上海交行：总统财长纷纷打气 弱势美元终于反弹

　　上周点评：

　　在自10月中旬起，周K线连续五周收阴后，上周，疲弱的美元终于在美国总统布什和财长鲍尔森再度重申支持强势美元的提振下，出现了难得一见的反弹。

　　美元指数上周以75.40开盘后，仅下探2点至75.38就获得支撑，随后反弹走高，最高达到76.15，至周末有所回软，最终以75.86结束全周交易。周线为一根上涨实体46点的小阳线。

　　上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

　　1、多重因素共振，刺激美元人气。

　　美元弱势可以寻根至六、七年之前。美元自2001年以来便一路下滑，今年更呈加速下跌之势，如果以美元指数的年开盘价计，今年至今，美元指数跌幅已超过10%。而且，美元今年的跌势主要集中在8月以后，如果以美元指数8月16日的高点82.13计，在不到4个月的时间内，跌幅超过8%。一面倒的加速下跌态势，虽然有基本面和市场面因素所主导，但最近，开始引发市场产生忧虑情绪。

　　市场的忧虑是：如果美元出现"无序"下跌的崩溃面，则将改变目前以美元为主要储备货币和结算货币的世界金融体系，同时也将扰乱美国和全球

资本市场的稳定发展。这不是危言耸听，而是现实的危险。比如，阿联酋央行总裁表示，阿联酋面临越来越大的国内压力，要求放弃盯住美元而改为与一篮子货币挂钩的汇率政策，因为美元疲弱将为已经高涨的通胀火上浇油。中东产油国可能最终放弃与美元挂钩的汇率政策，已经在市场上传闻多时了。一旦中东国家货币放弃盯住单一的美元而转向盯住一篮子的多种货币，则可以想见，未来有一天，美元将无法独享国际原油报价货币的特权了。

　　显然，市场目前已意识到，美国不会轻易放弃美元的全球"霸主"货币地位。果然，在上周末即将于南非召开G20国集团会议前，美国总统布什和财长鲍尔森不约而同地都发表了提振美元的言论。

　　美国总统布什在接受Fox Business News采访时表示："我们拥有一个有力的美元政策，要让世界知道这一点，这很重要。"他并称："若人们能看看美国经济的力道，他们会意识到为什么我相信美元会走强。"布什指出："低通胀、低利率和强劲的就业增长是经济状况健康的表现。"

　　美国财长鲍尔森在上周四抵达南非开普敦时即重申，强势美元"非常符合"美国利益，他表示："我国经济像其他国家经济一样有起有伏，但我相信美国经济将继续增长，经济的长期基本增长力道将在汇市有所反映。"

　　以前，全球投资人愿意持有美元或美元资产，主要是基于对美国经济增长潜力将高于其他经济体的信心，布什和鲍尔森现在强调美国经济的长期增长力道，无疑是提醒人们，美国不会拱手相让美元的"霸主"地位。所以，布什和鲍尔森的表态犹如强心针，对美元反弹有激励作用。这是导致美元反弹的原因之一。

　　其次，美国经济数据的表现，使市场对美联储在12月份再次降息的看法出现动摇。

　　美国商务部公布的数据显示，10月份，美国零售销售增长0.2%，虽然增速温和，远低于9月的0.7%增幅，显示美国第四季度经济增长将放缓，但数据符合预期，没有出现衰退，表现应算可以。全美不动产协会公布，美国9月成屋待完成销售指数上升0.2%，为6月来首次出现上升，远好于市场预计的下降2.8%。美国纽约联储制造业指数虽从10月的28.75降至11月的27.37，但远高于预估的20.0；美国费城联储11月制造业指数由10月的6.8跳升至8.2，且高于市场预期的5.0。这些数据据反映出美国经济仍保持增长的力道。美国劳工部公布的数据显示，美国10月消费者物价指数（CPI）较前月上升0.3%，扣除食品和能源的核心CPI增长0.2%，都符合预期，整体和核心CPI按年同比分别增长3.5%和2.2%，都较9月有所提高，显示美国通胀压力有所升温。

　　显然，经济保持增长且通胀升温，美联储有理由在12月份按兵不动，以换取更多的时间观察美国经济的动向，以及前期两次降息75点的举措的实际效应。降息预期有所减弱，促使美元空头阵营出现松动。

