岳广喜：乱象环生 谁主汇市沉浮

　　外汇理财俱乐部 杭州分部分析师 岳广喜

　　下次美联储政策会议将于12月11日举行。目前市场对于美国房地产市场和次级债相关资产的信心继续恶化，投资者猜测美联储会进行更多的降息。过去的一个月，美元较其它主要货币进一步下跌，延续了疲软的态势。

　　美元的霸主时代即将结束？

　　尽管此次美元贬值达到新的水平，但是全球依然流行继续减持美元的舆论，目前也没有人怀疑美元长期下跌的走势，这要归因于美联储可能将在未来数月进一步降息的预期。相反，市场仍然相信欧洲央行仍会维持利率不变，在这种预期的引导下，美元还有不弱之理？所以，现在美元的任何一次反弹都是投资者抛出美元的最好机会，这种趋势有可能持续到12月上旬，然后美元才有可能有一波像样的反弹出现。果真如此的话，这种美元的反弹行情可能会持续到年底。短期来看，只要美国暂停降息，美元才会有一丝喘息的机会，否则的话，再下一城就是时间的问题了。

　　从货币政策到国际价格环境，欧元区复杂局面的压力不断上升。欧元强势对整体通胀的影响并不大，因欧元的升值步伐未能赶得上以美元计价的初级商品涨势。总而言之，目前的情形正令欧洲央行决策艰难。自身通货膨胀压力与外部降息对策，使欧元区认为这恐怕会令通胀输入的风险上升，而同时会加大欧洲央行按兵不动的压力。美国降息是双刃剑，降息使得美元贬值，同时也将助燃通胀，导致欧洲央行处于两难处境。通胀和经济增长风险间的矛盾使欧洲央行不得已而维持利率不变。

　　美国前财长萨默斯表示，即使进行必要的政策调整，美国经济仍有可能陷入衰退，这将让全球经济增长明显放缓。而从

美联储方面看，伯南克在国会联合经济委员会作证和回答提问时的表态，均难以使美联储政策前景明朗。美元下跌可能推高进口物价，使通胀上升，美联储将确保由美元疲弱引起的通胀不会影响到整体物价水平，这些可以表明美元贬值策略存在人为性。美联储未来货币政策取向何去何从，目前依然是市场争论和困惑的话题。

　　美元反弹能否持续有待观察

　　当前外汇市场价格趋势已经严重超出经济基本面的支持，

汇率脱离经济而行具有明显投机策略和技术因素的特点，而非经济基本面的反应。尤其是欧元的上涨更具有复杂、矛盾的组合因素。

　　从美国实际状况看，对经济衰退担忧有点为时尚早，经济局部变化或恶化并不能视为经济衰退前兆。在美元贬值扩大和加快的同时，美国财长依然强调和突出强势美元货币政策的宣言，显示出其仍具有很强的战略和策划，并非简单的价格和价值变化表象。最终风险依然积聚在欧元层面，美国设计长远、筹谋已久的金融竞争仍处于优势和主动掌握中。

　　伴随美元贬值，减持美元舆论不断滋生；但同时，美元需求随着商品价格高涨又在扩大。始终难以脱离美元的现状进一步加剧了全球投资心理不稳定，以及投机方向的迷失。为此，对于当前外汇市场价格表象背后的研究和关注显得十分重要，我们不能用简单表象价格推断强势与弱势货币，进而采取调整动作，这样或许会令我们恰好进入某些设计的假象之中，给予设计者充分空间收取利益。因此，对待当前外汇市场价格现实与前景需要理性、智慧的策略应对，以静制动是最佳选择，不可轻举妄动进入“埋伏”，最终可能全线崩溃。