次贷危机挥之不去

　　本刊特约分析师 朱琪

　　市场是公平而公正的，既不会给任何一个幻想者实现幻想的机会，也不会让任何一个奋斗者远离奋斗的目标。远看历史，近看汇市，或许1.50这个数字很普通，但对于欧元兑美元这个货币对来说意义非凡，原本已触手可及，但就是这小小的一步，却又让欧元痛感“水中望月”的苦楚，理由很简单，信贷危机的风险犹如离离原上草——春风吹又生。

　　从近期的消息来看，市场中关于信贷风险的担心，已从美国扩展到全球范围，尤其是担忧未来的金融市场将继续爆出信贷损失消息。比如，已有消息显示，在美国次贷危机中蒙受损失的已包括4家挪威政府机构，以及德国政府支持的贷款机构，其今年损失可能将逾10亿欧元；又如，美国穆迪投资服务公司已发布报告指出，该机构将调低某些次级抵押贷款相关机构的信用评级，其中可能涉及的金额将超过1000亿美元。可见，全球信贷危机再次出现的忧虑有所升温。在信贷危机席卷之下，银行风险厌恶情绪的上升最为突出。美国银行货币策略师指出，金融机构正进入货币市场流动性非常紧张的时期，而且信贷市场恶讯频传的局面依然未能改善；美国旧金山联邦储备银行行长表示，美国经济下行的风险加剧，金融市场所面临的压力并未像预期的那样有所缓和。

　　当然，信贷危机的风险最直接的影响是促使美联储降息，因为持续降息能扶持美国经济，从而刺激美元上涨。美联储主席伯南克曾暗示，再次降息能扶助美国经济抵御新近涌现的金融市场动荡。一般而言，降息会使得以美元计价的证券吸引力下降，减少投资者对美元的需求。但是，如果出于长期考虑，美联储降息还是有利于美元的。同时，从投资者信心来分析，正是由于近期美国房市衰退引起的负面影响严重打击了投资者信心，从而令美联储的降息受到了投资者欢迎，并有可能抵消降息对美元走势的负面影响。

　　因此，降息已势不可挡地成为了投资者关注的焦点。但随之而来的是，降息的幅度多少为宜呢？是否会一直延续到2008年呢？目前市场认为，或许在12月降息25个基点还不足以抑制美国住房市场逐渐恶化的趋势。

　　当次贷危机的不确定性不断增加之时，其实我们也说不清这危机会演绎到何时，只能被动地接受市场发出的一个又一个噩耗。既然风险是存在的，就注定市场是震荡的。此时，我们又何必去痛苦地等待某个数据的出现呢？既使出现了又能说明什么呢？因为我们的目标再明确不过了——在震荡中去赚大钱。