　　再次，华尔街在继续传出坏消息的同时，也可以听到一些好消息了，笼罩美国金融市场的阴霾正在逐渐散开。

　　美国第二大银行美国银行上周二称，其在担保债务凭证（CDO）方面的投资亏损达30亿美元。该银行财务长Joe Price在美林银行和金融服务会议上表示，税前亏损将在第四季财报中得到反映，若市况恶化，亏损额可能会上升。贝尔斯登财务长暨运营长Sam Molinaro上周三表示，该公司预期第四季减记资产，意味着当季可能亏损。但他还表示，贝尔斯登正采取重大举措以降低一些业务的成本。这些坏消息与先前的美林和花旗坏消息相比，其负面冲击力道显然减弱。

　　华尔街传出的好消息是：全球最大券商美林任命纽约-泛欧交易所集团执行长John Thain为美林新任执行长，此举表明美林已开始重整旗鼓；高盛执行长Lloyd Blankfein上周二在一次会议上预计，该行不会有任何大额资产减记，该行对资产价值有"非常良好的把握"；摩根大通执行长Jamie Dimon上周二称，该行在次优抵押贷款相关资产方面的风险敞口状况良好；投资银行雷曼兄弟联席首席行政长Ian Lowitt上周三表示，该公司预计不会对其流动性最差的资产进行大额减记，该行仍对其账面上所谓的第三等级资产感到"非常放心"。显然，次级债风波的第二轮冲击波已经刮过，将逐渐减弱，华尔街有望阴转多云了。

　　虽然美国财政部公布的数据显示，9月份，外资依然净流出美国147亿美元，为连续第二个月净流出，但已较8月份的1500多亿美元急剧缩减了，而且，就长期资产的投资领域而言，外资已经回流美国。美联储公布的数据显示，11月14日止的当周，外国央行净买入美国债券。美联储代外国央行持有的美国公债和机构债数量增加41亿美元至2.033万亿美元。

　　华尔街利空消息呈现弱化的态势，利多消息开始滋生，这显然有利于鼓舞美元人气，迫使美元空头进行回补操作。

　　2、经济增长前景，欧元较为抗跌。

　　在上周美元反弹和英镑、澳元、加元等高息货币迅猛的跌势中，欧元表现相对比较抗跌，全周最终跌幅有限，这主要是受到欧元区经济面强劲的因素支撑。

　　德国和欧元区第三季度GDP均较第二季度增长0.7%，显示经济仍处于强劲增长态势；而且，欧元区10月通胀年率为2.6%，远高于欧洲央行设定的2%上限目标，显示欧元区通胀压力增大。这些数据反映出欧洲央行先前对欧元区经济形势的判断准确。即欧洲央行将保持偏紧缩立场。事实上，欧洲央行月报虽然仍没有给出再次升息的时间表，但认为通胀压力增大，将随时准备采取措施控制物价稳定。

　　不过，以下两点，使得欧元多头还是有所收敛，从而最终造成欧元还是以周阴线报收。

　　这两点原因，其一是欧元集团财长会议对汇率问题作出了更为强硬的表态。欧元集团主席容克在主持了欧元区财长同欧洲央行总裁特里谢的会谈后，向市场传递的信息是：会谈讨论的焦点是处于纪录高位的油价和危及经济增长的信贷紧缩。容克称："特别要指出的是，近期外汇汇率大幅波动是不受欢迎的。"表明了欧元区对欧元兑美元、日元以及人民币等货币的持续升值日益不满。

　　欧洲企业也再次批评欧元的涨势。欧洲雇主组织BusinessEurope主管Ernest-AntoineSeilliere表示："我们认为当前欧元的汇率水平超出了欧洲企业的痛苦极限。"德国智库ZEW表示："美元疲弱令德国出口企业面临的商业环境更加困难。"

　　其二是欧元区经济增长步伐自四季度起，也恐将放缓。比如，德国11月ZEW指数意外地从10月的负18.1大幅下降至负32.5，显示投资人对德国出口前景的信心下降；国际货币基金组织（IMF）预计欧洲将出现较大范围的经济放缓；IMF欧洲事务主管戴普勒表示："信贷危机将严重打击泛欧洲银行系统贷款的能力，并导致令经济增长大幅受损。"欧盟可能调降对欧元区明年经济增长的预估；由美林针对欧洲基金经理所作的调查显示，欧洲基金经理对于欧洲经济前景的看法变得益发负面，他们预计增长放缓，通膨升高，企业获利状况将恶化。

