超级基金拯救与银行自救并存 SIV规模递减

　　金融市场的"肿瘤"-结构性投资工具(SIV)正在递减，从而降低了美国财政部援救计划的迫切性。

　　根据穆迪提供的数据，自8月份以来，投资者所持有的SIV产品规模已经下降25%，至2980亿美元，其中，至少840亿美元正在接受由美国三大银行所设立的"超级基金"的重组。

　　结构性投资工具(SIV)是一种帐外投资工具，银行先是发行短期票据和中期债券，所得收益用于投资高收益资产，比如抵押贷款证券。所发行票据与结构性证券之间的差额就是银行能得到的利润。

　　◎ "超级基金"拯救与银行自救模式并存

　　一方面，美国财长保尔森正在为"超级基金"提供支持，另一方面，汇丰控股、债券担保人及其他公司正在实施自行拯救计划。

　　分析人士指出，上述行动将降低SIV遭遇抛售从而进一步扰乱信贷市场的风险。

　　标普(Standard & Poor's )上周五在报告中指出，SIV继续面临两大问题：其一，结构性产品与投资组合中其他资产的市场价格下跌；其二，由于投资者信心已经严重受挫，SIV进行融资的选择范围已经消失殆尽。

　　出于对SIV产品遭贱卖从而导致市场动荡的担忧，保尔森与美国三大银行达成一项协议，共同建立一个价值800亿美元的"超级基金"。这四大银行是花旗银行、摩根大通与美国银行。

　　据知情人士透露，上述银行已于上周开始为"超级基金"进行推广。

　　◎ SIV生存模式的破裂

　　SIV由花旗集团银行家于1988年创办，其主要运营模式就是将所筹资金投资到各式证券中，以实现十倍于资本金的利润。

　　SIV通过较高的评级得以获得低息贷款。

　　然而，在信贷危机席卷后，货币市场投资者对SIV债券及商业票据退避三舍，SIV的这种生存模式也告终结。

　　标普在上周五宣布调降13只SIV的评级，并将另外18只SIV下调为负面评级。

　　CreditSights近日的分析报告称，庞大的SIV、抵押贷款凭证(CDO)阵容令花旗银行处境危险，并可能导致花旗集团业务分拆，或者被竞争对手摩根大通并购。

　　分析人士指出，30只或者更多数量的SIV中的一半将宣布拯救计划。