欧央行注资计划不会解决导致流动性紧缩根本问题

　　鉴于欧央行200亿美元的注资计划并未涉及次级抵押贷款风险等主要问题，因此该计划也不会解决导致流动性紧缩的根本问题。

　　综合外电12月14日报道，欧洲央行已承诺将注资200亿美元，以保证急需现金的欧元区金融体系的流动性供应，但该央行需要做的可不止这些。

　　欧洲央行12日宣布了这份与美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)以及其他央行联合注资的计划，但观察人士称，该计划并未涉及次级抵押贷款风险等主要问题。

　　Calyon货币研究部门的全球负责人Mitul Kotecha称，这一计划不会解决导致流动性紧缩的根本问题，换言之，抵押贷款违约数量增多、信贷市场瘫痪以及金融业陷入困境的状况将一如从前。

　　市场预计，因为担心投向银行间货币市场的资金会一去不返，各家银行可能会继续囤积流动性。特别是在年底帐面调整季节到来之际，货币市场利率将维持在高位。汇丰(HSBC)经济学家Astrid Schilo也对货币市场状况能否在新的一年完全恢复正常表示怀疑。她表示，欧洲央行可能需要采取进一步举措。

　　欧洲央行可能会在公开市场操作中通过规模更大的一个月期至三个月期招标向市场投放资金。Schilo称，欧洲央行也可能会下调边际贷款利率，并将延长贷款期限，目前期限仅为隔夜。

　　欧洲央行上述声明公布后的第二天，一个月期和三个月期欧元区银行同业拆息依然坚守在略低于5.0%的水平，远高于欧洲央行设定的4.0%的再融资最低投标利率，并接近5.0%的边际贷款利率。在边际贷款便利中，欧洲央行隔夜贷款的利率为惩罚性的5.0%，因此，边际贷款往往是各家银行最后的选择。

　　Landesbank Rhineland Palatinate的货币市场交易员Ronald Tharun称，欧元区货币市场最初受到一定的鼓舞，但随后又重返周三水平，另外，现金市场利率依然高企，银行对发放无抵押贷款十分谨慎。

　　分析师称，银行将继续对一个月期或更长期限的贷款要求较高的风险溢价，信贷市场紧张气氛要在银行业全年业绩于明年2、3月出炉一段时间后才有可能消散。

　　不过，Tullett Prebon的经济学家Lena Komileva称，短期内，信贷市场紧缩状况可能会在一些因素的影响下得到缓解，这些因素包括欧洲央行下周进行的三个月期再融资活动以及旨在向市场提供大量现金的每周再融资招标活动，同时，年底

　　但她表示，因为信贷危机还会持续一段时间，信贷息差短期内不大可能重返近几年的水平。

　　欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)最近发表了强硬言论，他还承认在12月6日的会议上有部分管理委员会(Governing Council)委员投票支持加息。这也有助于支持利率预期，因此远期利率高于近期增长数据所显示的水平可能是合理的。

　　Komileva表示，欧洲央行应当采取更为均衡的方法，让欧元隔夜利率平均指数(Eonia)市场能够对不断上升的中期增长风险予以充分消化。

　　Eonia是欧元银行间市场隔夜拆款的有效参考利率。Eonia远期利率并未发出减息信号，引申利率远高于4.0%。

　　Schilo表示，减息将是欧洲央行最后才会采取的措施。Schilo称，除非经济前景进一步恶化，否则欧洲央行将不会减息。目前信贷问题对非金融类私人贷款业的影响尚不明朗，但西班牙似乎出现受到此类冲击的迹象。