　　3、股市牵动汇市，低息货币受益。

　　上周，低息货币依然表现的相比较高息货币强势，这反映在两个方面。其一，瑞郎成为上周唯一兑美元上涨的货币；其二，日元兑大部分高息货币均有所上涨。

　　造成这一现象的原因，主要在于近期全球股市动荡，引发投资人避险意愿上升，使低息货币受到空头回补盘的支撑。

　　当然，最终瑞郎表现更为突出，则是瑞士央行官员依然对瑞郎疲弱可能带来通胀风险发出警告。瑞士央行总裁何斯在接受采访时表示，物价稳定风险偏于上档，因为油价上涨且瑞郎疲弱，而黯淡的全球经济前景和金融市场动荡可能导致瑞士经济增长令人失望。瑞士央行理事乔丹在接受采访时表示："我们面对的通胀风险主要与瑞郎走疲有关。"瑞士央行频频警告瑞郎过于疲弱，主要是针对瑞郎兑欧元交叉盘而言，这提升了市场对瑞郎12月可能再度升息的预期。

　　日本内阁官房长官町村信孝在上周一表示，认为日元升值对日本不利是不对的，因为日元升值提高了日本的资产价值。他还指出，日本政府将不会干预汇市来设定特定汇价。日本财务省事务次官津田广喜也在上周一表示，强势日元对于日本整体经济影响有好有坏。作为出口对经济增长有较大贡献的日本，一直以来都试图维持日元汇率相对偏弱，但上周似乎对日元快速升值有所放任，这较为蹊跷，应该是先前的G7会议欧元区对日本施加的作用。

　　不过，最终日本首相福田康夫还是忍不住对日元快速升值发出了警告。据英国《金融时报》援引日本首相福田康夫的话报导称："日元上涨过快，投机客需要谨慎。"福田认为："短期内，日元涨势肯定是个问题。不乐见汇率出现任何突然波动。"这显然对日元最后终止升势有影响。

　　4、避险意识加强，高息货币遭殃。

　　今年以来，低息货币与高息货币往往呈现跷跷板的走势，当低息货币走强时，高息货币经常会出现回调，上周也不例外，英镑、加元和澳元等高息货币都曾深幅回调，这与市场因股市动荡产生避险情绪，从而抛售高息货币回补低息货币空头头寸有关。

　　当然，英镑和加元还受到一些与可能降息相关的利空因素的影响。虽然英国10月通胀率指标高于预期，为较上年同期增长2.1%，是今年6月来最高升幅，但英国央行在季度通胀报告中表示，若利率走势同市场预期相符，那么通胀在两年后将触及2%的目标。目前市场预期英国央行可能在明年第一季度降息，所以，该通胀报告的内容被市场认为是英国央行在暗示将降息。而且，英国10月零售销售较前月下降0.1%，为今年1月以来首次出现按月下滑；英国皇家测量师学会的调查显示，英国10月

房价差值从9月下修后的负14.9降至负22.2，截止10月的三个月英国房价以2005年中期以来最快速度下挫；全英房屋抵押贷款协会表示，明年英国房价年增长率将跌至零，因为房价承受力的有限加上信贷条件的收紧，将令房市承压。这些因素也为英镑降息前景增添了注脚。

　　加拿大官员继续对加元强势进行口头干预。加拿大财政部一高级官员在上周二表示，在美元整体贬值中，加元承担了不成比例的一大份额。加拿大央行副总裁詹金斯表示，若加元近期的汇率水准持续，则加拿大经济面临"产出和通胀将大幅下降"的风险。而且，加拿大9月制造业出货量的降幅远大于预期，显示加元升值可能正在对加拿大制造业构成损害，这也让市场产生对加元明年上半年将降息的担心。

　　澳洲央行在上周初发布的季度通胀报告预期，今年底和明年6月底，澳洲的基础通胀均为3.25%，预计明年底基础通胀率为3%，2009年介于2.75%-3%；若全球经济增长放缓幅度大于预期，则通胀预期面临下档风险。澳洲央行对于未来基础通胀率的预期，发出了澳洲央行可能还需要进一步升息的强烈暗示，但是还是没有激励澳元走强。

