上海交行：欧美央行联手救市 美元延续反弹行情

　　上周点评：

　　上周，美联储降息幅度小于部分市场人士预期，一度导致美国股市重挫，美元形成窄幅区间震荡，随后，因美联储、欧洲央行、瑞士央行和加拿大央行再度采取联手注资行动，使欧美股市回稳反弹，配合美国零售销售和通胀指标表现远好于预期，使得美元在下半周走出反弹冲高走势，美元全面大涨。

　　美元指数上周以76.30开盘后，前半周展开窄幅震荡，其中，最低至75.92，为全周低点，下半周展开冲高行情，至周末，最高达到77.48，为7周高位记录，最后以77.42的次高点结束全周交易。周线为一根上涨实体112点的大阳线。

　　上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

　　1、美联储降息令市场不满，央行联手救市稳定美元人气。

　　由于上周初市场对美联储的降息幅度存在疑虑，美元多头人气有所谨慎，因此，美元陷入窄幅区间蓄势整理的走势。

　　美联储果然如市场预期再度调降美国联邦基金利率25个基点4.25%，同时也调降了贴现率25个基点至4.75%。美联储是以9比1的投票比例通过此降息决定，波士顿联储总裁罗森格伦建议降息50个基点。

　　美联储政策声明解释降息的理由为："（近期的）公布的信息显示经济增长正在放缓，反映楼市修正加剧且企业和消费者支出有些疲软。而且金融市场的压力在近几周增加了。""近期的发展，包括金融市况恶化，已令经济增长和通胀前景的不确定性增加。委员会将继续评估金融市场和其他发展对经济前景的影响，并将在需要时采取行动，以保证物价稳定和经济可持续增长。""今日的降息，加上之前采取的行动应有助于促使经济逐步温和增长。""今年核心通胀小幅改善，但能源和商品价格上涨，同其他因素一起对通胀构成上档压力。委员会因此认为通胀风险犹存，并将继续密切关注通胀发展。"

　　虽然市场曾普遍预期美联储将降息25个基点，美联储的决定应该属于符合市场预期，但因有部分市场人士曾预期美联储将降息50个基点，以提振金融市场的信心，加上美联储政策声明并没有明确给出未来将进一步降息的暗示，所以，市场对美联储的决定感到失望，这让美国股市出现降息利好兑现变利空的效应，投资人获利回吐使美股三大指数在上周二均重挫超过2%，从而抑制了美元人气。

　　不过上周三，美联储、欧洲央行、瑞士央行和加拿大央行突然宣布采取联手举措，设立新的临时性短期标售工具和外汇互换系列工具，以解决短期融资市场增大的压力。根据这一计划，美联储将向存款机构标售短期基金，接受一系列可用于获取贴现窗贷款的担保。该计划也包括美联储与欧洲央行和瑞士央行建立外汇互换线路。预计共向市场一次性注资了640美元。英国央行随后立即宣布加入上述央行的联手行动。日本央行和瑞典央行则发表了支持联手行动的声明。

　　虽然也有市场人士质疑主要央行联手行动的效果，但市场主流意见对这次联手注资行动还是持肯定态度，并赞誉有加。

　　市场主流意见认为，这次联手行动是向市场发出了清晰的信号，即各大央行洞悉信贷市场危机的严重程度，并准备采取行动。该行动对于应对银行体系融资紧张的局面，具有建设性，将起到很好的帮助效果。国际货币基金组织（IMF）对此联手行动解决信贷市场问题予以肯定，并表示货币政策需要保持灵活性。总之，该行动挽回了市场因美联储降息幅度不够所涣散的人心，市场认为美联储是在双管齐下，用小幅降息之举来应对经济问题，而以巨额注资提高市场的流动性。

