欧洲虽通胀趋升 加息乃投鼠忌器

　　欧洲各国通胀指标都有着继续上升的趋势，于是各大央行口头上一再表示，为了控制通胀不排除加息的可能。但在经济增长放缓的现实情况下，加息明显是投鼠忌器。

　　法国放弃降息要求

　　受能源和食品价格快速上扬的影响，10月份欧元区通胀率达到2.6%，远远高于欧洲央行设定的2%的警戒线；而最新公布的生产者物价指数和采购经理人指数也都大幅上升。受此影响，法国政府改变了一直以来批评欧洲央行高利率政策的态度，认为欧元坚挺的原因并不是欧洲央行的高利率政策，而是美国政策导致的后果。在通胀率居高不下、欧元区内部对利率政策的态度又空前统一的情况下，欧洲央行似乎在接下来的利率政策会议上加息已经没有阻力。

　　即使德国央行行长韦伯一再表示，影响欧元区物价稳定的风险在近几周有所抬头，欧洲央行不排除加息的选择；欧洲央行行长特里谢也表示，全球化趋势可能加剧物价波动，各国央行应严格履行确保物价稳定的承诺。但这些“大佬们”对加息也只能过过嘴瘾，因为欧元区经济已经出现放缓的迹象，欧洲央行不可能承担因为贸然加息而导致经济倒退的责任。目前欧元区经济头上有三把“达摩克利斯之剑”随时可能掉下来——欧元

汇率的不断创造历史新高，原油和其它商品价格也在迭创新高，以及从美国开始的金融动荡和信贷紧缩。其中任何一条都可能让欧元区经济失去低通胀、高增长的良好局面。所以说，在接下来的利率政策会议上，欧洲央行只能接受维持利率不变的无奈选择。

　　预期英国央行维持利率不变

　　一个月之前，因为诺森罗克银行挤兑事件以及较低的通用率，市场认为英国央行会步

美联储的后尘，采取降息行动。但当时英国央行维持利率不变。一个月后的今天，英国9月工业产出和制造业产出分别下降0.2%和0.1%，远低于预期；10月BRC总体零售销售也大大低于9月份。于是，市场再次认为英国央行将会采取降息行动。英国央行在风雨声中能否坚持得住呢？

　　英国央行货币政策委员会委员巴克比较喜欢打击市场对降息的预期，之前英镑领涨非美货币就有他的一份功劳。其他委员则一般采取中庸的态度，认为英国经济面临的上行和下行风险基本平衡。但根据美国经济周期研究所发布的报告显示，英国9月通胀预期指数由8月的108.6上升至108.9，调整后通胀率由1.9%上升至2.5%。看来和欧元区一样，英国通胀前景同样不甚乐观，英国央行要想采取降息措施，必须有进一步疲弱的经济数据，以及温和的通胀数据。

　　瑞郎疲软不是加息的理由

　　瑞士10月消费者物价指数年率上涨1.3%，远高于9月份的0.7%。通胀率的高涨支持了前期央行各要员的强硬讲话，加息预期再次升温。但我们仔细研究一下前期央行各官员的讲话就会发现，他们之所以强调瑞士央行已经做好加息的准备，主要是因为担心欧元/瑞郎的走势疲软，将造成通胀率的上升。但根据瑞士央行发布的一份研究报告显示，实验分析表明瑞郎汇率变动对消费者物价指数只有温和影响，也就是说推翻了央行官员近期加息的言论。所以在通胀率有所抬头，但仍末超过2%警戒线的情况下，瑞士央行加息估计只能停留在口头上，毕竟金融市场的动荡也造成了经济增长前景的不确定性。