上海交行：闻欧元区口头干预 欧元多头率先出逃

　　上周点评：

　　上周，因数据反映美国就业市场依然稳健，不象市场原先所担心的那样疲弱，美元降息预期有所降温，市场开始重新审视美元前期跌势的合理性；另外，欧元升值终于引发了欧元区主流意见的担忧，开始进行口头干预，所以，美元受到空头回补买盘推动，欧元受到多头获利卖盘抛压，致使美元整体上展开触底反弹。

　　美元指数上周以77.67开盘后，全周仅小幅下探1点，虽然创出了历史新低记录，但在77.66处获得支撑后，展开连续反弹，最高达到78.81，最后在长周末假期前美元多头有所获利了结，使美元指数以78.32结束全周交易。

　　周线为一根上涨实体65点的中阳线。

　　上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

　　1、欧元区反对欧元升值的态度趋于一致。

　　欧元不断升值，在突破1.40整数关后，依然脚步不停，向上攻击，终于引发了欧元区主流意见的担忧，并进行了口头干预。

　　原本，欧元区里只有法国对欧元升值不断抱怨，并敦促欧洲央行应该采取措施干预，但未能引起欧元区主流意见的共鸣。但是，这种局面在上周明显发生了改变。

　　首先，欧元集团轮值主席兼卢森堡总理贾克表示："美国应该采取措施来提振美元。美元兑欧元大幅贬值引发欧元区的极大担忧。这种担忧是有理由的。"贾克还表示："欧洲各国首脑计划在10月19日至22日的G7会议上讨论经济基本面失衡问题。"贾克的此番表态，说明他的立场已发生明显的转变，因为在9月中旬时，贾克还表示他更担忧欧元贬

　　值。

　　欧元区和欧洲央行官员以前在反驳法国对欧元升值的批评时曾表示，有关欧元

汇率问题应该由欧元集团主席和欧洲央行总裁来表达。现在，欧元集团主席发出了反对欧元升值的声音，市场由此认为欧元区主流意见目前已对欧元升值达到了容忍的极限。

　　其次，欧盟执委会在上周一重申了对欧元走强的担忧。欧盟执委会发言人Amelia Torres表示："如果你阅读一下G7自2003年以来发布的常规声明，你会发现他们一直强调不希望看到汇率大幅波动，我认为过去数日汇市的走势有悖于这一背景。""在这样的背景下，欧盟经济暨货币事务执委阿尔穆尼亚表达对欧元兑美元快速上涨走势的担忧，符合G7就汇率所发表的声明。"所以，欧元集团主席贾克的表态并非他个人意见，而是代表了欧元区的主流意见。

　　再次，欧洲央行总裁特里谢在周四利率决策会议后所举行的记者会上就汇率问题发表意见时指出："汇率问题非常重要，需要口头上的约束。"这可以看作是欧洲央行向市场所发出的强烈暗示，即欧洲央行与欧元集团目前对于欧元汇率的态度一致，不希望看到欧元进一步升值，将以口头干预进行阻止欧元继续升值的喊话。

　　而且，欧洲央行在货币政策的立场上也有所配合，除了继续维持欧元基准利率不变之外，还将政策立场进一步转向温和。其一，欧洲央行仍没有使用"警惕"的措辞，这意味着欧元在11月份将依然不会升息。特里谢在记者会上表示，"警惕"措辞对于升息时机有特殊的暗示性。其二，欧洲央行在政策声明去掉了欧元区"利率仍然宽松"的措辞。并指出："金融市场动荡所造成的不确定性依然存在，欧洲央行需要获取更多的信息，才能对利率动向进行决断。"欧洲央行政策立场进一步转向温和，使欧元年内是否会再次升息蒙上了阴影。

