美元持续走软有迹可寻

　　首先我们来看看美国9月份的新屋销售数据。9月份新屋销售量为77万，月率上涨4.8%，远远好于8月份的月率下降7.9%。市场供应月率从8月份的9.0%减少到8.3%。9月份销售价格从8月份的232100美元反弹到238000美元，但价格年率下降2.8%。现在市场上还有过多的待售房屋。整体而言，还有许多住房库存需要消耗，才能促使房市复苏。从目前情况来看，房屋供应量大，在房产市场重新活跃起来前，这些库存必须先消耗掉。随着贷款供应受限和贷款标准提高，住房需求因此也要萎缩。自从美国房地产市场变得不景气以来，就业岗位已经裁减了6～7万。到明年年初，这个数字可能还会大幅增加。信贷危机对美国以及全球经济的影响还未完全暴露，而次贷冲击造成的后果要看市场恢复程度和控制信贷危机所需时间。

　　其次我们看金融市场对次贷影响的反应。 随着新的信贷市场问题的逐渐暴露，全球金融市场也处于动荡中。股市和汇市毫无意外是动荡的中心。11月5日当周美国股市出现大幅下跌，全球股市和汇市也连锁出现恐高情绪，股市下跌证明了投资者对美国次贷危机的风险厌恶、对美国经济前景不看好的市场观点，因此市场规避风险情绪上升，导致非美货币纷纷减仓，套息平仓出现，美元终于等到了反弹。我们认为，结合股市表现来判断外汇市场走势效果更佳，如股市向上反弹或保持平稳，那么随着投资者风险喜好情绪的上升，套息交易会卷土重来。11月5日当周，美元走势主要受到美联储主席伯南克讲话影响，他的言论证实了美国经济状况很糟糕，次贷危机远未结束，并且油价的飙升或将对通胀带来风险。因此我们可以认为美国经济在今年第四季度将明显放缓，经济走软态势将持续到2008年。预计美联储将继续降息以及通过美元贬值来刺激美国经济。但美元降息和贬值带来的副作用也显而易见，各国央行纷纷减少美元在

外汇储备中的份额，这使美元贬值趋势雪上加霜。

　　再次我们来讨论

原油价格上涨对美国的影响。纵观美国过去五次经济衰退，有三次是因为飙升的油价造成的。目前在美国

房地产市场的低迷和原油价格逼近100美元/桶的微妙时期，有硬伤的美国经济是否能承受住油价高涨引起的经济衰退，这很令人怀疑。目前美国经济对原油的依赖性一直很高，劳动力市场低迷，以及货币政策调控效果不明，在这种状况下，能支撑美国经济可以经受住油价高涨的理由不多。

　　最后我们认为，尽管美国10月底公布的9月份实际GDP表现良好，但整个市场对整个美国经济发展前景仍心存疑虑，美元走软的局势短期内不会得到根本改变。市场各主要货币兑美元的强势地位或将延续。非美货币未来短期内或将回调盘整，等待市场出现明确的信号后继续试探最新高点。