以温和调整应对温和通胀

　　距离上一次加息还不到一个月，央行就于14日宣布，从9月15日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。这是央行继本月初刚刚宣布上调存款准备金率之后，短期内再次出台的紧缩性调控措施，同时也是历次加息间隔最短的一次。央行表示，此次加息旨在加强货币信贷调控，引导投资合理增长，稳定通货膨胀。

　　确实，正如之前一些专家所预言的那样，面对8月份的CPI数据增长6.5%，连续两个月刷新1996年以来的新高，央行会再次使出加息的“杀手锏”，以应对市场所涌现出的新一轮的通胀预测。不过，业内人士同时也表示，光靠货币政策难以抑制通货膨胀，还需要财政、行政等政策措施予以辅助。

　　从年初到现在，我国也是先后出台了一系列抑制流动性的政策：七次上调存款类金融机构人民币存款准备金率，五次加息、五次发放定向央票；财政部、国家税务总局、海关总署和国家发改委同时出手，2381种商品的

出口退税被调低或取消，涉及海关税目37%的商品；中国证监会公布《合格境内机构投资者境外证券投资管理办法》，券商和基金公司可以申请代理国内客户海外

理财的QDII资格。与此同时，发行特别国债、组建国家外汇投资公司以拓宽外汇使用和资本流出渠道的步伐也正在加快。分析人士表示，一系列的紧缩性政策的接连实施，清楚表明中国高层稳定通货膨胀，缓解流动性过剩问题的坚决决心。

　　不过，虽然紧缩政策不断出台，但流动性过剩似乎并没有得到有效的遏止，PPI和CPI还是继续上升，一些商品的物价也没有得到有效的回落。

　　于是，有专业人士发出了“现有政策工具对遏制流动性过剩基本失效”的言论，而“新的紧缩政策将会出台”也成为了众多业内专家的一致观点，因为政府在多次采取加息和提高存款准备金率等紧缩性措施的情况下，通胀水平却依然大幅上升，这也在一定程度上表明了此前所采取的措施力度不足，再次出台紧缩性政策已是势在必行。

　　业内人士指出，在目前的情况下，如果对经济施以严厉的紧缩性的货币政策和财政政策的话，可能经济不是减速，而是会直接下滑，甚至衰退。因此，目前中央的宏观政策还是应该以温和性的调整为主，对资本市场更不能采取过激的措施，否则会导致投资者失去信心，股市一落千丈，资本市场一片萧条，既不利于企业融资，也不利于用股市所产生的财富效应扩大内需，不利用股市吸引储蓄存款来对冲流动性，当然也就不利于经济的长期稳定发展。

　　该人士同时指出，面对目前我国经济运行当中的通货膨胀，还是应该采取有针对性的措施来调节结构性的物价上涨，而不应该一刀切式地全面紧缩。如果政策处理得当，明年物价涨幅相对于今年，增速可能放缓。不过上述人士同时表示，目前中国的物价水平已经上升至一个较高的水平，如果政府不能尽快出台有力措施，也就不排除出现两位数通胀的可能。

　　上述人士表示，针对目前的流动性过剩和已经出现的通胀压力，可以采取取消利息税稳定储蓄存款，增加投资理财通道，扩大QDII的投资额度，积极稳妥地发行特别国债推进国家外汇投资公司的对外投资，加快

汇率体制改革，降低出口退税、减少贸易顺差、降低外汇储备以及积极实施“走出去”战略、实施反周期的财政政策等一系列温和的调整政策多方面、多层次地解决流动性过剩的问题，因为宏观经济的全局调控不能单纯依靠货币政策以及更狭义的利率政策。

　　来自：证券日报

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