警惕美元买盘踏空

　　文/周游

　　美联储连续17次的加息，终于在9月18日这一天彻底告一段落。连续的加息进程结束后则必然出现一个长时间段的休整时间。

　　今年发生的众多事件似乎都对美元不利，8月份猖獗的次级信贷的风波给了美国一个致命的打击，信贷的风暴不仅仅困扰美国一个国家，全球各主要国家也未能幸免，欧洲、澳洲、日本等都普遍受到影响。

　　9月份的外汇市场在月初就表现异常火爆，第一周周五公布的8月份美国非农就业人口是本次事件的重头导火索，多年罕见的负增长大大出乎市场的预料，疲弱的非农数据似乎给次级信贷事件过后的短暂平静期当头一盆冷水。

　　本月18日的美国议息会议必将成为重点中的重点，美联储连续17次加息后再度过9次的按兵不动态势必然将被打破，9月18日这天必将成为外汇市场中一个不可忘记的日子。

　　多事之秋

　　实际上，美国一系列由来已久的问题尚未被全部摆上桌面。

　　美国本次非农数据的疲弱表现并不是市场完全没有预期的，由于8月的信贷风暴的作乱，必然将严重影响到美国的就业市场，但市场普遍预期美国的非农恶化将自9月开始，整整早来了一个月的疲弱数据跟所有人打了一个时间差，美国8月非农就业减少4000人，远逊于预期的增长的11.5万人，为自2003年8月以来首次下降。

　　对于此数据市场普遍认为，动荡的局面已经损及到美国的实体经济，美联储应该降息。

　　疲弱的非农数据对目前低位游荡的美元来说无异于是自毁长城，前期市场寄希望对美联储不降息的惟一理由就此破灭，目前，联储已在9月18日的会议上降息50个基点，从5.25%降低到4.75%。

　　同时公布的美国批发库存和批发销售数据也低于预期，更显示出次级债危机正在蔓延至就业和消费领域，加剧了市场对美联储降息的预期。整体对美元相当不利。

　　非农数据力挫加息周期

　　由于美国非农就业人口数据的重要性，在近几年已经逐步取代GDP和CPI数据成为衡量美国经济发展的最为重要的数据之一。

　　非农数据的数值将直接影响美联储的议息决议，非农人口是估算工业生产与个人所得的重要数据，它和零售总额、工资水平和国内生产总值并称为衡量经济景气与否的重要睛雨表。

　　如果非农就业人口高涨，则说明美国经济实体强劲，带动升息进程，反之则说明经济衰退，只能降息调控。

　　因此市场关注非农数据的目的并不是关心美国每个月有多少非农民工就业的简单问题，而是从非农就业人口数据的数值中努力寻求任何的蛛丝马迹去揣摩美联储的利息决议，尤其是最近几年在外汇市场中非常火爆的套利基金，美联储任何的利息变动都将影响到这些庞大基金的动作，套利基金的庞大规模目前足以影响整个外汇市场。

　　美元降息前的利率为5.25%，在兑众多的非美货币中仍然是占有一定的优势的，因为美联储现任主席伯南克和其他联储官员也曾多次强调，降息与否，其目的在于防止整个美国的经济进入衰退期。

　　8月的疲弱就业报告，再次给降息提供了充分的依据。其一是失业率依然维持在4.6%，其二是非农业就业人口比7月减少了4000人，远远低于彭博社调查所预期的11.5万个新增就业机会。

　　美联储面对如此尴尬的数字，降息应该说已经是必然的结果，“君以此始，必以此终”，因此此前的9次维持利率不变的平衡局面就在9月18日这天被打破了。

　　美联储在2004年6月30日至2006年的6月30日，短短两年时间就大幅提高了其基本利率水平，期间连续加息17次，从开始的1.25%上调至降息前的5.25%，提高了400个基本点，这也表明了美国近几年的经济强势，此举吸引了更多的海外投资，05年美元持续加息，使美元得到了异常强劲的支持持续上涨，整年保持强势，一改从前的疲弱局面，兑各非美货币均创出多年的新高，至此为期2年(24个月)的连续17次加息彻底告一段落，连续的加息进程结束后则必然出现一个长时间段的休整时间。

　　风潮涌动

　　在2006年6月30日至今的15个月中美联储经历了9次议利息会议，期间都一直保持不动，未对利率水平做任何的调整，在此期间美联储对利率的态度一直是处于一种“过露其长，恐其见疑，不露其长，恐其见弃”的平静局面，以不动应万变，以时间换空间。

　　现任联储主席柏南克在上台的1年多的时间中至今也仅有8月份的信贷事件算是其处理的大事件，美联储的800多亿美元的救市行动曾短暂的平息动荡的外汇市场，但本次非农数据的出现则再度联系到信贷问题上。

　　在信贷事件猖獗的时候，美联储曾经在风口浪尖中降低其债券的贴现利率，债券的降息被市场普遍认为是美元利率降息的先兆，美联储最终也必须在利率问题上面松口，8月7日的议息会议就在一片的降息呼声中暗渡陈仓，在相对没有尖锐问题中得过且过。

　　应该说就目前的经济局面看，非农数据疲弱至极，经济有退步的迹象，信贷市场仍未彻底好转，美联储将迫于各方面相结合而出现的压力不得不降息以寻求平衡。

　　笔者认为，美联储降息50点，预示着美国的经济出现了严重的问题，无疑是在如此窘迫的局面中火上浇油，各方面的情况必将接踵而至。

　　美联储一次直接降息50点，市场必然将猜测美元进入新的一轮减息周期中，那么对美元来说后果将是恐怖的。美元的崩盘将可能会定格于这一天，更可能会引起新的金融危机的出现。从国际外汇市场的交易情况来看，美联储最好在2007年将利率保持在4.75%的水平。

　　但从技术面上分析，目前美元指数走势图已经下破下方重要支撑价位80.00一线整数大关，目前盘整于15年低点79.788一线附近，应该说美元指数已经到了岌岌可危的地步。

　　周线图上波浪理论分析，美元指数周线图自2002年的2月28日高点120.50附近展开大幅的标准5浪下跌态势，直至2004年12月的最低点80.30水位附近，两年间跌幅达到4000个基本点，下跌中汇价并无明显的反弹动作，原本应该止步于80.00附近的5浪底部却继续向下走出下跌延长浪，下方目前也无明显支持位，完全处于一种无险可守的底部，如汇价不能重归80.00一线上方，下个目标将可能探底至1992年低点76.55一线，如果出现这种情况那么美元将必然出现大局面的崩盘，整体目前非美货币相对处于强势中，操作上应尽量是以逢低买入非美货币为主，尽量规避美元买盘为主。

　　综上所述，非农的疲软必将整体导致美联储改变原有的策略，那么美联储在以后究竟会采取分进合击的阶段性策略还是自毁长城的激进性策略呢？

　　插排

　　今年发生的众多事件似乎都对美元不利。

　　周游，卢森堡国立大学电子工程系硕士，凯斯顿投资管理有限公司外汇黄金首席策略师。