央行大戏五彩斑斓 降息大门半闭半开

　　本周的市场焦点无疑是欧洲央行、英国央行的利率决定和美国周五的非农数据，但大餐前的开胃小菜就已经开始令市场骚动不已。

　　北京时间周二22:00，加拿大央行意外宣布降息25个基点至4.25%，终于迈出了跟随美联储的第一步。而北京时间周三06:30，澳洲联储宣布维持6.75%的利率不变，且对08年通胀前景下降作出预期。在两家央行的利率决定公布后，加元和澳元兑美元分别出现不同程度的下跌。

　　本周以来信贷危机似乎产生了第二轮的效应，从各国官员的讲话来看，次轮效应已经抹去了稍早时候的改善成果。随着

美联储的降息步伐，各国央行也不得不为经济放缓而担心。而随着美国联邦利率期货显示下周美联储降息50个基点的几率超过50%，各国央行是否只有一个选择？当升息已成往事，降息是否就此来临？

　　◎通胀下降 加央行意外降息

　　加拿大央行周二降息25个基点，并表示由于加元升值放缓通胀，且市场波动性加剧令经济增长降温，因此作出上述决定。而加拿大央行也就此成为七国集团(Group of Seven,简称G7)第二个因信贷危机损害经济而采取降息措施的成员国。

　　加拿大央行在会后的声明中表示，预期在未来几个月中大幅下降，同时指出全球金融市场的困境和出口部门风险的上升。加元兑美元

汇率也在利率会议结果公布后跌至9月以来最低水平。

　　但加拿大央行并没有给出未来是否继续降息的信号，表示将重新评估经济、金融发展状况和风险平衡，以便做出新的决定。而根据媒体的调查，目前大多数的经济学家预期加拿大央行下个月继续降息。加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)首席经济学家助理Paul Ferley表示："加央行将可能再次降息，进入4季度后，我们认为加拿大经济增长率将比3季度少一半，3季度GDP增长为2.9%。"

　　◎维持不变 澳洲联储守阵地

　　澳洲联储周三宣布维持6.75%的利率不变，以期望观察美国房产市场衰退和信贷危机损害经济的更多信息。

　　澳洲经济至今受到美国经济和金融市场动荡的影响较小，国内消费支出的增加和产品更多出口中国及欧洲帮助澳洲经济持续强劲增长。而受到失业率降至33年低点及工资水平上升的影响，澳洲通胀前景预期继续上升，市场仍然预期澳洲联储将于08年1季度再次提升利率。

　　澳新银行(Australia & New Zealand Banking Group Ltd.)的经济学家Tony Pearson表示："令澳洲央行维持利率不变的因素之一是对全球经济的不确定。如果不是因为对全球金融市场的担心，以及造成结果的不确定性，那利率前景将会十分明朗。"

　　澳元兑美元在利率决定公布后小幅下跌，而

澳大利亚政府债券收益率也有所回落。

　　◎左右为难 欧英央行上演大戏

　　市场的目光已经开始聚焦欧洲央行和英国央行本周四的利率决定，虽然市场目前仍然预期两大央行维持利率不变，但对08年开始降息的预期正在逐步升温。

　　虽然欧元区通胀近几个月出现显著上升，但由于金融市场动荡，货币市场紧张的背景，市场广泛预期欧洲央行将维持利率不变。虽然欧洲央行最近竭力为市场注入更多的流动性，但是，欧元Libor于近日内，已经攀升至多年高点。但欧洲央行仍然需要更多信息来证明降息的必要性。欧洲央行不可能效仿美联储实施降息政策，除非有充分信息证明，欧元区通胀压力正在减轻。

　　德国央行(Deutsche Bank)经济学家指出，虽然货币市场利率已经升高，但是，欧洲央行不认为将导致经济显著放缓，或者对信贷供应造成伤害，因此，央行不会改变其货币政策。

　　而英国央行情况则糟糕的多。英国影子货币政策委员会(Shadow MPC)已经以5-4的投票比例支持降息。而英国央行内部分歧的严重程度也为多年少见。不过，毫无疑问的是，考虑到信贷危机与房产市场急剧降温对英国经济带来的强大冲击，降息是英国央行的唯一选择。

　　但英国央行可能需要再等一等。苏格兰皇家银行(RBS)首席货币策略师Steve Pearson指出，经济数据可能并不足以动摇市场关于英国央行本周维持利率不变的观点。预计在做出利率决定时，在信贷危机对经济造成冲击问题上，英国央行货币政策委员会(MPC)能够做到平衡。

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