涨无可涨仍然要涨

　　所谓“流动性过剩”，这个问题说到底更多的是一个国家发展的战略问题，更多的是国际政治问题，并不全是金融问题。

　　2007年8月6日，国家统计局告诉我们说：7月的通货膨胀达到了5.6%，创出10年新高；其中与居民生活息息相关的食品价格涨幅更是惊人。让我感到吃惊的并不仅仅是物价上涨幅度，而是到7月份为止，央行新发行的货币也同时达到了创纪录的水平。

　　数据发布之前，我刚刚到过河北、山西和内蒙古。此行的唯一收获，就是我发现北京的物价，虽然在有些人的眼中，是已经到顶了，但仍然低于以上三地。

　　越穷的地方，物价涨得越凶，这是我始料不及的。比如，在山西一个穷山沟里，鸡蛋30元一公斤，猪肉40元一公斤，这是裸价，也就是没有任何补贴的价格。

　　这说明，价格的递补区间，已经被截断。

　　自猪肉涨价以来，关于人民币是否存在流动过剩的争议，渐渐地淡出了理论界。这个问题相当复杂，事实上，很多参与讨论的人，其实也不了解此问题的由来。

　　马克思有一句很著名的话：“货币是经济运行的第一推动力。”延伸到今天，似乎也可以概括为，建立在全球化基础上的“现代金融”，是现代经济的第一推动力。

　　所谓“流动性过剩”，这个问题说到底，它更多的是一个国家发展的战略问题，更多的是国际政治问题，并不全是金融问题。因为在国与国之间，经济体与经济体之间，一切经济资源的争夺，都不能脱离对于货币资源(资本)的争夺。

　　中国改革开放初期，在金融理论的研究阶段，我们对金融制度非常重视，尤其重视对资本主义国家金融理论的研究。1980年代开始，中国学界开始越来越多地研究货币的问题，特别是资产的定价、风险的评估，以及高度市场化状态中的货币体系与结构。1990年代，

　　在这里，理论和实践是高度相关的。从实体经济运行的角度来看，特别是外汇由此进入国家储备，中国也由一个不承认“外币”流通权力的国家，进而发展到现在坐拥1.4万亿美元外储的投资大国。

　　改革开放以前，国内的经济运行规律比较清楚，经济变量之间的关系也相对稳定，一切都是在国门内进行计划。开放以后，特别是当国际贸易成为整个社会经济运行的基础之后，很多经济变量之间的相互关系有所改变，它们之间需要有转换的变量，我们不但需要内部货币，也需要外部通用货币了。

　　所以，中国经济发展的推动力，是沿着“商品价格-资金价格(即利率)-资产价格(

　　绝大部分人在谈论通胀的时候，并没有思考通胀的本质是什么。他们议论CPI，更多的是因为它是听起来蛮“酷”的一个“语词”。可是，他们对于CPI递增速率过于迅猛的后果，比如投资增长、房地产价格的增长、

　　真正导致流动性泛滥的原始成因，是我们在几年前试图抑制过快的投资增长时产生的副产品： 投资与储蓄之间的巨大失衡，以及投资与外贸顺差之间的巨大失衡。

　　换句话说，通胀的真正原因，不在于储蓄增加过快，而在于增加的民间财富不能及时转化为民间投资，推动就业，进而推动产业升级，推动经济发展。

　　与此同时，我国的富人们也不可能感觉不到，现在投资渠道确实过于狭窄。

　　前一段，原江苏常州民营企业“铁本”的业主戴国芳在当地受审，检察院的公诉书只字未提当初所罗列过的那些吓人的“罪状”。戴被指控的罪名只有收废铁时“虚开发票，抵扣税款发票”，而指控如此罪行的最好的证据，就是戴国芳当年主动上交的那份“企业自查报告”。

　　对此，业界的评论是，查处铁本以“扰乱经济秩序罪”开始，却以“虚开发票”这样细节化的罪行而告终，这说明了无数戴国芳式的投资困境——铁本钢铁王国的梦想戛然终止，倒在了一个根本不能服众的罪名之下。

　　自2002年以来，中国的GDP保持着年均10%的增速，而就业增加率只有不到1%，失业率保持5%以上。由于民间的财富无法转化为投资，使无数戴国芳们手里的钱走投无路，要不留在银行里“发霉”；要不胡乱挥霍，污染社会风气，并导致一系列的商品价格发生紊乱。

　　其实自2002年以来，我国居民与企业储蓄增加了18万亿元，但产业投资的增加值只有6万亿元，过剩的民间资本的投资欠债至少12万亿元。

　　无论这些投资欠债的成因是什么，每年它的贬值损益就有一万多亿元。为了表达它们曾经的“存在”与曾经的“愤怒”，于是，我们看到了房地产价格“涨无可涨，仍然要涨”，股票市场“一路狂飙，大起大落”，直至近期的猪肉价格也如同脱缰的野马，中国居民手中的人民币存款开始大量逃逸银行体系。

　　奥运在即，时日无几。如果中央仍然不能通过强力手段“释放投资”以“抑制流动性的超常增长”，进而改善国民福利，恐怕就不仅仅是金融决策体制的失败，而且是政治决策体制的失败了。

　　来自：商务周刊