　　欧元区主流意见对欧元升值的口头干预态度，使欧元多头的阵脚有所松动，欧元在多头获利盘平仓的压力下，一度出现较大的回落。

　　当然，目前欧元区对于欧元升值的干预，仅会停留在口头喊话的层面，不会采取更为激进的行动，欧元区是希望"美国应该采取措施来提振美元。"那美国是什么态度呢？

　　美联储前主席格林斯潘上周在欧洲访问期间曾表示，欧元升值并非不合理，欧元兑美元的走势是受利差因素驱动，并不确定央行的汇市干预是否会有效。显然，格林斯潘没有呼应欧元区的要求，但目前格老早已退出美国经济管理团队的决策层，他的话并不反映美国决策层的意见。需要重视的是，美联储理事米什金上周曾表示："欧元估值过高。"以米什金的地位我们不能说他的言论可以代表美国决策层的意见，但他总是美国经济管理团队决策层核心人物-美联储主席贝南克身边人，所以，至少不能轻视他的观点。当然，美国决策层如果想作出提振美元的表态，那么最好的时机可能是在10月19日至22日的G7财长和央行行长会议上。

　　2、就业报告使市场对美国经济担忧减轻。

　　就我的理解，美国目前还是希望提振美元，或者说至少是希望看到美元跌势暂缓的。原因我们以前曾经分析过，也是格林斯潘近期连续警告的，就是美国面临通胀压力。

　　说美国希望提振美元，从上周美国所公布的就业报告中可见一斑。其实，上周正是由于各种数据信息预示美国9月就业报告将有良好表现，因此，成为促使美元空头进行回补的另一大因素。

　　美国供应管理协会9月制造业指数中的就业分项指数由8月的51.3上升至51.7；9月非制造业指数中的就业分项指数从8月的47.9劲升至52.7；美国就业咨询公司Challenger、Gray & Christmas的报告揭示，9月美国企业计划裁员人数比8月下降近10%，且企业宣布的71739人裁员人数中逾三分之一来自抵押贷款机构、营建企业和房地产企业，表明就业形势恶化仅局限在与房屋市场直接相关的部门，没有扩散；美国民间就业服务机构ADP Employer Services的报告显示，9月美国民间部门就业人口可能增加5.8万人，符合市场预期。这些数据使市场对周五的美国9月就业报告有乐观的期待。美国9月就业报告也果真表现不错，市场十分看重的新增非农就业人数为11万人，高于预期的10万人，而且，8月新增就业人数由初值减少4000人被大幅度向上修正为增加8.9万人。反映出美国就业市场依然稳健，并无恶化的迹象。就业市场依然稳健，使市场重新审视美国经济是否会陷入衰退的风险？重新审视美联储10月底再度降息的可能性？从而重新审视美元前期跌势的合理性？促成了美元空头进行获利平仓。

　　但正是美国离奇地大幅度向上修正8月新增就业人数，暴露了美国决策层的心思。依笔者理解，8月就业报告初值意外疲弱，是为了给美联储在9月18日的大举降息行动提供理由；现在8月就业报告终值恢复常态，基本达到今年美国平均每月新增就业人数的水平，将封杀美元进一步降息的空间。显然，美国决策层是想向市场传递这样的信息，即美联储在10月底将不会再次降息了。而且，利用市场看重新增非农就业人数的心态，用意外良好的数据提振美元。

　　当然，从上周五的实际市场结果看，反而有些弄巧成拙。因为美元在数据公布之初受到短暂提振，最终却有所回落。究其原因可能有三：第一，市场对美国政府操控数据有所反感。虽然美国新增就业人数本来就是一个波动性较大的数据，但以高科技为依托的美国统计数据如此修正，相信人们一定觉得离谱。如果美国政府果真操控数据，那将使市场无法真实了解美国经济状况。第二，美国9月失业率提高到4.7%，虽然符合预期，但美联储前期曾表示，更看重失业率所反映的美国就业市场状况。那么，失业率连续升高，反映出美国就业市场前景还是存在着一些疑虑。第三，本周一为美国假期，即上周末为长假期周末，市场自然有避险情绪，对全周处于反弹中的美元可能进行获利回吐。