　　股市跌，则日元强，则澳元跌，反之亦然，这似乎已经成为市场的操作共识，本质是与针对日元的利差交易资金流向有关，所以，上周股市动荡，使澳元也难逃大幅下挫的厄运。

　　上周市况：

　　交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅 

　　美元指数 75.40 76.15 75.38 75.80 +40点

　　欧元/美元 1.4669 1.4725 1.4519 1.4657 -12点

　　英镑/美元 2.0853 2.0869 2.0351 2.0540 -313点

　　美元/瑞郎 1.1224 1.1299 1.1158 1.1170 -54点

　　美元/日元 110.26 111.76 109.10 110.90 +64点

　　美元/加元 0.9454 0.9887 0.9431 0.9761 +307点

　　澳元/美元 0.9038 0.9088 0.8751 0.8928 -110点

　　本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）

　　美国方面：

　　周一，09：15 美国明尼亚波利斯联储银行总裁史登发表讲话

　　周二，02：00 **全美住宅建筑商协会11月房屋市场指数

　　周二，21：30 **美国10月房屋开工和营建许可

　　周三，23：00 美国10月领先指标

　　周三，23：00 **美国密西根大学11月消费者信心指数终值

　　周四，03：00 **美联储10月30-31日会议记录

　　周四，美国市场因感恩节假期休市

　　欧元区方面：

　　周一，18：30 **国际清算银行例行会议、欧洲央行总裁特里谢召开记者会

　　周二，15：00 德国10月生产者物价指数

　　周四，16：00 德国第三季度GDP

　　周四，17：00 **欧元区9月经常帐收支和资本流动

　　周四，18：00 欧元区9月工业订单

　　周四，**欧洲央行总裁特里谢向法国经济委员会发表讲话

　　周五，17：00 欧元区11月制造业和服务业采购经理人指数初值

　　英国方面：

　　周二，17：30 英国政府10月收支短差

　　周二，19：00 **英国工业联盟11月工业订单差值

　　周三，17：30 **英国央行11月会议记录

　　周四，17：30 英国第三季度企业库存

　　周五，17：30 **英国第三季度GDP修正值

　　日本方面：

　　周三，07：50 日本10月贸易收支

　　周三，07：50 日本9月所有产业指数

　　周五，日本国定假日休市

　　其他方面：

　　周二，15：15 瑞士10月贸易收支

　　周二，20：00 **加拿大10月消费者物价指数

　　周三，01：30 **加拿大央行副总裁迪盖发表讲话

　　周三，21：30 **加拿大9月零售销售

　　周四，16：15 瑞士第三季度就业人数

　　周六，**澳洲大选

　　本周展望：

　　美元的反弹行情本周是否能够延续，而且，美元的反弹能否针对高息货币和低息货币全面展开？这将决定高息货币和低息货币的跷跷板现象是否会暂时终止。本周行情的发展，可能取决于以下因素。

　　首先，市场肯定会关心G20国集团会议是否能就提振美元形成统一的意见，并提出具体措施？但这恐怕会是有很大难度的。原因是范围较小的"富国俱乐部"（G7）先前都未能就提振美元达成共识，更何况范围更大的G20国集团了。很显然G20国的利益差异比G7更大。不过，由于目前大家都认识到美元的地位崩溃可能对谁都没有好处，因此，达成一些妥协性的共识还是有可能的。或许，我们可以从欧洲央行总裁特里谢周一在国际清算银行例会后举行的记者会上，看出G20国集团会议对美元弱势态度的端倪。G20国集团达成一些提振弱势美元的言语上的共识，就可能使美元目前的反弹得以延续。但需要指出的是，这难以改变美元中长期依然向弱的趋势。换言之，即使美元反弹持续，也不意味着美元指数在75附近已经寻到底部，未来将形成转势。

　　其次，美联储本周将公布的10月30日至31日会议记录，预计将更详细的透露美联储对12月份继续降息的态度。虽然美国总统布什认为低利率是美国经济状况健康的表现之一，但外汇市场上，一种货币的降息过程，大多伴随着这个货币的走弱过程，所以，只要美联储会议记录透露出有可能进一步降息的意愿，则肯定将对美元反弹构成严重负面影响。因为如果将来有一天美元利率水准低于欧元了，恐怕市场就将针对美元对欧元做利差交易了。这种情况在格林斯潘将美元利率降到1%并维持约一年左右时，曾经发生过。当时欧元利率在2%，高于美元利率，使美元成为融资货币，欧元则成为被投资货币。

