反思G7追踪主流货币短期走势

　　投资者寄望于G7会议将讨论汇率失衡问题，然而希望越大，失望也越大。G7会议竟然让汇率任性下去，会议前的汇市趋势还在延续。这次会议给我们带来什么启示呢？我们的确要对美元、欧元、英镑以及商品货币作一番反思了。

　　你抛美元了么？

　　我们作严谨的分析，不是掐指默念“紫微斗数”，因而算不出8月将会发生一次“大风暴”，催化了美元下跌的趋势。但我们至少可以判断出，看似已风平浪静的市场，其实仍然暗藏隐忧。而美元背着这个沉重的包袱，想要爬出弱势地带，恐怕不是2007年内能看到的事情了。

　　尽管市场是不希望看到美元继续下跌的。美国经济步入衰退的预期愈来愈强烈，而美元的持续走弱不仅反映出了流动性泛滥的风险，还将可能威胁到全球经济，使其陷入危机。为避免这种情况发生，美国方面本应采取有效措施加以制止，岂耐“无心无力”，难免让我们对美国一贯奉行的“强势美元”政策深感怀疑。不过反思之下，美国不是“不管”，也可能是看情况再说。毕竟目前的美元贬值确实能够刺激美国的出口，这为正在陷入房产市场衰退困境的美国经济带来了缓冲。至于美元持续贬值到什么地步，相信美国方面只有在通货膨胀及经­常帐赤字发出严重警报时才会作出回应。

　　对美国政策失望之后，市场只能把希望寄托于前不久刚刚召开的“G7”，期盼七国财长的金口玉言能够调节金融市场的失衡局面，岂料又是“竹篮打水一场空”。会议并未提及美元、欧元、日元的汇率问题，连饱受“强势欧元”困扰的欧元区财长们也保持缄默。至于七国财长在讨论期间是否发生过争执，我们无从得知，但眼前看到的结果是：不单单是美国，众多国家都在放任美元贬值。于是，G7草案刚一出台，美元便应声下跌，美元指数轻松跌破历史纪录。这种状况一直延续到了10月22日的亚洲早盘：美元/日元跳空低开；欧元/美元再创历史新高。

　　市场不留情面地抛售，最终激起了美元的反弹情绪。大量获利头寸的了结为这种情绪带来机遇。自10月22日欧洲盘初，美元指数即开始大力反攻，除了兑日元外，兑其它各主要货币均挽回不少颜面。皆因10月19日以来，全球股市的大幅下挫，增加了套息交易者对风险的担忧，从而导致大量套息平仓盘涌入市场，对日元坚挺构成有力支撑。

　　接着，我们听到了美元可能就此开始转折的声音。当然，我们完全有理由相信，美元在短期内反弹仍有空间。但以美元/日元为例，如果这个转折的终点是115.80的话，根本不可能改变美元走软的趋势，也就谈不上转势了。

　　顺便提一下，美国短期利率期货数据显示，美联储在10月31日再度降息的几率已高达90%以上，投机客们要注意了。

　　欧元在矛盾中成长

　　欧元近期连创新高，从常人的眼里看来，或许是一帆风顺的，但在崎岖上扬的过程中，个人认为，是在“矛盾”中穿梭，在“矛盾”中成长，在此不妨与投资者做个交流。

　　1.从欧元区各成员国重要官员的态度来看，可以说是分成了两大阵营：有积极主张升值的，且认为远未筑顶；也有担心升值过快，早该“回头是岸”，诸如法国政府一直对强势欧元表示不满，尤其是近期欧元兑美元连续涨至纪录新高后，更是引起了包括意大利在内的欧元区成员国的不满。分析两大阵营，主要还是谨慎者居多，比如意大利总理普罗迪曾表示，欧元汇率高企令人担忧，称欧元区经­济已感觉到了欧元升值的压力，表明欧元面临的政治压力空前加大；欧洲央行官员利卡宁表示，全球信贷市场动荡可能对经济构成下行风险；以及欧洲商界在前期也要求法国、德国和意大利努力去争取阻止欧元继续升值；但法国东方汇理银行则认为，自8月中旬以来，汇率波动已经­趋于平静，由于美元贬值对美国通胀压力有限，因此美国政府有理由不采取任何行动干预美元汇率。同时，赞成欧元升值，且乐观向上者还有意大利欧盟事务部长，他大胆预计，欧元/美元将很快触及1.50水平。

