的澳大利亚来说还是有很大的不同，因此也造成了加元弱于澳元的局面。从利率决定

汇率的角度来说，笔者觉得加元已经中期见顶，也就是说0.90的高点是加元的头部，今后加元仍将以震荡下跌为主。另外，虽然原油价格方面我们目前不能说是中期见顶，但是短期内100美元/桶的价格的确存在非常大的压力，这也会对加元构成打压，对于加元今后的走势笔者倾向于处于一个长期贬值的过程，可能会回到前期1.20的位置。

　　综上所述，在大宗商品价格出现调整的大背景和相关国家宏观经济的发展背景下，笔者觉得澳元处于中期盘整、蓄势待发的阶段，而加元就是一个中期见顶、展开长期回落的情况，希望广大投资者区分对待。