　　3、欧元回调使市场在商品货币另辟战场。

　　欧元受干预回调，一度带动非美货币整体调整，但最终，商品货币联袂走强，显示目前市场对美国是否会真正提振美元心存疑虑，所以，市场选择做多商品货币。当然，目前这样的选择获得基本面因素的支持。

　　上周，欧洲和美国公布的数据显示，9月制造业和服务业采购经理人指数均全线下滑。JP摩根主要根据来自欧美国家数据编制的9月全球制造业采购经理人指数从8月的53.1降至52.3，为逾两年来低位，其中，欧元区制造业增长率触及22个月低位，美国制造业增长步伐则降至今年3月来最低；9月全球服务业和制造业合并的全行业活动指数放缓至六个月低位，因为新订单降至逾四年来低点，其中，欧元区经济活动放缓的步伐最为急剧，德国尤为突出。显然，欧美经济前景趋降，反映到欧元利率前景上，进一步升息存疑。

　　反观商品货币的经济基本面却依然强劲。比如，澳洲8月零售销售升0.7%，高于市场预估的增长0.4%，表明澳洲消费者支出强劲；澳洲8月贸易逆差规模超过预期，也证实内需强劲，从而造成进口活跃。这样，虽然澳洲央行上周仍维持利率不变，但市场预期未来澳元仍将继续升息。又比如，加拿大9月就业报告意外良好，失业率下降至5.9%的1974年以来最低，新增就业人数5.11万人，远高于预期的1.5万人。虽然加拿大央行表示未来的利率决策将考虑加元升值因素，但市场也预期加元将会再度升息。即目前商品货币相对于其他货币在利差前景预期上处于有利地位。

　　4、美元反弹使低息货币更容易受到伤害。

　　格林斯潘上周还表示，由于次优抵押贷款危机的影响，美国经济出现衰退的可能性介于33%至50%之间，最可能出现的情况是美国经济增长放缓。他还表示，次优抵押贷款危机所带来的风暴正开始"平静下来"如果不出现第二轮效应的话，则最糟糕的情况已经过去了。目前以西方国家股市走向为代表的全球金融市场状况，也反映出由美国次级债市场问题所引发的欧美信贷市场危机处于受控状态，没有进一步恶化的迹象，即金融市场趋于平稳。

　　这样，在美元反弹和欧元回调的市况下，日元和瑞郎等低息货币更容易受到抛售的压力，毕竟市场仍念念不忘"利差交易"的"甜头"。而且，日本央行第三季度短观报告显示的日本企业信心状况也不算乐观。虽然大型制造业企业景气指数为正23，持平于二季度，略高于预期的正22，但大型非制造业和小型企业的景气前景趋疲。

