货币政策效应日益显现

　　“物价太贵，通胀率太高，流动性过剩……国家下一步会怎样调控？央行会不会再加息？”随着我国经济日益发展，以及宏观调控不断完善、加强，“宏观调控、加息、存款准备金”等成为百姓最为关注、最敏感的几个词。

　　2003年至2006年，中国GDP年均增速较同期世界年均增速高出5.5个百分点，而在此期间，中国坐上世界经济总量第四把“交椅”，并与前三位的美国、日本和德国的差距不断缩小。2006年中国进出口贸易总额已连升3位居世界第三位，外汇储备也跃居世界第一位。在这些成就取得的过程中，货币政策发挥了重要作用。

　　货币政策在宏观调控中发挥重要作用

　　2002年以来，我国经济开始进入新的上升周期，经济运行总体平稳，但也出现了部分行业投资过热、

能源资源紧张、投资增长过快、国际收支顺差过大、金融机构货币信贷出现过快增长等突出问题。因此，要保持国民经济持续、协调、健康发展，就要进一步加强和改善金融宏观调控。

　　为此，国务院决定继续实行稳健的货币政策，加强和改进金融宏观调控。货币政策的目标就是通过多种手段调控货币供应量，保持币值稳定，促进经济持续快速稳定健康发展。

　　货币政策走上了宏观调控的舞台。

　　人民银行运用更倾向于市场化的工具来实现金融宏观调控的目标，采取了多种措施加强和改进金融宏观调控。

　　一是采取多种措施，加强流动性管理。运用公开市场操作回收金融市场流动性，包括发行央行票据，加大公开市场操作，加大再贷款、再贴现回收力度，将基础货币增长率控制在合理水平。

　　二是多次提高存款准备金率，深层次对冲银行体系流动性。2003年、2004年先后两次提高存款准备金率共1.5个百分点，2006年累计三次上调准备金率共1.5个百分点；2004年起实施差别存款准备金率，建立对金融机构的正向激励和约束机制；今年以来7次上调存款准备金率。

　　三是调整各层次利率水平，发挥利率杠杆的调控作用。2003年至2006年，两次上调一年期存款基准利率共0.54个百分点，三次上调一年期贷款基准利率共0.81个百分点，两次下调金融机构超额存款准备金率共0.9个百分点，引导投资和货币信贷的合理增长；今年以来5次上调金融机构存贷款基准利率。

　　四是加强对金融机构的政策引导，引导金融机构严格控制对过度投资行业的贷款，停止对地方政府的打捆贷款和授信活动，通过机制、体制和工具创新，加强对中小企业、农业和消费等经济薄弱环节的信贷支持。

　　尤其是2006年以来，针对我国经济一度出现投资增长过猛、货币信贷投放过快、通货膨胀压力加大、部分瓶颈环节影响经济稳定发展的问题，在国务院直接领导下，人民银行运用多种货币政策手段，加强本外币政策的协调和银行体系流动性管理，协调运用多种货币政策工具，打出了一个又一个“组合拳”，引导货币信贷合理增长，维护总量平衡。

　　宏观调控效果初显

　　近一段时期，宏观调控政策频频出台。此次调查显示，随着7、8月连续两次加息和降低利息税率政策的出台，企业家对银行贷款满意度结束了长达10个季度的升势，由今年1季度的历史峰值-18.9%回落至本季度的-20.2%，累计下降1.3个百分点。认为借款利率水平“偏高”的企业家占比，刷新1998年以来的历史记录，达31.2%。

　　居民对存款利率认可度显著提高，与前期对央行加息反应平静相反。认为存款利率“适度”的居民占比，比上季度升4个百分点，达44.9%，创调查以来最高记录。专家指出，尽管加息未能改变居民储蓄意愿下降的态势，居民储蓄意愿连续4个季度下降，本季度再降0.9个百分点，但本季下降速度明显放缓，“储蓄搬家”的现象在一定程度上得到缓解，宏观调控效果有所显现。

　　货币政策效应逐步显现

　　稳健货币政策为中国信贷高增长减速，有效控制了总需求扩张。

　　2007年以来，针对银行体系流动性持续偏多、货币信贷扩张压力较大的问题，人民银行按照党中央、国务院统一部署，在坚持稳健货币政策的前提下，实施“稳中适度从紧”的货币政策取向，及时采取了一系列措施加强金融宏观调控，维护总量平衡。搭配使用公开市场操作和存款准备金等对冲工具，基本回收了新增外汇占款投放的流动性。7次上调存款准备金率，5次上调金融机构存贷款基准利率，同时，引导信贷结构优化，稳步推进金融机构改革，进一步增强人民币汇率弹性，加快外汇管理体制改革。

　　截至目前，货币信贷过快增长的趋势有所缓解，国民经济总体呈现增长比较快、效益比较好的良好态势；货币供应量增长与经济发展基本相适应，金融机构各项存款稳步增长，金融机构各项贷款增加适度，银行间市场利率基本平稳，国家外汇储备继续增加。

　　在我们回顾近几年来中国宏观金融政策实施的整个过程，不难得出：在党中央、国务院领导下，在科学发展观的指导下，人民银行针对经济运行中出现的苗头性问题，货币政策实施日趋前瞻性和科学性，金融宏观调控手段更加市场化，调控水平日益提高。

　　实践证明，近年来我国实行稳健货币政策是正确的、有效的。

　　经济“过热”风险尚未得到有效缓解，宏观调控尚需政策措施配套各方共同努力

　　尽管我国金融宏观调控取得积极成效，但面临的深层次矛盾还没有得到根本解决，经济“过热”的风险尚未得到有效缓解。今年以来，经济再次出现了本轮扩张期以来第三次增长偏快趋势，且从势头上看有向过热转化的可能。

　　结构性矛盾突出、国际收支继续双顺差，给金融宏观调控形成了较大压力。国际收支不平衡导致货币政策自主性下降；加之国内流动性过剩，货币供应量和信贷投放增加较多，价格稳定面临潜在压力；金融市场发展不平衡，金融市场体系不健全，导致金融运行的市场基础不稳固，直接融资比例低，资源配置效率不高，货币政策传导不畅；价格上涨压力持续加大，特别是一些涉及群众切身利益的食品价格和住

房价格上涨较快……种种问题，都是金融宏观调控仍然面临的一些突出矛盾和问题。

　　在今年5月份，国务院总理温家宝就指出，针对国际收支不平衡加剧、外汇储备增长加快、资金流动性过剩的问题，“我们正在采取综合措施积极解决”。

　　事实上，今年以来，为抑制贸易顺差高增长，缓解流动性过剩问题，有关部门在动用多项货币政策工具的同时，也采用了调整税收政策、发行特别国债、加强节能减排等多项财政、行政政策。今后，宏观调控仍需要各部门共同采取一系列综合措施，来缓解各种突出矛盾给经济带来的压力。在这种综合调控中，货币政策仍将扮演不可或缺的重要角色。而且人们相信，在长期的调控实践中，金融宏观调控自身也将不断完善，调控艺术更加成熟，调控措施更加有效，在各相关部门的紧密配合下，能更好地推动解决经济运行中的突出矛盾和问题，保持经济平稳快速发展。

　　来自：金融时报

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。