升息恐难阻商品牛市行情延续

　　近阶段，人民币连续升息，导致国内商品市场受利空因素作用，但由于商品供需关系维持利多、美元降息预期对国际商品利多，货币利率波动仍将对商品市场牛市产生积极推动作用。

　　由于8月份居民消费品物价指数达到6.5%，创下11年以来新高，央行宣布自9月15日起，再次提高银行利率27个基点，今年连续第5次升息和第7次提高银行准备金率。

　　升息是宏观调控措施之一。存贷款基准利率代表资金成本，如果资金成本相对于投资回报率偏低，将导致投资和信贷的冲动。升息将提高投资的融资成本，引导投资和货币信贷合理增长，引导企业和金融机构恰当衡量信贷风险，防止贷款盲目扩张，调节投融资行为，使各类投资更趋理性，维护价格水平稳定。

　　但应该看到，升息作用有限且有负效应。实际上，人民币利率不能升得过高，只有维持对美元利率2%至3%的逆差，才能降低外资热钱流入，降低外资对

人民币升值预期；反之，如果人民币利率与美元利率持平，外资对人民币升值预期强化，外资将大量流入，显著增加外汇储备，央行将不得不采取进一步紧缩政策，导致利率进一步提高，形成恶性循环。如果仅提高贷款利率，利差扩展将驱动银行放贷冲动，抵消紧缩经济效果，但如果同时增加存贷款利率，将进一步增加存款规模，抑制国内消费增长。

　　来自：上海

证券报