联合汇华：美元跌势何时休

　　上周美元兑各主要币种再次刷新多年低点，随着美林，花旗等投行纷纷报出巨额次贷亏损，市场再次把焦点转向美国经济。由房屋市场的衰退所引发的美国经济增速放缓，被美联储主席贝南克所证实，他预计整体经济将在第四季度显著放缓，并且疲软态势将可能持续至08年上半年，由此造成的美元走低也可能将一直延续至明年的第二季度。

　　股市打压美元走势

　　受信贷亏损持续打压的金融类股票，上周再次带动了美国股市的下跌，证明了投资者对美国经济前景不看好的市场预期，并且关于信贷问题的影响似乎进一步渗透到科技产品的需求，这可能意味着股市存在更大范围下跌的风险。同时刚刚公布的美国11月密歇根大学消费者信心指数从82.0跌至75.0，远低于预期，是2005年10月以来最低水平，显示消费者对经济现状的信心急速下降。持续低迷的消费者信心可能意味着消费支出的削减，一旦金融类企业亏损严重，导致大幅裁员的出现，那么将进而拖累经济增长，反过来将进一步打压股市的表现，令美元承压。

　　房市衰退导致经济放缓

　　美国

房地产经济协会公布的数据显示，美国9月份成屋销售下降约8%，销售年率为504万户，这是自1999年以来的最低记录。房屋价格较去年下跌4.2%，清空这些库存所需的时间升至10.5个月。数据显示美国房屋市场继续疲弱，过去5个月成屋销售已经几乎下跌25%，库存亦是长期平均水平的两倍。其中，9月单屋销售年率为438万户，为1998年1月来最低水平。持续位于谷底的房屋市场令经济学家纷纷预期美国第四季度经济将仅增长1.5%，远低于第三季度的3.9%，同时由次级抵押贷款拖欠导致的信贷收紧，可能令第四季度美国消费者支出从3%跌至2%，由于在美国消费者支出几乎占到了国民经济水平的2/3，因此一旦这一数据出现大幅下跌，则对经济增长的影响将是显著的。

　　能源价格飙升提升成本价格

　　对美国来说，另一项致命的威胁就是不断创新高的原油价格，对于全球最大的进口原油国家来说，原油价格的飙升，令生产以及制造企业的成本不断上升，刚刚公布的ISM 制造业活动指数再次逼近50的临界水平，暗示未来的企业活动有再次放缓的迹象，虽然近期原油价格从最高的98.6美元/一桶回落至目前的91.66美元/一桶，但随着冬季的到来，取暖用油库存将再次趋紧，可能将重新引发原油价格的再次抬头，同时受到地缘政治危机的影响，

伊拉克的原油供应安全问题也引发市场的担忧，尽管OPCE可能会加大原油的供应量，但预计原油价格仍将徘徊在历史高点。那么由此引发的商品价格上涨，将可能令通货膨胀面临上行风险，在经济增速放缓的情况下，一旦通胀水平上升，则无疑是雪上加霜，对美元将极为不利。

　　综合以上的分析我们看出，在次贷危机造成的影响没有完全解决的情况下，市场对美元继续走低的心理预期不会改变，尽管从技术上有反弹修正的机会，但整体可能仍呈现一个疲弱的态势。

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