降息频频出台都是次贷惹的祸

　　外汇理财俱乐部大连分部分析师 田洪良

　　从今年9月18日美联储意外降息50个点开始，降息大门被叩响。随后再度降息25个点的举措让美联储意犹未尽，决心要把降息进行到底。12月11日，又迎来了美联储议息的日子，市场普遍预期美联储会继续降息25个基点来应对持续衰退的美国房地产市场，振兴疲弱的美国经济。而结果也正如市场所预期的那样，美联储调降联邦基准利率25个基点至4.25%，同时调降窗口贴现利率25个基点至4.75%，此举对美元短线来说是利好，有利于美元的反弹。但从中长期来讲，美元的利空因素仍然很多。造成美国现在这种境地的主要原因是美国次级抵押贷款市场出现了危机，令美国多家次级抵押贷款机构也相继卷入，最终，危机向全世界蔓延，引起了流动性趋紧，银行间隔夜拆借利率高企……。我们用“瘟疫”这个词来形容由美国引起的这场危机并不过分。

　　美国

房地产市场的繁荣期是在2005年年中，当时销售量达到850万户。但这种好景并没有挺过2007年——虚假繁荣的泡沫终于破灭了。美联储为了抑制美国经济的滑坡，采取了调降美国联邦基准利率的手段，但这种调控效果还没有完全显现出来。随着美元的连续贬值、原油等能源价格高企，美国潜在的通胀压力也在上升，当美国经济难以承受这种压力的时候，相信美联储将要继续扮演“救火队员”的角色了。

　　加拿大央行于11月4日也意外追随美国的脚步，降息25个基点，就此揭开了降息的序幕。加拿大央行的降息之举说明了加拿大经济并不能够完全依赖其自然资源优势，独立于美国经济的影响之外，而是与整个北美市场密切相关。实际上，近期加拿大经济表现并不均衡，高油价使部分地区增长过热，同时加元升值又对制造和出口企业造成严重打击。但是，加元汇价过高、美国次级债危机蔓延的担忧以及通胀低于预期的事实最终帮助央行下定降息的决心。市场预计加拿大央行还将进一步降息，但同时也宣称，即便如此也不能够缓解出口商面临的现金流压力。

　　英国央行为防止经济进一步恶化，也在12月6日宣布调降利率25个基点至5.50%，开创了央行两年多来的降息先河。由于受到美国次级债危机的影响，英国的抵押贷款市场也同样出现流动性严重不足的状况。英国抵押贷款银行协会表示，自去年8月以来，在2008年需从货币市场取得供给的900亿英镑抵押贷款额度中，有1/3的资金已被冻结。英国金融服务管理局则指出，借贷环境有可能变得更为恶劣，为抵御如诺森罗克所遭遇的流动性缺失灾难的再次出现，银行可能出于保护自身的目的放弃盈利机会。而最近英国公布的主要经济数据也不是很好，说明经济下行的风险仍在加大。在信贷趋紧的情况下，消费者有可能削减支出。基于以上原因，英国央行降息25个点应该是正确的选择。

　　目前市场上保持“金刚不坏之身”的是欧元与澳元，没有追随美元的降息步伐。欧洲央行12月6日宣布维持现行利率不变，但会后特里谢在记者招待会上继续高举力挺欧元的大旗，声称关注通胀的风险仍然是欧洲央行的首要任务。美国的次级贷款风暴到现在为止还没有在欧元区国家爆发，此前欧洲央行为了应对流动性的危机已经向市场注入了数千亿欧元的流动性，使欧洲国家的金融机构能够得以继续维持。一旦某日危机爆发的话，欧元的强势就有可能彻底终结。尽管欧元的强势已经开始损害了欧元区国家的出口，而各个国家对欧元的强势态度不一，但欧洲央行更加关心的是通胀的风险。所以，在美国以及其他国家相继打开降息大门的情况下，欧元想走加息之路恐怕难上加难了。

　　现在市场的焦点已转向澳大利亚。作为高息货币的代表，澳元在今年的套息交易中一直是一道亮丽的风景，但种种迹象显示明年澳元有降息的可能。近期澳大利亚经济受到本国货币强势的影响，第三季度企业获利季率、年率均出现大幅滑坡，相比前值分别下降了3.5%和2.8%。澳大利亚商品在国际的

竞争力逐渐消失，企业库存压力较大。而市场对美国经济步入衰退的担忧也会影响澳大利亚国内的经济发展。在这种情况下，澳元继续加息面临一定压力，不排除选择降息来刺激经济增长的可能性。

　　综上所述，由于各个国家的经济侧重点不同，降息的原因与想要达到的目的就不可能尽然。但有一点是一样的：降息能够刺激经济的发展，能够促进消费需求，恢复消费者的信心；但降息同时也会带来新的通胀。万事万物，有一利必有一弊，如何取舍，就看眼下最需要什么。