从汇率形成机制看人民币汇率走势

　　中国经济的主线是汇率问题，人民币升值可以缓解国内价格上涨压力，人民币贬值可以遏制热钱流入。然而汇率的波动归根到底是由其供求关系决定的，影响供求关系平衡的因素可能有很多种，但无论从各个角度来看，今年人民币的单边升值似乎没有悬念。

　　经济强势增长

　　根据凯恩斯学派的宏观经济理论，影响汇率波动的最基本因素是国家经济增长速度，因为国民总产值的增长会引起国民收入的增长，促使消费水平提高，对本币的需求也会相应的增加，如果货币供给不变，对本币的额外需求就会提高本币价值。

　　今年以来，我国的经济增长迅速，上半年GDP增长10.9%，如果不是统计局修改了2006年的GDP增量，上半年就有可能达到12%，但是全年增速预计仍在11%以上。如此强劲的增长背后是强势的贸易出口，带来的是高额贸易顺差和巨额

外汇储备，同时扩大了对外汇的供给，必然会推动本币升值。所以，从长期来看，经济增长会引起本币升值.

　　但经济增长对汇率的影响又是复杂的，考虑到货币保值的作用，有一种汇兑心理学的说法，即一国货币的价值取决于外汇供需双方对货币所作的主观评价，这种主观评价的对比就是汇率。从这方面来讲，虽然我国通胀仍处在高位，但经济形势发展总体良好，因此，在外汇市场，对人民币主观评价就相对较高，支撑着人民币坚挺。

　　国支不平衡

　　影响汇率的最直接的一个因素是国际收支平衡的情况。因为国际收支中如果出口大于进口，资金流入，意味着国际市场对该国货币的需求增加，则本币会上升。反之，若进口大于出口，资金流出，则国际市场对该国货币的需求下降，本币会贬值。

　　去年9月以来，“缩减贸易顺差”已成为我国

宏观调控的重要目标之一，财税、汇率、出口政策调整等“减顺差” 措施多管齐下，抑制外贸盈余。但实际情况却是，顺差并无明显收窄迹象。仅今年前8个月，我国贸易顺差已达1617.58亿美元，离去年全年1775亿美元的水平仅一步之遥。如此高额的贸易顺差极大地推动着对人民币的需求，

人民币汇率也随之水涨船高。因此，要打破人民币单边升值预期，首要任务是减少贸易顺差，减少对本币的需求。

　　利率水平的差异

　　所有货币学派的理论对利率在汇率波动中的作用都有论及。有一种比较明确的说法是利率对汇率的影响主要是通过对套利资本流动的影响来实现的。温和的通货膨胀下，较高利率会吸引外国资金的流入，同时抑制国内需求，进口减少，使得本币升高。

　　在纸币制度下，汇率从根本上来说是由货币所代表的实际价值所决定的。按照购买力评价说，货币购买力的比价即货币汇率。如果一国的物价水平高，通货膨胀率高，说明本币的购买力下降，会促使本币贬值。但在严重通货膨胀下，利率的上升就会促使本币升值。

　　到目前为止，仍然不能说我国的通胀已到了非常严重的地步，尽管8月份CPI涨幅达到6.5%，创下10多年的新高。但大部分专家认为，近期CPI的大幅上涨，是由于部分物价上涨过快，是由于供需不平衡引起的。并且，央行在年内已经五次加息，利率的上升，必将增大对人民币的投资吸引力，引导人民币进一步走向升值。

　　另外，影响汇率波动的因素还包括政府的货币、汇率政策，突发事件的影响，国际投机的冲击，经济数据的公布甚至开盘收盘的影响。但这些因素之间也会相互加强或相互抵消。一直以来，我国实施严格的外汇管制，这在很大程度避免了因为国际市场的动荡带给我们的冲击，比如近期美国的次债危机。但是从长远来讲，放开外汇管制有利于健全外汇体制，提升人民币的国际地位，是一个趋势。外汇管制的开闸又将会增大外汇的供给，增加对人民币的需求，这将促使人民币进一步升值。

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