　　该举措促使欧美股市迅速企稳反弹，从而令美元继续在反弹征途上前行。

　　2、美国经济数据好坏参半，零售销售鼓舞美元多头斗志。

　　目前，市场对美国经济前景并不乐观，最为悲观的观点，甚至认为美国经济在今年第四季度就可能陷入小幅负增长的窘境。如美林首席分析师罗森伯格在研究报告中就指出，美国GDP第四季度将萎缩0.1%，出现2001年以来首个下滑的季度。格林斯潘也更为看淡美国经济前景，认为美国陷入衰退的几率已从30%上升至了50%。评级机构惠誉国际一位资深分析师Brian Coulton表示，美国经济明年步入衰退的几率为40%。亿万富豪巴菲特在接受CNBC采访时表示，如果失业增加，则放缓中的美国经济可能步入衰退。蓝筹经济指标通讯公布的调查结果显示，美国信贷及楼市再现麻烦，消费者支出大幅放缓，将导致明年经济增长低于此前预估，加大经济衰退的几率；明年第一季经济增长率将为疲弱的1.4%，目前看来未来12个月衰退的几率接近4比10，此前一个月的调查结果是1比3。

　　上周上半周美国公布的10月批发库存仅较上月持平，似乎暗示美国经济在第三季度高速增长4.9%之后，进入第四季度增长动能骤减。对美国经济的悲观情绪，也是导致美元在上周上半周陷入窄幅整理的一个原因。

　　但是，并非所有市场观点都看淡美国经济前景，比如，国际货币基金组织（IMF）第一常务副总干事利普斯基就表示，全球经济可能受金融市场动荡拖累，且美国经济增长的风险也已增加，但对美国经济陷入衰退的忧虑看来仍过度。他说："就业增长和薪资增加已减慢，但仍在继续增长。只要美国家庭收入继续增加，就有理由预计消费支出将增加。"

　　事实上，上周下半周公布的美国11月零售销售数据表现亮丽，似乎也在向市场表明不要轻看美国经济的韧性。

　　美国11月零售销售为较上月增长1.2%，为市场预估的增长0.6%的2倍；扣除汽车的零售销售增长1.8%，为市场预估的增长0.6%的3倍。这表明美国消费者支出依然强劲，将支撑美国经济在第四季度不至于陷入衰退。

　　而且，美国11月进口物价较上月大幅增长2.7%，远高于预估的2.0%，为1990年10月以来最高增幅；美国11月生产者物价指数（PPI）较上月增长3.2%，为1973年8月来最大，按年增长7.2%，为1981年11月来最高；美国11月消费者物价指数（CPI）较上月增长0.8%，为2005年9月来最高，按年增长4.3%，核心CPI按月增长0.3%，为今年1月来最高，按年增长2.3%。这些数据都显示伴随着美元降息和贬值，美国通胀压力又重新升温，这可能限制美联储进一步降息的空间。

　　强劲的零售销售和高企的通胀压力数据对美元形成利好提振作用，激励美元多头在下半周重新出击，推动美元延续反弹行情，且反弹动能有所加强。

　　3、英镑降息前景变得模糊，英镑一度出现强劲反弹走势。

　　面对美元强劲的反弹势头，虽然非美货币上周普遍大幅下跌，但走势还是有所分化，其中，英镑在上半周一度产生强劲反弹，加元则在周末阶段相对抗跌。其中原因主要在于英镑和加元降息前景有所模糊。

　　英国上周公布11月生产者产出物价指数较前月上升0.5%，较上年同期增长4.5%，为1991年8月以来最高，显示通胀压力可能增强；英国11月请领失业金人数减少1.11万人，11月失业率维持在2.5%，为1975年4月以来最低，强劲的就业市场也有拉动通胀升温的压力；英国央行的调查结果显示，英国11月对未来一年的通胀预期上升，创下3.0%的高位，为1999年开始此项调查以来最高，远超越目前的实际通胀水准。这些因素都可能促使英国央行对短期内再度降息保持谨慎。所以，英镑趁势展开反弹。

　　加拿大央行总裁道奇在上周表示："良好的国内就业数据给通胀以上档动力，使央行在1月降息的前景不甚确定。"这是道奇作为加拿大央行总裁身份发表的最后一次公开讲话，他明年1月底将卸任。他还向记者表示："加拿大的通胀水准仍有很大的上档风险，因为产能正被充分利用。而就业数据也恰好证明这一点。从当前的情况来看，我们正在满负荷运转。"

