央行决议将护航套利交易 日元跌势恐再上路

　　今夏爆发的美国次级债危机对日本经济造成的负面影响让市场始料不及，日本政府因此更加希望日元汇价保持在较低水平；这一愿望的实现或许有赖于风险偏好回升和套息交易的再度风行。

　　◎ 美联储决议或将提振风险偏好

　　美联储利率决议显然举足轻重，"美联储周二将降息25个基点"的预期已经为市场增添了一些乐观情绪，瑞银(UBS)风险厌恶指数上周五回落至6周低点。

　　此外，美国政府冻结次级可调整抵押贷款利率的计划也提振了市场情绪。

　　但法国巴黎银行(BNP Paribas)全球外汇研究主管Hans Redeker警告称，该项计划虽能减轻短期借款者的还款压力，但对房市的供需失衡问题并没有帮助。

　　

美联储周二决议能否让套息交易重回市场取决于降息的幅度，若降息50个基点，全球经济增长前景将受到提振，同时进一步缓解市场对信贷危机的担忧；而25个基点则将引起套息交易的深度了结，从而推高日元。

　　◎ 日央行利率决议将无碍套息交易

　　日本上周公布的官方数据显示，第三季度GDP仅增长0.4%，低于预期的0.6%。这不仅说明日本经济抵御次级债危机的能力弱于预期，更突显了日本经济增长对出口行业的高度依赖性。

　　东京三菱银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)资深货币经济学家Derek Halpenny表示，全球需求放缓和日元升值对出口造成冲击，拖累经济增长。

　　但Halpenny认为，日本央行并不会因此步美联储降息后尘。

　　加拿大皇家银行(RBC)高级货币策略师Sue Trin指出，鉴于日本经济对出口的极大依存度，全球经济放缓将进一步缩小日本央行考虑升息的可能性。

　　荷兰国际集团(ING)独立顾问Lindsay Coburn称，日本央行行长福井俊彦(Toshihiko Fukui)此前声明强调经济增长面临的下行风险趋于恶化，同时并未使用对未来数月升息作出暗示的措辞。

　　缺乏升息预期和风险厌恶情绪支持，日元汇价终将回落。苏格兰皇家银行(RBS)技术分析师Steve Merrigan认为，美元/日元成功守稳于111.45-Y111.65区域后将继续上扬，上方目标位于113.85。

　　欧洲市场周一早盘，日元和其他货币基本持稳，但上周五公布的非农就业数据使得美联储降息50的基点的可能性大大降低。

　　北京时间周一17:32，美元/日元报111.61/64。

　　

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