　　2.从影响欧元区经­济的角度来看，市场普遍认为，欧元强势可能将损害一些欧洲国家出口竞争力，以及损害到欧元区整体经济增长的发展。但比利时财政部长观点则相反，他认为，与目前欧元汇率飙升相伴随的是欧元区经济正处于增长期，他对欧元升值从未感到过于担忧，他表示，欧元的逐步走强是有所依靠的。

　　3.从市场利率走向来看，正是因为美元已经­出现降息，并有再次降息预期，而欧元暂时并未有降息的风险出现。欧洲央行管理委员会委员韦伯甚至表示，如果欧洲央行改变利率，则是错误的行为，他认为，信贷市场的紧张状况还将会持续一段时间。因此，利率的方向就必然决定了汇率的方向。

　　当然，纵观欧元连续上扬的来龙去脉，美元的下跌还是主要的，也是起决定性作用的，因为在目前惟有美元利率处于下降的过程中，市场几乎都认为，只有美元走低才能有助于解决全球支付体系失衡，以及解决美国庞大的贸易逆差和经常项目赤字问题，或许也正是这一点，才符合美国的最佳利益，即让国内外的投资者都投资于美元资产，这也是美国人一直所期望的“强势美元”吧。

　　所以，当我们再回过头来看一看欧元的上扬，其实它一直在“该升值”还是“不该升值”的争论声中一路走来，即使在升值的过程中，众人也都交替使用着乐观与悲观的情绪去感染着市场，在接下来的一段时间里，我们依然有理由相信，欧元会在矛盾中前行、创新高！

　　商品货币风采依旧

　　近一、两年以来，每次G7会议的前后，外汇市场总会有些动荡，这次也不例外。会议前的种种猜测(认为欧元、美元、日元会被提及)带来的短暂波动，以及会议后的落实(并未被提及)带来的冲击，风雨过后，日元成了最大受益者。而近期以来一直表现不凡的商品货币，虽然在和日元的“跷跷板效应”之下一度下滑，但最终依然保持着强硬态势——澳元/美元回到了0.89上方，美元/加元再次见到了0.96。

　　澳元：短期走势或将反复 长期强势有望延续

　　一直以来，作为高息货币的澳元，在套息交易的盛行之下，享尽渔翁之利，但也往往因为套息交易环境生变引起的大量套息交易盘平仓，使它苍然下落。在G7会议之前，美国股市的大幅下落引起了市场恐慌，套息交易平仓盘被启动，澳元/美元随之下滑；G7会议上，虽然日元弱势并未被提及，但人民币汇率却成为焦点，这对同属亚洲货币的日元来说，也起到了推波助澜的作用，澳元/美元跌至0.8748。但毕竟这只是外在因素引起的，难以长久维持，特别是在内在因素——澳大利亚基本面依然向好的情况之下(经济强劲，利率前景向好)存在加息预期。据澳大利亚统计局10月24日公布的数据显示，澳大利亚第三季度CPI季率上升0.7%，年率上升1.9%，虽然不如预期的季率上升0.9，年率上升2.1%，但在澳大利亚消费支出上升、失业率降至33年低点，以及全球的原­材料价格持续上涨的带动下，澳大利亚将面临更大的通胀压力，市场预计澳联储将在2008年的第一季度升息。另外，金价的高挺和其它商品价格的上涨也是支撑澳元走强的一大要因所在。

　　综上所述，长期来看澳元的强势仍然有望得到维持，但短期之内由于套息交易比较反复，澳元的走势仍会被套息交易所左右。建议喜欢操作澳元的朋友要多留意股市动向给套息交易带来的影响力。