　　上周非美普遍大幅下跌，除了美元在下半周强劲反弹的原因外，还在于欧元出现了向下破位的调整走势。欧元区继续对欧元汇率发表干预言论，比如，欧元集团主席容克表示："目前还没有必要对欧元汇率采取行动，但欧元区将在需要的情况下，随时准备这样做。"这是导致市场继续对欧元多头进行获利回吐的主要原因。另外，德国财长发表观点认为，由食品和石油价格大涨推动下急剧上升的通胀率，到明年有望回落到2%以下。这反映出欧洲央行目前虽然保持强硬的立场，但其实欧元未来再次升息的可能性在短期内并不大。

　　4、股市动荡继续影响汇率，高低息货币再现跷跷板效应。

　　上周，股市影响汇市，低息货币和高息货币之间跷跷板的效应依然存在。当美股发生重挫时，日元强劲反弹，打击高息货币，反之，当股市企稳后，日元重新遭到抛售，高息货币就有所获益，这主要还是临近年末，市场风险承受的心理意愿比较脆弱，或者说避险情绪容易波动。

　　总体而言，日本国内因素对日元走势有利空影响。

　　日本11月服务业景气判断指数降至38.8，为2003年5月以来最低；日本11月一般家庭消费信心指数降至39.8，为2003年12月来最低，显示日本内需疲弱。日本央行第四季度短观报告显示，大型制造业景气指数下降至正19，低于预期的正21和9月时的正23，显示日本经济增长力道减弱。由此，市场认为日本央行在明年3月会计年度结束前恐将难以再次升息。

