招银汇评：良好数据助燃欧元加息预期

　　美元：美指本周初倾向反弹

　　上周美国适逢感恩节假日，连续数日金融市场提前休市，这令上周美国的经济基本面消息相对清淡许多，也令外汇市场交投略显清淡，波动亦因此获得放大。

　　令市场关注的美国房地产市场继续衰退，10月营建许可自前值122.6万套，大幅下降至117.8万，而全美不动产经纪人协会的数据显示，在第三季度，美国有三分之一的城市房价下跌，这些利空因素也符合美联储前主席格林斯潘的看法，即美国房地产市场仍未见底，将连续第三年疲软。不过，另外一项数据，10月新屋开工则从119.1万套的前值升至122.9万套，但是，在整体地产市场萎靡的情况下，单项指标的偶然改善不过是杯水车薪。

　　反映美国经济前景的10月领先指标月率下滑-0.5%，低于预期值和前值，这项指标通常提前半年左右对经济前景做出判断，表明美国经济在未来半年难以明显转暖。

　　美联储周三凌晨公布了10月会议纪要，纪要显示联储对未来经济走向感到担心，将2008年GDP增长预期从2.5-2.75%调低到1.8-2.5%，称经济增长不足以创造足够就业，增加了陷入衰退的可能性，同时将2008年核心PCE预期从1.75-2.0%下调到1.8-1.9%。

　　这份纪要公布后，市场预期美联储降息的可能性继续加大，不少机构调低了对美联储此轮降息终点的预测，市场看空美元的人气不减，美元承压走低。

　　不过我们认为，1.8-2.5%的经济增长预期，可称之为温和增长，与衰退或萧条相去甚远，且美联储正在考虑一项新的指标来衡量通胀水平，而新指标中将包括食品和

能源，PCE的作用可能会逐渐下降，因此以联储会议纪要为依据，来加重美联储降息预期，目前尚不可取。同时，这份纪要代表了美联储成员1个月前的观点，考虑到前一周美联储成员暗示不会急于降息的言论，以及近期美国GDP和就业数据的表现，我们有理由仍坚持此前的观点不变，即不认为美联储会连续大幅降息，此次降息的终点可能不会低于4%。

　　与前几次会议纪要相比，联储官员更加关心美元

汇率问题，认为美元近期大幅贬值是潜在通货膨胀的风险。

　　美元指数上周继续下跌，周五见历史新低74.484，走势十分疲弱，自8月份以来的下降通道保持完好，未有筑底动作出现，短中长期走势均可维持看跌。

　　不过，美指周五下探低点后迅速回升，日K线收出带长下影线的流星线，这根K线具有初步的触底意味，根据过往经验，美指在本周初，可能出现一到两天的反弹，或者横盘整理，不排除测试下降压力线所在75.80的可能。

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