　　加元：短线偏于震荡

　　自今年年初以来，加元兑美元已经上涨20%，主要受益于加拿大经济的强劲增长、跳涨的商品价格，以及美元的疲软。特别是原­油价格的大幅上扬，在很大程度上支撑了加元的强势。加元可以说是受G7会议影响最小的一个货币，兑美元整体上保持强硬态势，我行我素。10月19日，因市场担忧土耳其可能展开对伊拉­克库尔德地区(为世界第三大石油储备区)叛乱分子的攻击，促使原­油再创历史新高，一度升至90.07美元/桶的价位；同日，加拿大公布的9月核心消费者物价指数升至0.4%，高于市场预期的0.2%，在此双面利好消息的刺激下，加元/美元升至了31年的高点0.9630。终于，涨幅过大的加元引起了加拿大国内出现第一次不满的声音。10月21日，加拿大央行行长道奇表示：“加元近期出现不正常的快速升值，这似乎并非是对国内经济因素的反映。我们的贸易帐在过去三个月仅小幅提升，并不是很多，不足以促进加元大幅升值。”虽然此番言论对加元的影响有限，但却足以引起我们反思。物极必反！没有经过回调的涨势是无法长久的！就连近日上涨过度的油价也正在回落，相信很快就会轮到加元。因此，笔者认为在经过大幅上涨后的加元，已经­没有力气走得更远，短线偏于震荡，随后将可能展开一波回调行情。

　　短期内英镑强势难以撼动

　　G7会议已过，各国财长和央行行长未能就前期美元全面贬值提出明确声明，也未能表达阻止美元进一步贬值的意愿，这是否意味着G7将对美元继续贬值“大开绿灯”呢？而英镑是否能在欧元大幅升值及美元全面贬值的局面下再创新高呢？

　　英国国内经济基本面依然良好

　　前期英国金融市场的紊乱让英镑近期的走势未能如欧元那般强劲。虽然前期的银行挤兑事件造成了负面影响，但英国完善的金融系统使得英国金融业逐步恢复稳定。迄今为止，商业调查结果显示，英国经济并未因信贷危机而显露疲软迹象，英国住房市场等也没有发生显著变化。但英镑是否就能这样长久强势下去呢？古人云：逆水行舟，不进则退。一旦有证据显示英国经济下行风险加剧，那么英镑将面临着急剧下跌的局面，我们需要做好两手准备。但短期内，这将不会对英镑升势构成阻力，因为现阶段因油价和食品价格上涨的缘故，通胀问题将成为英国央行首要关注的问题。所以在英国国内经济基础面依然良好的情况下，加上稳定的金融政策，英镑短期内的上涨趋势将不会改变。

　　受欧元、美元及套息交易的支撑

　　G7会议过后，美元兑一篮子货币急剧反弹，但涨势仅仅昙花一现，之后重回前期疲软局势，可见，“强势美元”华而不实，美元继续贬值将是大势所趋，可以预见美国将继续主张得到G7默许的“弱势美元”政策以恢复美国的经济活力。受此提振，英镑兑美元一度上冲至2.0530关口，之后在2.0500下方盘整，后市有冲击历史高点2.0652及再创新高的可能。而欧元强势的局面在G7会议后并未能得到改善，虽然法国总统萨科齐多次呼吁要改变目前欧元强势对出口造成影响的局面，但这并未得到德国等其它国家的支持，相反，多国皆表示欧元强势正是欧元区强劲的经济基本面的真实反映。相信在强势欧元未伤及欧元区整体经济的局势下，欧元仍将看涨，而只要欧元稳定在1.40关口之上，那么英镑受此影响，仍将看高一线。

　　虽然，目前全球金融市场仍处于前期信贷风暴的余震中，套息交易的反复性可能会减缓英镑上行的步伐，但无法从根本上改变英镑的强势。相反，有可能正如前期那样，在全球股市逐步回暖、风险厌恶情绪有所缓解的情况下，激励投资者重返套息交易，这对高息货币的英镑将构成强有力的支撑。

　　综上所述，短期内，英镑将维持上行的态势，但将有极大可能是震荡上升的行情。此外，我们仍需对英国央行动态及其它重大事件予以密切关注，这些将对后市英镑中长线走势产生重大影响。