瑞银：美联储重点偏向经济下行风险

　　瑞银集团12月12日汇市评论：

　　周二纽约时段美联储降息25个基点，至4.25%，并调降窗口贴现率25点后，美元上扬，而非美货币中仅日元兑美元出现上涨。美元/日元在利率结果公布后跌至110.48。欧元/美元则自1.4727高点跌至1.4637。美联储表示，近期的信息暗示经济增长正在放缓，反映了房产市场修正加剧，商业和消费支出部分疲弱。受此影响，美股大幅下挫，道

　　指收跌超过2%。

　　总体看来美联储声明相比10月仅小幅改动，剔除了经济下行风险和通胀上行风险大致均衡的言辞，暗示未来可能进一步调降利率。美联储同时表示，近期包括金融市场恶化在内的一些状况，已经增加了经济增长和通胀前景的不确定性。另外，波士顿联储主席罗森格伦建议降息50个基点。

　　在我们看来，事实上

　　欧元：

　　周二公布的德国12月ZEW经济信心指数降至-37.2，低于预期，该数据创15年来最低，令德国经济前景看淡。但同时欧洲央行官员仍然对通胀压力感到更多担心。欧元隔夜拆借指数互换(OIS)市场目前已经不再预期欧洲央行降息，开始认为欧洲央行1月有较小几率升息。我们的经济学家仍然维持此前观点，预期欧洲央行08年降息50个基点。并维持欧元/美元短期跌至1.45，中期跌至1.40的预期。

　　日元：

　　日本11月消费者信心指数跌至4年来低点39.8，10月为42.8。所有4个分项指标均明显恶化。市场目前关注周五将公布的4季度短观报告，预期大型制造业和非制造业商业状况均温和增长。我们认为，目前驱动日元的主要动力仍然是流动性，我们仍然维持美元/日元1个月和3个月的目标价格108.00的预期。

　　瑞银集团

　　来自：瑞银