外汇储备管理应更具想象力汇率机制须灵活

　　昨天，在《亚洲华尔街日报》及美迈斯律师事务所主办的“中国金融市场年会”上，众海外学者就中国的汇率政策及外汇储备展开了热烈讨论。

　　外汇管理应更具想象力

　　众学者一致认为，中国的外汇储备应该多样化。

　　其中，渣打银行中国区高级分析师王志浩的观点最为大胆，他认为，中国的外汇储备规模如此庞大，对它的管理应该更有想象力。譬如可以把钱交给不同的投资基金，或者将储备用于支持一些结构性的改革，或支持更可持续的增长等等。

　　花旗集团董事总经理、亚太区首席经济学家黄益平指出，事实上，中国外汇储备的投资组合已开始走向多样化。但是，世界各国的中央银行大量抛售美元资产的可能性不大，因为除了美元外，没有太多其他可替代的货币。

　　高盛（亚洲）公司董事总经理胡祖六也认为，外汇储备管理的政策应该保持稳定，因为存在贸易顺差，而且有越来越多的资金流入，因此，政府要买入越来越多的外汇资产。除了货币的选择外，还应该考虑投资不同的资产类别，这可能比在货币选择时分散风险更重要。中国政府的

汇率政策会保持稳定，中国的对外贸易也大都以美元计价，资本的流动情况也是用美元反映。另外，中国需要保持稳定的美元储备，以应对未来可能出现的对美元的需求。政府要更多考虑的，是如何提高外汇储备的投资回报率。

　　长江商学院金融学教授曹辉宁也认为，现在外汇储备有1.4万亿，要维持政府的收支平衡其实不需要这么多，事实上，有1.1万亿是多余的储备。这1.1万亿应该可以带来更大的回报，应该考虑投资于不同的货币，同时也可以投资股票，获得更高的回报率。

　　自由兑换时机出现分歧

　　在谈到人民币实现自由兑换时机是否成熟时，学者们的观点出现了分歧。

　　胡祖六提出，货币自由兑换要有很多的先决条件，譬如，汇率政策应该是有弹性的，同时货币也要在国际市场上有足够的竞争力，国家要对资本的流入有足够的吸引力，同时拥有足够的外汇储备。他认为，中国已经具备了这些条件。

　　曹辉宁则指出，这个问题应该谨慎，因为中国的中介机构与其他国家相比较为落后，所以中国还需要2－3年时间发展一些比较成熟的中介机构。他认为，人民币要实现自由兑换，首先，财政、货币要稳健，以确保货币自由兑换后资金快进快出不至于给金融体系带来太大的风险；其次，中介机构也要足够成熟，能够高效的应对资金大量流入或者流出。黄益平则提出，利率机制也需要更加灵活。

　　汇率形成机制须灵活

　　众学者一致认为，在当前市场状况下，人民币被低估，政府要维持目前的汇率要付出很大的代价。但同时中国的制造业利润率又是比较低的，

人民币升值可能打击制造业，因此需要在两方面因素中寻求一个平衡。

　　胡祖六认为，中国面临通胀，股票市场在不断发展，股市和地产出现了泡沫，但就业市场紧张。中国庞大的外贸顺差是过去没有看到过的，这可能导致全球性贸易失衡。王志浩也认为，贸易顺差占GDP 14％是不可思议的，要降低贸易顺差，单纯通过汇率调整效果不大。事实上，除了汇率，导致中国的贸易顺差还有很多别的因素，包括中国公司在全球产业链中的地位不断上升、中国给外资企业的税收优惠将取消等。他指出，中国应该增加汇率形成机制的灵活性。

　　黄益平也表示，人民币估值受到很多因素影响，短期看，如果放宽人民币波动幅度，人民币会加速升值。事实上，升幅多大不是主要问题，对于像中国这样庞大的经济体，最关键的是要有一个灵活的汇率形成机制。

　　来自：

证券时报