　　上周市况：

　　交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅 

　　美元指数 76.30 77.48 75.92 77.42 +112点

　　欧元/美元 1.4654 1.4750 1.4410 1.4424 -230点

　　英镑/美元 2.0306 2.0576 2.0135 2.0148 -158点

　　美元/瑞郎 1.1279 1.1547 1.1234 1.1528 +249点

　　美元/日元 111.49 113.59 110.46 113.26 +177点

　　美元/加元 1.0039 1.0247 1.0003 1.0169 +130点

　　澳元/美元 0.8754 0.8905 0.8600 0.8600 -154点

　　本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）

　　美国方面：

　　周一，21：30 **美国第三季度经常帐

　　周一，21：30 **美国纽约联邦储备银行12月制造业指数

　　周一，22：00 **美国10月资本净流动

　　周二，02：00 全美住宅建筑商协会12月房屋市场指数

　　周二，04：00 美联储理事瓦尔许发表讲话

　　周二，21：30 **美国11月房屋开工和营建许可

　　周四，02：00 美国里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔发表讲话

　　周四，21：30 美国第三季度GDP终值

　　周四，23：00 美国11月领先指标

　　周五，01：00 **美国费城联邦储备银行12月制造业指数

　　周五，21：30 美国11月个人收入和个人支出

　　周五，21：30 **美国11月个人消费支出物价指数

　　周五，23：00 **美国12月密西根大学消费者信心指数终值

　　欧元区方面：

　　周一，17：00 欧元区12月制造业和服务业指数初值

　　周二，18：00 欧元区10月对外贸易收支

　　周三，15：00 德国11月生产者物价指数

　　周三，17：00 **德国12月Ifo景气判断指数

　　周三，17：00 **欧洲央行总裁特里谢对欧洲议会发表证词陈述

　　周四，15：00 **德国1月Gfk消费者景气指数

　　周五，17：00 **欧元区10月经常帐和资本流动

　　英国方面：

　　周二，17：30 **英国11月消费者物价指数

　　周二，17：30 英国11月零售物价指数

　　周四，17：30 **英国第三季度经常帐收支

　　周四，17：30 英国第三季度GDP终值

　　周四，17：30 **英国政府11月收支短差

　　周五，17：30 **英国11月零售销售

　　日本方面：

　　周一，07：50 **日本10月第三产业指数

　　周一，13：00 日本10月领先指标和同时指标修正值

　　周三，07：50 日本10月所有产业指数

　　周四，07：50 **日本11月贸易收支

　　周四，日本央行宣布利率政策决议

　　周四，14：00 **日本央行发布12月经济月报

　　其他方面：

　　周一，08：30 澳洲第三季度住宅开工

　　周一，16：15 瑞士第三季度订单

　　周二，08：30 **澳洲央行发布12月政策会议记录

　　周二，16：15 **瑞士10月零售销售

　　周二，20：00 **加拿大11月消费者物价指数

　　周二，21：30 加拿大11月领先指标

　　周三，01：00 **瑞士央行理事乔丹发表讲话

　　周三，01：30 **瑞士央行副总裁希尔德布兰德发表讲话

　　周三，21：30 **加拿大10月批发销售

　　周四，01：15 **瑞士央行总裁何斯发表讲话

　　周四，08：30 **澳洲12月央行月报

　　周四，15：15 瑞士11月贸易收支

　　周四，16：15 瑞士11月生产者物价指数

　　周五，21：30 **加拿大10月GDP

　　周五，21：30 **加拿大10月零售销售

　　本周展望：

　　在2007年岁末临近之际，伴随着上周美联储降息和瑞士央行维持利率不变，新一轮主要央行的利率决策暂告一段落；而且，前期令市场感到担心的一些敏感因素，比如，中美战略经济对话对

人民币汇率的影响，中东海湾国家是否重估本国货币或与美元汇率脱钩，也都已经明朗，对市场未来走向的影响也将暂告段落。尤其是市场最为担心的中东产油国可能改变

汇率制度事宜，最终平静落幕。上周一，卡塔尔财长Youssef Kamal表示："我们的政策绝对没有任何改变。我们会一如既往钉住美元。"沙特阿拉伯外交大臣费萨尔上周二在被问及海湾地区阿拉伯国家财长是否将开会讨论本币升值事宜时表示，海湾国家财长定期开会商讨方方面面的事宜，但并未决定调整本币钉住美元的机制，沙特不会重估本币汇率。约旦央行总裁Umayya Toukan上周三表示，并未计划重估本币第纳尔或是放弃钉住美元的汇率机制。

　　由于美联储明年第一次利率决策会议将在1月底召开，距现在尚有时日，因此，目前市场可能重新转向关注美国经济数据，即重回有数据所反映的基本面主导行情演变的格局，上周下半周，美元在美国经济数据表现亮丽的提振下大幅反弹，似乎已暗示了这样的市场格局。

　　本周来看，市场将主要关注美国两方面的数据表现，其一，是美国第三季度经常帐和10月资本净流动所反映的美国国际收支赤字状况及美国吸引外资弥补赤字的能力。由于美国第三季度各月的贸易逆差有所缩小，且贸易逆差占经常帐赤字的权重达到90%强，因此，预计美国第三季度经常帐赤字可能明显缩减；但10月外资流入美国的状况较难预期，因为一方面，美国次级债风险会抑制外资对美元资产的兴趣，但另一方面，随着美元贬值和美国股市中金融股重挫，不少优质美元资产的价格似乎已经低于其公允价值，正在吊起外资投资者的胃口。比如，上周，卡塔尔投资局（Qatar Investment Authority）就表示，像它这样的主权财富基金正面临投资美国金融服务企业的"大好时机"。卡塔尔投资局拥有600亿美元资产。

　　其二，市场将关注由美国纽约和费城联储12月制造业指数所反映的美国制造业动向，以及全美住宅建筑商协会12月房屋市场指数和美国11月房屋开工和营建许可所反映的美国房屋市场状况。总之，关乎美国经济增长状况和前景的数据，目前市场可能格外感兴趣，因为美国经济是否将陷入衰退，不仅将影响到全球经济的发展，也会影响到投资人对明年外汇市场的布局。

