日元与商品货币：加息预期远近高低各不同

　　10月31日，美联储宣布降息25个基点至4.50%。受此影响，美元继续走软，除日元外，非美货币兑美元再攀新高。近日，次贷危机又现苗头，令市场人士担心次贷危机会有卷土重来的可能。在这样的环境下，日元与商品货币澳元、加元的利率将会走向何方呢？

　　日元加息没有时间表

　　10月31日，日本央行仍然将基准利率维持在0.5%不变，这早在市场预料之中。日元的低利率问题由来已久，日元何时加息也一直是市场关注的焦点。日本经济虽然总体上维持复苏状态，但其经济主管部门也并非高枕无忧。日本官方11月6日公布的数据显示，其9月领先指标初值为0，远低于8月的27.3，这也是1997年12月以来的新低。该指数低于50预示未来几个月的经济活动将萎缩，目前，日本领先指标已连续两个月低于50。由此推断，日本经济未来一段时间不容乐观。

　　此外，日本经济与美国经济紧密相连，日本经济能否保持复苏或者走上良性发展的道路，很大程度上依赖美国经济的状况。美联储前主席格林斯潘近日表示没有看到美国房屋库存状况改善的希望，令目前市场对次级债危机卷土重来的担忧升温。日本央行9月会议纪要也显示，多数委员认为美国经济面临衰退风险。

　　目前，多数市场人士预计到明年早期以前，日元利率会一直保持0.5%不变。笔者认为，虽然日本央行一直在寻找最佳的加息时机，但现实总是不如人愿，日元何时升息仍然是个谜。

　　澳元仍有升息预期

　　澳洲联储11月7日将隔夜拆款目标利率上调了25个基点，由之前的6.50%提高至11年高点6.75%。我们不妨从

澳大利亚的经济基本面和通胀水平两个方面分析澳洲此次升息的原因。

　　澳大利亚经济目前已经实现连续第16个年头增长，同时失业率处于33年来的最低水平，11月5日公布的一项调查显示，澳大利亚10月份的网络和报纸招聘广告总数创下纪录新高。另外，澳元的强劲支撑——黄金近期价格一路上扬，其冲破1980年创下的850美元/盎司的历史纪录指日可待，甚至已经有不少人认为年内突破1000美元/盎司也不在话下。金价的飙升为澳大利亚的经济繁荣提供了支撑，也将使澳元在汇市中步步高升。

　　通胀方面，澳洲联储主席史蒂文斯在11月7日公布的会议声明中表示，澳大利亚通胀水平已经上升，第三季度的潜在通胀水平为0.9%，去年全年的通胀水平接近3%，在明年3月份前澳大利亚通胀水平可能升至3%上方。澳大利亚总理霍华德也认为，当前确实存在促使联储升息的通胀风险和经济因素。

　　由此看来，澳洲本次升息实属势在必行。就目前的经济增长势头和通胀水平看，澳洲联储未来几个月面临的升息压力依然不小。

　　加元近期升息有惊无险

　　美联储在10月31日宣布降息至4.5%，使得美国和加拿大的利率在2005年以来首次达到同样水平。加拿大财长费海提11月5日表示，加元升值主要归因于美元的大幅贬值，他同时声称，加元的大幅升值已经对加拿大制造商造成严重冲击。另外，美联储前经济学家Sophia Drossos表示，多数指标都显示加元价值过高，美国和加拿大经济之间有着密切的联系，美国经济放缓可能给加拿大经济带来一定的负面影响。

　　但是，加拿大财长费海提近期表示，即使加拿大央行降息也不能迅速拉低已大幅升值的加元。加拿大总理哈珀11月5日也表示，尽管加元升值带来一些挑战，但某些行业也因其受益；加拿大经济在世界范围内保持强劲，经济增长率维持高水平。

　　从近期加拿大的经济数据看，加拿大采购经理人协会和加拿大西安大略大学商学院11月6日联合公布，加拿大10月IVEY采购经理人指数为57.1，9月为56.0；该指数大于50表示行业活动扩张。近期的

石油价格也出现飞涨。11月6日美国商品市场的石油价格达到97美元/桶，创下了纪录新高，并直逼100美元/桶的大关。石油大涨为加拿大经济繁荣再添一股力量。

　　因此，从近期来看，加拿大经济支持加元升息，而加元

汇率也没有高到无以复加的地步，加元还有升息的空间。但是有分析师预计，加拿大央行将在2008年第一季度降息以帮助加拿大抵御美国经济放缓带来的不利影响。从美国目前的经济状况来看，届时加拿大央行或许真会采取行动以保护加拿大经济。