　　上周市况：

　　交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅 

　　美元指数 77.67 78.81 77.66 78.32 +65点

　　欧元/美元 1.4276 1.4281 1.4030 1.4134 -142点

　　英镑/美元 2.0470 2.0493 2.0275 2.0424 -46点

　　美元/瑞郎 1.1623 1.1855 1.1611 1.1782 +159点

　　美元/日元 114.75 117.28 114.70 116.96 +221点

　　美元/加元 0.9929 1.0016 0.9785 0.9805 -124点

　　澳元/美元 0.8879 0.9004 0.8791 0.8974 +95点

　　本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）

　　美国方面：

　　周一，美国和加拿大部分市场假期休市

　　周三，02：00 **美联储9月18日会议记录

　　周三，22：00 美国8月批发库存

　　周四，02：00 美国9月联邦预算

　　周四，20：30 **美国9月进口和出口物价

　　周四，20：30 **美国8月国际贸易收支

　　周五，20：30 **美国9月生产者物价指数

　　周五，20：30 **美国9月零售销售

　　周五，22：00 **美国10月密西根大学消费者信心指数初值

　　周五，22：00 美国8月企业库存

　　欧元区方面：

　　周一，18：00 德国8月工业订单

　　周一，**欧元集团财长会议

　　周二，**欧盟财长会议

　　周二，14：00 德国8月国际贸易收支

　　周二，18：00 德国8月工业生产初值

　　周四，17：00 欧元区第二季度GDP修正值

　　周五，17：00 欧元区8月工业生产

　　英国方面：

　　周一，16：30 **英国8月工业生产和制造业产出

　　周一，16：30 **英国9月生产者物价指数

　　周二，07：01 **英国9月零售业联盟同店销售调查

　　周二，16：30 **英国8月国际贸易收支

　　日本方面：

　　周一，日本国定假日休市

　　周二，13：00 日本9月服务业景气判断指数

　　周四，07：50 **日本8月经常帐和贸易盈余

　　周四，07：50 **日本8月机械订单

　　周四，07：50 日本9月M2+CD货币供应额和银行放款

　　周四，**日本央行公布利率决策

　　周四，14：00 **日本央行10月经济月报

　　周五，07：50 日本9月国内企业物价指数

　　周五，12：30 日本9月企业破产

　　周五，13：00 日本9月消费者信心指数

　　其他方面：

　　周一，09：30 澳洲9月ANZ广告招聘

　　周一，13：45 **瑞士9月失业率

　　周二，20：15 **加拿大9月房屋开工

　　周三，08：30 澳洲10月消费者信心

　　周三，09：30 澳洲8月房屋融资

　　周四，09：30 **澳洲9月就业报告

　　周四，20：30 **加拿大8月国际贸易收支

　　本周展望：

　　美国9月就业报告对美元降息预期产生了降温作用，但目前市场仍不塌实，希望进一步印证美元10月底再次降息的空间确实被封闭了？本周，市场将有机会从三个方面来进行印证。

　　首先，当然是通过美联储的9月18日利率决策会议记录。贝南克在9月18日宣布大幅降息后，曾表示这是为了应对可能出现的经济衰退而提前采取的行动，那会议记录或许能透露出美联储认为降息幅度是否已足够的信息。

　　其次，格林斯潘上周曾表示："长期的低物价和稳定增长时期正在结束，目前央行不得不更加关注通胀压力。我们必须对这一事实非常敏感，即通胀压力可能会大大失控。"上周，美国9月非制造业指数中的投入物价指数从8月的58.6大幅上升至66.1，显示出通胀压力有所升温的迹象。如此，本周市场将通过美国9月进口物价和9月生产者物价指数，进一步考察通胀现状和前景。目前，市场预期9月进口物价可能会增长0.7%，8月时为下降0.3%；9月生产者物价指数月率为增长0.2%，持平于8月的水平。

　　再次，格林斯潘认为美国经济出现衰退的可能性介于33%至50%之间，最可能出现的情况是经济增长放缓。美国经济是否能摆脱衰退或增长放缓，关键是美国消费者能否保持旺盛的支出。所以，本周的美国9月零售销售数据将较为重要。由于美国9月汽车销售状况不佳，因此，目前市场预期9月零售销售将为较上月增长0.1%，增幅低于8月的0.3%，但预期扣除汽车后的零售销售将增长0.3%，远好于8月的下降-0.4%。

　　如无意外，相信本周美国基本面因素将进一步印证美元在10月底再次降息的可能性不大。

　　在非美货币方面，本周市场最为关注的，将是欧元集团财长会议和欧盟财长会议期间，是否会进一步传出欧元区干预欧元升值的口头喊话。毫无疑问，欧元集团财长会议将协调参加G7会议时欧元区对汇率问题的立场。上周有消息人士透露，欧元区希望美国在G7会议上表明更强烈地提振美元的立场，这可能预示欧元区在G7会议讨论汇率问题时，立场将更为强硬。当然，除了希望美国提振美元外，欧元区也抱怨日元和人民币过于疲弱。欧元集团主席贾克曾表示，欧元区不能再继续单独承担全球经济失衡修正的压力了。

