存款准备金率上调空间仍然存在

　　央行行长周小川日前表示，尽管各月的通货膨胀率有所波动，但大多数经济学家预计今年全年中国的通货膨胀率会在4.5%左右。因此，他对央行目前的利率水平感到满意，但央行将继续密切关注未来的经济数据。那么，如何看待这一信息呢？

　　存款准备金率提升或是最佳调控方式

　　对此，分析人士认为，周小川的如此表述，其实意味着央行更愿意采取存款准备金率的调控方式。为何？笔者认为主要有两点，一是加息将影响到汇率。由于前期美联储两次下调利率，幅度达到75个百分点，从而使得人民币利率优势更为突出，考虑到中国经济的快速增长预期，因此，越来越多的海外热钱涌入，这样既可以享受到丰厚的人民币利息回报，也可以分享人民币升值所带来的投资回报，所以，一旦再度加息，会更强化热钱流入的速度，推动着人民币升值速度的提速。故央行对加息采取慎之又慎的态度。二是虽然通货膨胀问题相对明显，但大多数经济学家预计今年全年通胀率约为4.5%；央行预计明年的通胀压力不会很大。而且，由于中国正逐步从计划经济向市场经济过渡，央行面临矫正原先公共交通和设施等诸多领域内价格失真问题的任务，这意味着通胀率会有所上升。也就是说，适度的物价上涨其实是经济改革的结果，这并不需要央行予以较大程度的关注。

　　但由于目前我国存在着资金流动性过剩的特征，这将带来资产价格的泡沫化趋势。而这是加息难以迅速解决的。更为重要的是，诚如前述，加息会进一步强化海外热钱流入的速度，推动着资金流动性格局的恶化。而这可以通过提升法定存款准备金率的调控政策得以缓解，因为调升法定存款准备金率可以锁住各

商业银行的银根，从而达到缓解货币流动性过剩的目的。故央行在加息与存款准备金率上调的调控政策选择中，更愿意选择后者而非前者。而且，笔者认为，法定存款准备金率仍有进一步上调的可能性，周小川就表示国际市场上存在过多的流动性，中国外汇储备增加的速度还是相对较快，流动性有进一步泛滥的趋势。也就意味着，准备金率进一步提高的空间还很大。所以，笔者推测，在近期或继续通过提高存款准备金率来回收流动性，看来，存款准备金率的上调空间仍然存在。

　　缓解“周末效应”或引发反弹行情

　　对此，业内人士认为，这将有利于减缓A股市场的担忧，因为根据前期政策出台的经验可知，重大调控政策往往是在周末公布的，所以，A股市场每到周四、周五，机构资金就担心周末出现调控政策，丧失战斗力，买盘力量陡降，

大盘走势就举步维艰，从而形成近期A股市场相对独特的“周末效应”。

　　但随着周小川关于对当前利率水平表示满意的相关信息出台后，机构资金对近期再度出台加息政策的预期就将大大降低。而且，有分析人士认为，从以往经验来看，如果在公布CPI物价数据后的一周，不公布加息政策，那么，就意味着在至少三周内，即下个月CPI物价指数公布之前，将不再出台加息政策。如此就意味着市场至少在三个交易周内，多头没有必要担心加息，看来，近期的三个交易周将不再出现“周末效应”，市场的走势将更趋于真实，可以通过热点演变的轨迹、资金变化的趋势中研判出大盘的后续走势。

　　故笔者认为，随着加息预期的减缓，有利于减缓基金等机构资金对加息的恐怖预期，从而有利于激发热钱们做多的激情，看来，本周A股市场或将迎来止跌企稳的走势。不过，有行业分析师认为，这对于银行股来说，并不是一个好消息，因为加息可以拓展银行业的存贷差，从而提升其盈利能力。但提升法定存款准备金率将使得银行业可供放贷的资金锁定在央行，如此就会减少未来的成长预期，毕竟银行业的盈利模式就依然存贷差，只有贷款规模的拓展，才有净利润增长，所以，存款准备金率的提升或抑制银行股的成长空间预期，这可能也是近期银行股走势不佳的原因之一，建议投资者在研判大盘时，也需要考虑到这一因素。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。