美通银行：美联储进退维谷 美元走势踌躇

　　上周五因美国8月份非农业职位裁减4千人损害美股及美元走势，非美货币乘势走强，上周四见欧盟央行宣布维持货币政策保持在4.0厘不变；行长特里谢表示，新近信息确认中期物价风险在上方，货币政策仍然在具扩张性的一方，央行将会密切留意所有事态发展；市场波动和风险重估引致不确定性，在达至结论之前，收集更多信息和新的数据是适当的；果断和适时的行动可以确保物价风险不会落实，在金融稳定不确定时，物价稳定更加重要。消息反映欧盟央行仍有很高加息倾向，欧元逼近1.38水平；

　　而周一美股表现依然不尽人意，但美元却美元因此受到影响，美元并未扩大跌势，但也未能收复失地。兑日圆小幅走高，兑欧元则略有下跌。周一纽约尾盘，欧元兑1.3804美元，上周五尾盘兑1.3769美元；美元兑113.50日圆，上周五尾盘兑113.37日圆。欧元兑156.67日圆，上周五尾盘兑156.10日圆；英镑兑2.0280美元，上周五尾盘兑2.0279美元；美元兑1.1856瑞士法郎，上周五尾盘兑1.1876瑞士法郎。

　　美联储利率政策分析：

　　现时市场对将于本月18日举行的美联储会议备受关注。市场猜测美联储在这次会议上将下调联邦基金利率25点，甚至50点。不过从今日美联储各理事的讲话看，美联储仍未就该采取什么政策来应对近期的市场震荡达成一致意见。耶伦表示通胀有“改善迹象”，以及近期市场震荡对美国经济增长造成的风险增加，并承认近期经济数据对利率决策帮助不大。这似乎暗示上周五公布的非农就业数据是目前唯一可以参考的数据，显示美联储倾向减息。不过费舍尔称他对经济总体有信心，还表示美联储不会挽救忽视风险的投资者，但将确保体系完好。费舍尔同时确认美联储目前仍未就该采取什么货币政策达成一致观点。

　　由于信贷危机愈见恐慌，似乎美联储得加息已经箭在弦上，继上周五意外疲软的美国8月非农就业报告浮出水面，货币期货市场预示美联储甚至可能加大降息力度，下调联邦基金基准利率50基点至4.75%但现在也有部分分析人士认为认为美联储不可能会动用基准利率杠杆，担心降息将会推升通胀压力，加剧美元贬值。相反，美联储政策制订者可能开出类似8月17日的“药方”，当时他们意外的下调窗口贴现率50基点至5.75%。

　　其实现在的贝南克也处于进退维谷的局面，实现全面就业和维护物价稳定是美联储的职责所在，这预示美联储将会降息，以防止经济陷入衰退。但贝南克并不希望落下挽救投资者于水火的话柄。在此种情况下，下调贴现率可以起到“一箭双雕”功效，一方面表明伯南克对经济负责，另一方面又避免了“救市”之嫌。

　　这一切只是猜测，因为美国8月非农就业人数意外减少不是好消息，但仅凭单项数据尚不足以支持美联储下调联邦基金基准利率。另外，达拉斯联储主席费舍尔周一表示，美联储尚未就该如何利用货币政策应对达成一致意见。所以本周重点关注的是美联储官员讲话，以达到从中找寻利率利率政策线索的目的。

　　北京时间今日20：30美国将公布7月贸易帐，市场预期将达至赤字590亿美元水平，如数据超出610亿美元，相信将对美元有所压力，而美联储主席贝南克将于周二晚发表演说，预期将对美元及美息去向将有启示作用。

　　欧元方面：

　　法国央行行长诺亚周一表示，欧洲央行的紧缩周期并未结束，目前金融市场的乱局主要与美国有关。此番讲话可能也为欧元提供了支撑。

　　欧元/美元周一纽约早盘录得1.3815高点，不过其后美股早段下跌刺激日元交叉盘卖盘打压汇价，回落在1.3780寻得支持，美股反弹后汇价再次向早前高点上扬。美联储减息的预期仍支持汇价，有望再次测试1.3850附近的历史高点，但如若汇价测试高点失败，多头则需谨慎。

　　日圆方面：

　　日本政府周一宣布，对第二季度国内生产总值(GDP)进行向下修正。日本第二季度GDP修正后较前一季度下降0.3%，为三个季度以来首次出现下滑；若折合成年率来计算，第二季度GDP下降1.2%，初步数据为增长0.5%。在美国经济明显放缓之际，日本之所以大幅下调第二季度GDP，主要是由于日本企业资本支出的下降幅度高于预期水平。

　　美元/日元周一亚洲汇市早盘，美元一度跌至四周低点112.60日圆，但在GDP数据的推动下，美元最终出现止跌回升。纽约时段跟随美股波动，早盘跌至113.20低点，其后反弹到113.83受阻，美股未能高位收盘打压汇价。小时图看汇价需要突破114.00才能增加上行动量，不过日图指标仍继续看跌。

　　英镑方面：

　　英国7月份DCLG房屋价格(年率)12.4%，预测上升11.4%。英国8月份生产物价指数(输入)下跌0.5%，年率上升0.7%，预测分别为下跌0.2%和上升1.1%。英国8月份生产物价指数(输出)上升0.1%，年率上升2.5%，预测分别为上升0.2%和上升2.5%。生数据整体表现温和，输入价格指数月率0.5%的降幅表示生产者上调价格的压力大大缓解。油价从峰值水平回撤、金属价格走软以及英镑强势都帮助进一步缓解价格压力。尽管生产者价格指标很可能只是英国央行总体考量中的很少一部分，不过在目前信贷、金融市场问题挥之不去的大背景下，数据却很可能将基准利率已经触顶的预期推向高潮。

　　纽约时段英镑相对承压，汇价日内三次试图突破2.0325/30均失败，其后回落在2.0265上方持稳。市场担心美国经济问题将波及英国，是英镑承压的部分原因。风险规避情绪亦打压高收益货币。但日图趋势上行态势依然完好，但如若汇价未能突破上周五高点，多头需警惕。

　　来自：美通银行