美元反弹恐怕难以持久

　　“跌跌”不休的美元最近终于不再下跌了！至11月14日截稿时止，美指已经连续收出了两根阳线。市场也开始传出了美元要大幅反弹的言论。对此，我们也依然坚持先前的观点，美元任何一次反弹都是我们进场抛售美元的大好时机。

　　自从信贷危机重燃以来，市场上遍布风险厌恶情绪。在美林、花旗集团接二连三披露在信贷危机中遭受巨额损失之后，市场投资者就陷入了恐惧当中——信贷危机仍未结束，其所带来的损失有多大也是个未知数。随着这种未知恐惧的不断升温，终于在11月9日一下子爆发了。当日，美国第四大银行——美联银行宣布将面临11亿美元的信贷冲销，并且预计第四季度贷款损失将增加。此消息一出，金融市场动荡加剧，美国股市大幅下跌，套息交易平仓盘大量涌现，而美元在避险效应的作用下开始它的反弹之旅，虽然幅度不是很大，但这对美元来说，已经算是一个很好的开始。这也是为什么近期美元出现反弹的原因所在。但如果光靠这一点，美元的反弹恐怕难以持久。只要市场恢复稳定，美元被抛售的命运仍难改变。这一切都归功于信贷危机带来的美联储的降息举措。

　　为了防止房产市场疲软和信贷紧张使美国经济陷入衰退，

美联储到目前为止已经累计降息75个基点，这在一定程度上缓解了美国经济陷入衰退的危机。而美元也因为美联储的这一决策而继续贬值之旅。是的，不可否认，美元的贬值确实有利于美国经济持续增长。美元价格下跌将促进美国出口增加，有利于美国企业扩大出口和增加就业，减少贸易赤字。这点我们从11月9日公布的美国9月贸易赤字数据上就可以看出来。数据显示9月份赤字降至564.5亿美元，为2005年3月份以来的最低水平。

　　但是，凡事有利就有弊。美元

汇率的持续下跌也可能导致美国的通货膨胀上升、流入美国的外国资本减少。通货膨胀上升是美联储最不乐意见到的。虽然这段时间美联储在“通货膨胀”和“美国经济”之间选择了“美国经济”，但这并不等于美联储放弃了“通货膨胀”。他们只是暂时把通胀排在了第二位。而如果有迹象显示通货膨胀的上行压力大大增加，届时美联储又将会作何决策呢？美联储主席伯南克曾表示：经过10月31日的再次降息之后，美国经济增长的下行风险和通胀上行压力已经大致相当。此番言论似乎暗示了美联储在12月份的会议上将不会采取降息措施。但这也只是猜测，12月份降息与否目前下结论还为时尚早。

　　对于一些没有明确答案的问题，我们也不必刻意去深究。至少在目前信贷危机仍未结束、金融市场动荡还在持续的情况下，就算美联储再次降息也是无可厚非的事情。后市需密切关注美国方面的通胀数据，如果数据显示通胀上行压力加大的话，美元的反弹或将进一步持续。但是别忘了，美元的弱势仍然没有改变。美元的每一次反弹，都将是我们入场做空的好时机。