　　在非美货币方面，市场将重点通过德国12月IFO景气判断指数、欧洲央行总裁特里谢的讲话；英国11月通胀指标和零售销售数据；日本央行利率决议；澳洲央行12月会议记录；瑞士央行官员讲话；加拿大11月通胀指标和10月经济增长状况等信息，来考察这些货币的利率前景。一般预计，本周日本央行仍将维持利率不变。

　　另外，即将临近圣诞和年底，市场主力可能逐渐鸣金收兵，至年底，市场可能逐渐趋于清淡，引用围棋的术语，就是进入收官阶段，棋盘（市场）可能变小，这可能会引发市场波动加剧，这是需要留意的。

　　技术面分析：

　　美元指数：目前，日线MACD指标已向上穿越0轴，日线RSI指标进入70以上的强势区域运行，周线MACD指标也形成金叉，周线RSI指标运行至70附近，总体显示美元处于强势格局。但正因为周线RSI指标已接近70，所以，本周预计美元指数冲高后将受阻，即不会持续向上运行，可能运行高位强势震荡的格局。本周，美元指数的初步阻力位在77.75附近，强阻力位在78.02-78.12一带；初步支撑位在77.05附近，强支撑位在76.85-76.65一带。

　　

欧元兑美元：从日线形态上看，欧元跌破1.4520一线，即形成了头肩顶的形态，未来最小量度下跌目标将指向1.4070一线，当然，现在还不会一步跌到位。目前，因日线MACD指标已向下穿越0轴，日线RSI指标跌落到30以下的弱势区域，且周线MACD指标发生死叉，所以，欧元处于相对弱势状态。不过，因周线RSI指标已回落到30附近，加上已下跌至10月上升波段的61.8%黄金分割位附近，所以，预计本周欧元进一步下跌空间有限，将可能运行低位区间震荡格局。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.4475附近，强阻力位在1.4525-1.4565一带；初步支撑位在1.4385附近，强支撑位在1.4315-1.4285一带。

　　英镑兑美元：目前，日线MACD指标在0轴下方有发散向下加速运行的迹象，日线RSI指标有跌落到30以下弱势区域的迹象，显示英镑仍处于弱势，不过，因已跌近重要的牛熊分界线-200天均线附近，所以，短线进一步下跌的空间将受限，有反弹要求。本周，英镑兑美元初步阻力位在2.0275-2.0305一带，强阻力位在2.0350-2.0380一带；初步支撑位在2.0110-2.0080一带，强支撑位在2.0055-2.0035一带。

　　美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标已向上穿越0轴，日线RSI指标进入70以上的强势区域运行，表明美元处于强势，但因目前已接近10月1日和10月22日低点连线的阻力位，加上日线布林轨道的开口过程可能在本周内结束，所以，预计美元短期内进一步冲高的空间将受限，本周形成高位震荡的可能性比较大。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.1470附近，强支撑位在1.1425-1.1395一带；初步阻力位在1.1575附近，强阻力位在1.1625-1.1645一带。

　　美元兑日元：目前，日线MACD指标已向上穿越0轴，日线RSI指标进入70以上强势区域运行，日线布林轨道处于开口过程之中，表明美元有进一步冲高的要求。本周，美元兑日元的初步支撑位在112.80-112.60一带，强支撑位在112.30-112.10一带；初步阻力位在113.65-113.75一带，强阻力位在114.05-114.25一带。

　　美元兑加元：目前，日线MACD指标在0轴上方仍处于金叉上行态势，但正向柱状线进一步收缩，日线RSI指标在70附近徘徊，总体显示美元虽处于强势，但上行动力正在减弱，预计将继续高位区间运行格局。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.0210-1.0240一带，强阻力位在1.0265-1.0305一带；初步支撑位在1.0125-1.0095一带，强支撑位在1.0050-1.0020一带。

　　澳元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴下方有再次死叉向下发散运行的迹象，但因日线RSI指标在30附近有支撑，所以，预计本周形成低位震荡的可能性比较大。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.8685-0.8705一带，强阻力位在0.8730-0.8760一带；初步支撑位在0.8605附近，强支撑位在0.8570-0.8550一带。

　　来自：上海交行