　　此外，市场将关注日本央行利率决议，预计将继续维持利率不变。如此，焦点将在于G7会议召开前夕，市场是否会利用"利差交易"对日元进行紧逼。毕竟欧元区对日元弱势的抱怨可能更甚。对待日元弱势的态度，也可以间接衡量美国强调支持"强势美元"有多少含金量。

　　最后，英国8月工业生产和制造业产出、9月生产者物价指数；澳洲9月就业报告；加拿大8月国际贸易收支等数据，预计将对各自货币的走势产生较为重要的影响。

　　技术面分析：

　　美元指数：日线MACD指标出现低位金叉，预示美元有反弹要求，但由于日线RSI指标还只是在30-70区域摆动，日线布林轨道还处于收口状态，因此，虽然可以初步判断美元探底成功获得支撑，但还不能断言将形成转势。美元指数继续在低位震荡筑底或温和反弹的可能性较大。本周，美元指数的初步阻力位在78.51-78.74一带，强阻力位在79.02-79.14一带；初步支撑位在78.16-78.00附近，强支撑位在77.83-77.72一带。

　　欧元兑美元：日线MACD指标出现高位死叉，且跌破始于9月4日的上升趋势线，意味着欧元已进入多头回吐的调整阶段，但因日线RSI指标只是在30-70区域摆动，而且日线布林轨道处于收口态势，所以，目前还不能认为欧元已经开始转势走弱。预计短期内将进行高位筑顶震荡或温和震荡回落。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.4189附近，强阻力位在1.4238-1.4252一带；初步支撑位在1.4104附近，强支撑位在1.4055-1.4029一带。

　　英镑兑美元：日线MACD指标在0轴上方处于金叉向上运行状态，日线布林轨道也处于温和扩张态势，提示英镑有进一步冲击高位的潜力，但因日线RSI指标在70以下区域运行，显示英镑强势能量不足，可能展开区间震荡或温和震荡上行。本周，英镑兑美元初步阻力位在2.0463附近，强阻力位在2.0505-2.0546一带；初步支撑位在2.0347-2.0311一带，强支撑位在2.0255-2.0248一带。

　　美元兑瑞郎：日线MACD指标在0轴下方的低位形成金叉后，已经转为向上发散运行，表明美元有进一步反弹的要求，但因日线RSI指标还是在70以下区域摆动，日线布林轨道处于收口状态，所以，目前还只能看作是区间内的反弹上摸区间顶的格局。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.1728附近，强支撑位在1.1649-1.1621一带；初步阻力位在1.1814附近，强阻力位在1.1853-1.1881一带。

　　美元兑日元：日线MACD指标已经以金叉向上穿越0轴，显示美元兑日元开始转为多头态势，有进一步反弹走高的潜力，日线RSI指标有进入70以上强势区域运行的迹象，配合美元偏强的态势，日线布林轨道上轨向上开口，也预示美元反弹之路将延续。本周，美元兑日元的初步支撑位在116.80-116.47一带，强支撑位在115.90附近；初步阻力位在117.31-117.62一带，强阻力位在118.66附近。

　　美元兑加元：日线MACD指标虽然依然处于低位的死叉状态，但快慢线之间的距离被拉近，即负向柱状线缩短，日线RSI指标围绕30摆动，日线布林轨道有转为收口运行的迹象，预示美元将进入低位震荡筑底格局。本周，美元兑加元的初步阻力位在0.9870-0.9911一带，强阻力位在0.9971-1.0016一带；初步支撑位在0.98-0.9773一带，强支撑位0.9724-0.9719一带。

　　澳元兑美元：日线MACD指标在高位继续金叉向上挺进，日线RSI指标在70以上区域摆动，虽然进一步演变有顶背离迹象，但顶背离未必会在本周内形成，日线布林轨道保持上行格局，提示澳元有进一步冲高的潜力，当然，需要留意一般形成顶背离后，可能产生宽幅震荡回落。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9038附近，强阻力位在0.9104-0.9149一带；初步支撑位在0.8901-0.8861一带，强支撑位在0.8815-0.8789一带。

　　交通银行上海分行 叶耀庭 

　　来自：上海交行