紧缩性政策将持续

　　海外投行普遍认为紧缩性政策将持续

　　国家统计局昨日公布的前三季度宏观数据基本符合市场预期。多家跨国投行认为，近期中国政府一直沿用的紧缩性宏观调控政策仍将继续。

　　宏观数据符合市场预期

　　摩根大通中国研究部主管龚方雄发表研究报告表示，GDP数据基本符合市场预期，略高于摩根大通11.2％的预测，而9月CPI升幅则分别较市场普遍预期及摩根大通的预期低0.2和0.1个百分点。

　　花旗集团亚太区首席经济学家黄益平也表示，GDP增长的预期与花旗的11.3％没有太大的差别，虽然较上一季的11.9%略有放缓，但仍保持在较高水平。CPI数据也显示通胀虽略有放缓，但物价仍在高位。他说，从昨天的数据，尤其是GDP和CPI看，各界对经济增长过热的忧虑有所缓解。经济增长的速度还是很快，而且主要的动力还是投资和进出口。

　　摩根士丹利大中华区首席经济师王庆指出，猪肉价格升幅从8、9月的18％和16％大幅回落到6.5％反映了CPI的回落。与此同时，投资和出口依然是拉动经济增长的两大主要动力，但增长幅度放缓，反映外部需求的减少和紧缩政策发生了一定的效应。消费增长动力却出现转弱的迹象，与此同时，一些熟悉的经济现象，包括庞大的贸易顺差、高速增长的外汇储备和流动性过剩，依然是第三季经济的显著特色。

　　各大投行均认为中国经济仍会保持高速增长。摩根大通预期，在未来的几个季度，中国的经济仍将保持稳步增长，固定资产投资和出口增长则会有轻微放缓。摩根大通将其对2007年的实际GDP增长预期从之前的11.3%微调至11.4%，而对2008年的GDP增长预期则仍维持在10.5%不变。至于物价水平，摩根大通预期，全年的CPI升幅将达4.3%。

　　摩根士丹利也仍然看好中国经济，认为尽管经济活动略有放缓，但今、明两年经济增长不会明显放缓。摩根士丹利预期，中国2007年和2008年的GDP增长率将分别为11.3%和10%，到2009年则会回落到9.5%。而物价则会在未来的几个月有所回落，2007年和2008年的CPI增幅预计将分别达到4.3%和3.5%。

　　王庆认为，经济增长面临加速风险，在人民币被低估、利率维持较低水平，及公司盈利强劲的情况下，经济出现过热及资产价格升幅过快的可能性很大。在这样的环境下，2008年下半年及2009年上半年经济出现政策引发的硬着陆风险不能完全消除。而中国经济转弱的风险，则在于外部需求放缓，尤其是美国经济增长放缓令需求下降。

　　轻度紧缩政策将继续

　　宏观政策方面，各大投行普遍认为，轻度紧缩性调控政策将持续，其内容包括收紧信贷、进一步加息和加速

　　龚方雄预期，央行很可能再将基准利率上调27个基点，以扭转目前实际利率为负的情况，尤其是应对资产价格上涨。此外，存款准备金率也将继续上调，并在明年底达到15％。至于

　　黄益平表示，紧缩的货币政策将继续，今年至少还要加息一次，存款准备金率会进一步上调，此外央行还会通过公开市场操作，甚至让人民币适当升值进行调控。

　　高盛亚洲执行董事中国首席经济学家梁红发表报告表示，尽管经济增长及物价上涨速度有所放缓，但仍高于政府满意的合理水平。虽然政府已经推出了一系列调控措施，如银监会要求银行控制新增贷款速度，并将全年新增贷款目标设定在15%以内；央行在公开市场发行1500亿元的票据及上调存款准备金率等。据了解，商业银行都在严格执行人民银行的窗口指引，因此相信在未来的几个月货币供应将有实质性放缓。高盛仍然坚持之前提出的观点，行政干预固然不错，但更有效的措施是采取市场化的调控手段，尤其是调整汇率。高盛认为，近期内汇率政策的变化仍将是缓慢的，央行会继续依靠现有的调控工具对宏观经济进行调控。

　　来自：证券时报