良好的就业数据不会改变市场对美联储减息的预期

　　尽管美国11月份就业数据表现良好，但不及金融业动荡依然存在以及住房市场坏消息不断的影响，分析师预计美联储减息25个基点至4.25%几乎已是定局。

　　综合外电12月10日报道，尽管美国11月份就业数据表现不俗，但这并不足以令华尔街放弃有关美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将在本周会议上减息的预期。

　　确实，尽管11月份新增非农就业人数高于分析师的预期，同时失业率持稳于历史低位，但预测人士称，就业报告的影响不及金融业动荡依然存在以及住房市场坏消息不断的影响。Fed也重新强调了这些不利因素的重要性，使得分析师预计，Fed 减息25个基点至4.25%几乎已是定局。

　　说实在的，11月份就业数据的确表现不俗。政府称，当月新增非农就业人数为9.4万人，10月份向上修正至17万人，而且11月失业率持稳于4.7%。制造业和建筑业的疲软就业状况与预期一致，而服务业再次成为就业市场的推动力。但尽管就业数据表现良好，经济学家也并不认为这会让他们对美国经济前景变得更为乐观。甚至有部分经济学家表示，就业数据实际上反倒凸显出了经济面临的问题。

　　预测机构Insight Economics的Steve Wood就称，美国就业增长趋势在放缓；过去12个月，就业人数增长152.6万，增幅1.11%，为2004年4月来的最低增幅。他还表示，尽管11月份增幅与6个月平均增幅水平一致，但略低于2006年增幅的一半，过去18个月就业增长势头一直在放缓。

　　Wood表示，相信就业数据无论如何也不会让美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)在本周放弃加息。其他分析师也持相同观点，雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)的经济学家Drew Matus对客户表示，就业数据应该不会改变任何一个Fed官员的立场，无论是在经济健康状况方面，还是在减息前景方面。

　　这在很大一定程度上是因为尽管就业状况依然相对乐观，但从两个关键线索来看，依然存在减息的可能。一方面Fed官员似乎并不排斥减息，而另一方面整体经济环境似乎也需要减息。

　　近几周，Fed决策者的言谈措辞已有显著变化。回想10月份会议结束后，一度有许多官员似乎都不支持继续减息，认为继续减息需要具备的条件不足。尽管他们的言论并未完全扼杀减息的希望，但他们显然反对Fed在12月份如市场预期的那样减息。

　　但从上周开始，Fed关键人物开始发表具影响力的言论。Fed主席本?贝南克(Ben Bernanke)以及副主席Donald Kohn的讲话已经与之前其他决策者的强硬立场相左，并且强调了金融状况恶化的状况。贝南克认为，近期的数据喜忧参半，并强调金融业问题重燃。他指出Fed在斟酌利率决定时会高度关注后一因素，称Fed正在密切追踪金融业问题的进展状况，尤其关注金融市场的紧张形势会对整体经济产生怎样的影响。

　　贝南克和Kohn与其他Fed官员的态度不一表明，11日利率决策会议上的争论会较以往有所增多。但一位Fed官员表示，官员的强硬言论或许只是对当前经济状况的反映。旧金山联邦储备委员会主席耶伦(Janet Yellen)3日表示，会议结果存在多种可能，并表示，3周前持某种立场的官员经过充分准备齐聚一堂时不一定还会持和先前一样的意见。

　　同时，经济环境和市场状况仍旧并不安定。像伦敦银行同业拆息这样的衡量风险的指标不断攀升，股市波动剧烈，同时供投资者避险的国债市场买盘兴趣浓厚。高盛(Goldman Sachs)指出，美国国债收益率与欧洲美元

　　谈到经济，Global Insight的经济学家7日在一份报告中称，美国处于“危险区域”。他们指出，在住宅市场紧缩的情况下，第四季度工业产值的增长将会很小，而住宅业的紧缩问题只可能在2008年第一季度化解。

　　消费者似乎很在意这些不利消息，并引发了有关经济前景的更多问题。尽管消费者信心数据并不是预测支出等实际经济活动的最佳指标，但其疲软状况著实突出。密歇根大学12月中旬消费者信心指数初步数据降至74.5，为2005年秋季以来最低水平，11月的最终估值为76.1，

　　说实在的，从Fed当前立场以及经济学家对经济走势的预测来看，比起Fed 11日的利率决定，11日会议之后的利率走向更值得我们关注。实际上，许多经济学家都相信，Fed将不得不在新年再度减息，为进一步防止美国经济受到住宅业和市场问题的损害而作出努力。瑞银(UBS)预计，到08年1月底，联邦基金利率将下调至4%，到明年底，将降至3.5%，而雷曼兄弟预计，到2008年底，联邦基金利率将降至3.25%。