农业银行：坚硬澳元值得期待

　　概况

　　2007年以来，外汇市场各币种波动率加大，市场交投活跃。澳元作为高息货币和商品货币的代表，走势强劲。澳元兑美元由年初的0.7750左右稳步攀升，8月份受美国次级债影响短时回调后，一路上行至0.90上方，升幅超过16%。近期市场略有回调，阶段性调整后有望继续冲高。

　　澳元兑美元的强劲走势主要受以下几个方面影响：

　　弱势美元推高非美币种

　　2007年7月始美国次级按揭贷款市场的危机爆发，信用市场放宽，股市下跌，国债收益率走高，受益率曲线变陡峭。面对危机，美国政府和市场监管部门采取了多项措施。8月9日至16日，

美联储先后5次向市场注资1180亿美元；8月17日，美联储将贴现利率由6.25%降低0.5个百分点至5.75%，以增加市场的流动性；8月31日美联储主席伯南克在演讲中表示，联邦储备银行准备在必要时采取行动向市场提供流动性，保证金融市场的稳定；9月18日美联储调降联邦基金利率50个基点并有望在年内继续减息。虽然上述措施一定程度上缓解了次级债市场危机，但也宣告了强势美元的结束。

　　反映在外汇市场上，随着次级债危机在世界范围内的扩散，市场预期美联储年内仍将有25-50个基点的降息空间，市场做空美元，非美币种对美元走强。

　　利差交易推动高息币种走强

　　利差交易是指利用两种货币利率的不同进行套利的交易行为，货币汇兑之间的利差是获利的关键。由于日元长期奉行低利率政策，目前的基本利率为0.5%，因此日元是利差交易的主要交易币种。澳元作为高息币种，澳元兑日元一直是利差交易的主要货币对。

　　澳大利亚中央银行8月份将基准利率提高0.25个百分点，使其升至6.5%，为过去11年来的最高水平。澳央行设定的通胀率目标范围为2%-3%，二季度，澳大利亚的核心通货膨胀率为2.75%，已接近目标范围的上限，加之亚洲经济的飞速增长，带动澳大利亚出口增加，使得市场预期；澳大利亚央行仍有进一步升息的空间，预期在2008年基准利率将为7%左右。

　　利差交易主导了今年的外汇市场行情，据瑞士信贷统计，全球约有6000亿至8000亿美元从事日元利差交易。在利差交易推动下，以澳元为代表的高息货币不断攀升。截至次级债危机之前，澳元兑美元类计升值近14%。尽管次级债风暴使得投资者风险偏好降低，市场解除利差交易，使得澳元快速回调，但在危机缓和后，利差交易再次盛行，加之商品价格飙升，澳元兑美元被迅速拉升，超过前期高位，最高升至0.90上方。

　　能源、金属价格飙升，推动澳元走强

　　澳元是商品货币，澳元走势同商品价格走势密切相关。2007年8月起以能源和贵金属为代表的商品价格飙升，拉动澳元、加元等商品货币一路走强。纽约原油期货价格触及87美元/每桶的高位，黄金价格也升至760美元以上，根据市场预期，

石油价格仍将维持高位运行，而弱势美元也为黄金价格走强提供了支撑。

　　来自：农业银行