　　再次，本周起，美国又将进入公布房屋市场数据的阶段。本周，美国将首先公布10月新屋开工数据，目前市场预期为进一步下降至年率117.7万户。美国房屋市场能否企稳，除了关系到美国经济能否摆脱衰退的阴影，还关乎市场对华尔街的信心能否尽快复苏。

　　对于非美货币，最重要的焦点恐怕将是英国央行11月会议记录透露的投票情况，如果赞成降息的票数增加，10月会议为1票，则意味着英镑降息的时机将迫近。

　　此外，还有两个因素需要留意。其一是全球股市和原油期货价格的表现。其二是本周四为美国感恩节假期。美国市场休市将使得下半周交易陷入清淡，这可能引发市场剧烈波动。让我们记忆犹新的是，去年感恩节，美元空头趁市场清淡发起偷袭，曾导致美元大跌。前事不忘，后事之师。

　　技术面分析：

　　美元指数：虽然目前日线MACD指标形成了低位金叉状态，显示美元有进一步反弹的要求，但因日线RSI指标只是在30-70区域摆动，而且，日线布林轨道运行收口过程，所以，短线形成区间震荡的可能性更大一些。本周，美元指数的初步阻力位在76.08附近，强阻力位在76.35-76.55一带；初步支撑位在75.65-75.50一带，强支撑位在75.15-74.95一带。

　　欧元兑美元：周线图上周为类十字星形态，因出现在高位，所以要留意欧元见顶的风险。有日线指标看，MACD有出现高位死叉的迹象，显示有调整压力，但因日线RSI指标是在70-30区域内摆动，日线布林轨道上轨也刚呈现向下勾头的迹象，即刚开始运行收口态势，所以，可能形成高位强势震荡的格局。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.4695-1.4715一带，强阻力位在1.4755-1.4780一带；初步支撑位在1.4620-1.4590一带，强支撑位在1.4515-1.4495一带。

　　英镑兑美元：目前，日线MACD指标处于0轴上方的死叉发散下行态势，本周内有下穿0轴的可能，显示英镑有进一步调整的要求，但因日线RSI指标跌至30附近有拒绝进一步下行的迹象，所以，预计本周将展开低位震荡走势。本周，英镑兑美元初步阻力位在2.0590附近，强阻力位在2.0670-2.0710一带；初步支撑位在2.0450附近，强支撑位在2.0370-2.0340一带。

　　美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标依然处于死叉下行态势，日线RSI指标也被困于30以下的弱势区域，日线布林轨道保持下行，显示美元处于弱势，不过，因日线RSI指标的状态已有所改善，所以，本周美元可能出现反弹。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.1150-1.1135一带，强支撑位在1.1075-1.1060一带；初步阻力位在1.1220-1.1255一带，强阻力位在1.1330-1.1350一带。

　　美元兑日元：目前，日线MACD指标虽然仍为0轴下方的死叉状态，但快线已经有向上勾头的迹象，加上日线RSI指标已脱离30以下的弱势区域，进入30-70区域摆动，提示美元弱势得到改善，本周有可能温和反弹形成震荡区间。本周，美元兑日元的初步支撑位在110.40-110.00一带，强支撑位在109.70-109.40一带；初步阻力位在111.50-111.70一带，强阻力位在112.15附近。

　　美元兑加元：目前日线MACD指标金叉向上发散运行，即将向上穿越0轴，日线RSI指标在70附近的偏强势区域摆动，显示美元短线处于强势格局，但因日线布林轨道并没有明显开口运行，所以，预计本周将形成美元强势整理走势。本周，美元兑加元的初步阻力位在0.98附近，强阻力位在0.9880-0.9920一带；初步支撑位在0.9715-0.9705一带，强支撑位在0.9615-0.9585一带。

　　澳元兑美元：目前，日线MACD指标即将死叉下穿0轴，显示有进一步探底要求，但因日线RSI指标已回到30-70区域运行，日线布林下轨有上翘的迹象，所以，澳元进一步跌破上周低点的空间已经受限，预计本周将形成低位区间震荡格局。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9030附近，强阻力位在0.9075-0.9115一带；初步支撑位在0.89附近，强支撑位在0.8825-0.8795一带。 

　　来自：上海交行